Среди валют развивающихся стран рубль остается самым слабым

Рейтинг брокеров бинарных опционов по прибыльности 2020:
Содержание

Обманчивая стабильность: почему не стоит верить в оптимистичный прогноз на 2020 год

Прежде чем говорить об ожиданиях на 2020 год, следует посмотреть на итоги уходящего 2020 года, который вышел крайне неоднозначным, как для мировой, так и для российской экономики. Этот год мы завершаем с самым слабым ростом мировой экономики за последнее десятилетие, он же является одним из лучших для большинства классов финансовых активов (кроме ресурсных).

Низкий рост и высокий доход

Разрыв между динамикой финансовых рынков и экономикой во многом обусловлен стремительным разворотом денежно-кредитной политики ключевых центральных банков мира. Если в конце 2020 года ожидали три повышения ставок в США до 3,0-3,25%, то через год мы увидели три понижения и ставку 1,5-1,75%. Ставки снижали ЕЦБ, Народный банк Китая, Банк России и Банк Бразилии, — впервые за десятилетие более половины центральных банков мира снизили свои ставки. Одновременно центральные банки нарастили предоставление ликвидности на рынок.

Все это происходило на фоне сокращения мировой торговли, которое произошло впервые с кризиса 2008 года и стагнации мировой промышленности, причиной которых стали «торговые войны». Сформировался еще один фундаментальный разрыв, когда спад торговли и стагнация в промышленности в большинстве экономик сопровождались устойчивым ростом сектора услуг. Отчасти это обусловлено бюджетной поддержкой: 20 крупнейших экономик (по номинальному ВВП) нарастили совокупный дефицит бюджета с 3,5% до 4% ВВП. Обеспечить рост китайской экономики выше 6% в 2020 году удастся в основном благодаря активной бюджетной политике и наращиванию дефицита.

На фоне повышения налогов, достаточно жесткой бюджетной и денежно-кредитной политики российская экономика продемонстрировала достаточно слабый экономический рост, но это было вполне ожидаемо. Во второй половине года ситуация улучшилась на фоне более активного расходования бюджетных средств и снижения ставок Банком России с 7,75% до 6,25%. Денежный дождь от мировых центральных банков не обошел стороной и российский финансовый рынок: только в сектор госдолга от нерезидентов за 11 месяцев года пришло более $22 млрд, из которых более $16 млрд — в рублевые ОФЗ. Приток иностранного капитала на российский финансовый рынок практически полностью компенсировал экспортные потери от снижения цен на энергоресурсы, что обеспечило устойчивый курс рубля в течение всего года и укрепление курса к концу года. Приток капиталов нерезидентов на фоне снижения ставок Банка России привел к стремительному снижению доходности гособлигаций во втором полугодии.

Отдельно стоит сказать об инфляции, которая оказалась значительно ниже ожиданий во втором полугодии мы увидели замедление месячных приростов цен до 0,2% м/м, что соответствует годовой инфляции около 2,5%. В таких условиях текущие ставки Банка России на уровне 6,25% по-прежнему выглядят чрезмерно высокими.

В целом, ситуация в России мало отличалась от мировых тенденций: слабый экономический рост, низкая инфляция, снижение ставок и стремительный рост стоимости финансовых активов.

Обманчивый 2020-й

Если просто транслировать текущие тенденции на следующий год, прогноз выйдет весьма оптимистичным. Американские власти перед выборами будут стремиться удержать экономику и рынки на плаву. В США не исключено снижение налогов для среднего класса, политический цикл обойдется без больших неожиданностей, при ухудшении экономической ситуации ФРС продолжит стимулирующую политику вернувшись к снижению ставок весной-летом. Торговые трения в преддверии выборов в США станут более мягкими с намеками на решение вопроса.

Еврозона смягчит отношение к бюджетным дефицитам и согласится разумно расширить бюджетное стимулирование экономики. Китай приложит все усилия для того, чтобы удержать экономический рост вблизи плановых 6%, и не допустит ухудшения ситуации в финансовом секторе. Политические страсти в Латинской Америке улягутся и не окажут влияния на платежеспособность экономик, а Индия сможет остановить стремительное замедление экономического роста. Ближний Восток продолжит бурлить, но без серьезных последствий для рынка нефти.

Долги продолжат стабильно расти, ставки и инфляция останутся низкими, мировая торговля перестанет сокращаться и темпы роста мировой экономики стабилизируются и даже немного ускорятся. Основные фондовые индексы подрастут еще на 5-10%. Российская экономика ускорится на фоне более активного освоения бюджетных средств и использования ФНБ (около 1,5% роста ВВП), стабильного курса (около 65 рублей за доллар), стабильной нефти ($60-$65 за баррель), устойчивой инфляции (3-3,5%) и постепенного снижения ставок (5,5-6,0%). В общем-то это и есть текущий консенсус ожиданий относительно перспектив 2020 года.

Такой прогноз приятно положить под новогоднюю елку и выпить за него бокал шампанского под куранты и фейерверки. К сожалению, в мировой экономике накопился такой набор дисбалансов и рисков, который невозможно игнорировать.

Фундаментальный разлом между стагнирующими доходами среднего класса и высокими прибылями корпораций (и их состоятельных владельцев) продолжит генерировать социальный запрос на изменения в мире, что выразится в росте влияния популистских идей на политику. В новый год мир входит с разрывами между материальной и нематериальной экономиками, между слабой экономикой и историческими максимумами на многих финансовых рынках. И эти разрывы придется начинать закрывать уже в следующем году.

Топ брокеров бинарных опционов:

Мировая экономика продолжает расти за счет активного наращивания долга и за счет использования крайне мягкой денежно-кредитной политики, но рост этот слабеет. При этом запас возможностей наращивания монетарных и фискальных стимулов в большинстве экономик практически исчерпан. Инерционное замедление экономического роста в мире скорее всего продолжится, хотя и будет сглажено активной стимулирующей политикой. Однако это лишь создает условия для появления «черных лебедей». Откуда они могут прилететь, гадать не имеет смысла — слишком много узлов потенциальной нестабильности.

В такой ситуации важно понимать основные риски 2020 года. Для российской экономики серьезные проблемы может создать синхронная реализация двух рисков: резкое падение цен на нефть и отток капитала. Каждый фактор по отдельности вряд ли способен сгенерировать тяжелые последствия. В 2020 году приток иностранных капиталов на наш финансовый рынок сделал курс крепче на 2,5-3 рубля относительно доллара. Даже просто отсутствие этого притока будет приводить к ослаблению российской валюты до 67-68 рублей за доллар. Прекращение покупок валюты Банком России в рамках бюджетного правила, которое поддержало курс в конце 2020 года — начале 2020 года, оказывает тем меньшую поддержку курсу, чем ближе рыночная цена нефти к уровню бюджетного правила ($42,4 за баррель для 2020 года).

Триггеры для пессимистичного сценария сосредоточены на развивающихся рынках (долговой рынок Китая, экономика Индии, Латинская Америка) и в геополитических процессах. В то же время какие-то значимые сигналы от экономики рынки, вероятно, получат не ранее весны, и какие-то значимые инвестиционные решения лучше планировать на этот период.

Курс валют (Exchange rate) — это

Курс валют — это цена одной валюты к другой валюте

Курс валют: понятие и форма, методы установления, котировки и виды, динамика и теории регулирования, валютный паритет и таргетирование

Структура публикации

Курс валют — это, определение

Валютный курс — это цена (котировка) денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, драгоценных металлах, ценных бумагах.

Валютный курс — это соотношение обмена двух денежных единиц на валютном рынке, формирующееся в зависимости от спроса и предложения той или иной валюты, а также от ряда других факторов.

Курс валют — это цена» (отношение) денежной единицы (иногда 10, 100 или 1000) одной страны, выраженная в денежных единицах других стран (или в «коллективных» валютах — СДР, евро).

Валютный курс — это важный элемент международных валютных отношений, как измеритель стоимостного содержания валют. Он представляет собой соотношение между денежными единицами розных стран, определяемое их покупательной способностью и рядом других факторов. Валютный курс необходим для международных валютных, расчетных кредитно-финансовых операций.

Валютный курс — это цена национальной валюты, выраженная в иностранной валюте. Валютный курс оказывает огромное влияние на валютнобменные операции, международную торговлю и инвестиции — словом, все то, что связывает национальную экономику с общемировым рынком. Валютный курс занимает центральное место в денежно-кредитной политике: он может использоваться как целевой ориентир, инструмент политики или просто экономический показатель. Роль валютного курса во многом определяется типом выбранной денежно-кредитной политики.

Валютный курс — это цена единицы валюты одной страны, выраженная в единицах валюты другой страны.

Валютный курс — это соотношение между национальной и иностранной валютами, определяемое их покупательной способностью и рядом других факторов. Эта экономическая (стоимостная) категория присуща товарному производству и выражает производственные отношения между товаропроизводителями и мировым рынком.

Валютный курс — это «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах.

Валютный курс — это цена (котировка) денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, драгоценных металлах, ценных бумагах.

Валютный курс – это стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.

Валютный курс – это обменное соотношение между двумя валютами, например 100 иен за 1 доллар США или 16 рублей РФ за 1 доллар США.

Понятие курса валют

Понятие «обмен валюты» связано с такой ее характеристикой, как конвертируемость. Степень конвертируемости валюты определяется механизмом государственного регулирования валютных операций. Валюту называют свободно конвертируемой, если в стране этой валюты к резидентам и нерезидентам не применяют какие-либо ограничения на осуществление валютных сделок, и неконвертируемой, если в стране этой денежной единицы действуют законодательно установленные ограничения почти на все виды операций с ней. Частично конвертируемой считается валюта стран, в которых действуют ограничения и регламентации на некоторые виды обменных операций или для некоторых участников этих операций. Свобода конвертации валюты должна опираться на экономическую стабильность страны, то есть одного законодательного разрешения обмена валюты недостаточно, необходимы доверие к валюте и оценка экономической состоятельности страны. Таким образом конвертируемость — это способность валюты свободно обмениваться на другие валюты и обратно на национальную валюту на валютных рынках.

Для конвертированных валют в основе курса лежит валютный паритет. Однако курсы валют почти никогда не совпадают с их валютным паритетом. В условиях международной торговли и других внешнеэкономических акций отношение поступлений и платежей в иностранной валюте и, соответственно, спрос и предложение иностранной валюты не находится в равновесии. При активном платежном балансе курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное происходит в случае, когда страна имеет пассивный платежный баланс. Потому в большинстве стран вместе с твердым официальным курсом национальной валюты также существует свободный. По официальному паритету осуществляются расчеты центральных национальных банков и других валютно-финансовых учреждений между разными странами и с международными организациями. Расчеты между частными лицами и организациями осуществляются по свободному курсу.

Фиксация валютного курса осуществляется или согласно золотому паритету (гарантированному золотому содержанию национальной денежной единицы), или по международному договору. При классическом золотом стандарте, то есть при свободном размене валют на золото в центральном банке, валютный курс устанавливается в пропорциях к его золотому содержанию.

В той или иной степени правительство страны устанавливает официальные обменные курсы (т. н. учетные), регулярно публикующиеся в специальных бюллетенях. В России официальный курс рубля устанавливается Центральным Банком РФ для использования в расчетах доходов и расходов государственного бюджета, всех видов платежно-расчетных отношений государства с организациями и гражданами, а также целей налогообложения и бухгалтерского учета.

Фиксирование национальной денежной единицы в иностранной называется валютной котировкой. Принято различать прямую и обратную (косвенную) котировку. Прямая котировка — это цена иностранной валюты, сложившаяся на национальном рынке. Она показывает количество валюты-измерителя, приходящегося на единицу котируемой валюты. Обратная (косвенная) котировка отражает количество единиц котируемой валюты, приходящееся на единицу валюты-измерителя. Курс одной валюты по отношению к другой может быть определен также через третью валюту. В этом случае он называется кросс-курсом. Необходимость в таких котировках возникает в тех случаях, когда объем прямых обменных операций между двумя валютами относительно мал, и, следовательно, не складываются достаточно представительные прямые котировки. Кроме того, даже при наличии надежных прямых котировок расчет кросс-курса может дать несколько отличную величину курса. При наблюдении за уровнем валютного курса фиксируют два курса:

— курс продавца (по которому банк продает валюту);

— курс покупателя (по которому банк покупает валюту).

Они различаются, поскольку здесь валютные операции рассматриваются как средство получения прибыли. Разность между этими курсами образует маржу.

Формы валютного курса

Колеблющийся — свободно меняется под влиянием спроса и предложения и основан на использовании рыночного механизма.

Плавающий — разновидность валютного курса, который колеблется, что обусловлено использованием механизма валютного регулирования. Так, для ограничения резких колебаний курсов национальных валют, которые вызывают неприятные последствия валютно-финансовых и экономических отношений, страны, вошедшие в Европейскую валютную систему, ввели в практику согласование относительных взаимных колебаний валютного курса.

Фиксированный — официально установленное отношение между национальными валютами, основанное на определенных в законодательном порядке валютных паритетах. Он допускает закрепление содержания национальных денежных единиц непосредственно в золоте или долларах США при строгом ограничении колебаний рыночных курсов валют в оговоренных границах (порядка одного процента).

Международная торговля ведется в денежных единицах. В каждой стране функционирует своя валюта. Перед тем как купить товары, услуги или финансовые активы за рубежом, необходимо купить или обменять валюту своей страны на нужную на валютном рынке. Основные массы валюты для международной торговли обмениваются в крупнейших финансовых центрах мира.

Курсы, по которым обмениваются валюты, определяются спросом и предложением валют. Например, в начале 1986 года американский доллар обменивался на 10 французских франков, два года спустя он стоил уже 6 франков. По мере изменения обменных курсов валют изменяются цены на товары этих стран, которые импортируются и экспортируются.

По способу расчета: паритетный и фактический.

Метод установления валютного курса

Основным понятием, используемым для пояснения валютных курсов является паритет покупательной способности, ППС (purchasing power parity — РРР), для формулирования которого обычно применяют так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, это соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.

Пускай Pd — внутренняя цена (domestic price) данного товара, а Pf — его цена за рубежом, в соседней стране (foreign price). Эти цены представляют собой количество валюты, национальной для данной страны и иностранной, которое дают за единицу товара в стране и за рубежом. Отношение цен и будет тем курсом, по которому одну валюту будут обменивать на другую ради покупки данного товара.

Валютный курс в эпоху металлического обращения

В эпоху металлического обращения, существовавшего до первой мировой войны в классическом виде, в основе приравнивания национальных денежных единиц друг к другу лежало сопоставле-ние их монетных паритетов. Монета — определенное количество металла, которому придана какая-то форма и который снабжен штемпелем, удостоверяющим вес и пробу. В 268 г. до н.э. римский сенат учредил монетный двор на Капитолийском холме, у храма богини Юноны-Монеты. Отсюда и происходит термин «монета». А монетным паритетом называется соотношение весового количества золота или серебра, содержащегося в сравниваемых между собой различных национальных денежных единицах. В условиях металлического обращения валютный курс колебался вокруг паритета.

Однако рыночный валютный курс может и не совпадать с монетным паритетом, так как он зависит от соотношения спроса и предложения на ту или иную валюту. Если в данной стране спрос на иностранные девизы (деньги, чеки, векселя) превысит их предложение, то курс ее валюты упадет ниже монетного паритета. Если же спрос на девизы окажется меньше, чем их предложение, то валютный курс поднимется выше монетного паритета.

Отчего же зависит соотношение спроса и предложения на иностранные девизы? В каждый данный момент оно определяется состоянием платежного баланса страны. Если этот баланс пассивен, то ее спрос на иностранную валюту превысит предложение и курс ее валюты упадет ниже монетного паритета. Напротив, когда страна имеет активный платежный баланс, то спрос на иностранную валюту будет ниже ее предложения и курс ее валюты поднимется выше монетного паритета. Как видим, ухудшение платежного баланса страны приводит к падению валютного курса, а его улучшение — к повышению этого курса.

Колебания рыночных валютных курсов при золотой валюте монетных паритетов под влиянием соотношения спроса и предложения, зависящего от состояния платежного баланса, не могли быть значительными. Дело в том, что при свободном вывозе золота его владельцы не станут покупать иностранную валюту по курсу, который намного превышал бы монетный паритет, а предпочтут переслать за границу золото. В связи с этим валютный курс при золотом стандарте мог отклоняться от монетного паритета лишь На сумму расходов по пересылке золота из одной страны в другую. Поскольку сумма этих расходов составляла 0,5% переводимого золота, то валютный курс мог отклоняться от монетного паритета примерно на такую величину.

Пределы отклонения валютных курсов от монетных паритетов, определявшихся величиной расходов по транспортировке золота из одной страны в другую, называются золотыми точками. Существовали верхняя и нижняя золотые точки. Так, максимальный курс валюты данной страны в условиях золотого стандарта равнялся монетному паритету плюс стоимость пересылки золота и назывался верхней, или импортной, золотой точкой. Это связано с тем, что когда курс валюты повышался до верхней золотой точки, то начинался прилив золота в страну. Напротив, минимальный курс валюты данной страны при золотом стандарте равнялся монетному паритету за вычетом стоимости пересылки золота и назывался нижней, или экспортной, золотой точкой, так как при ее достижении начинается отлив золота из страны.

Динамика валютного курса и факторы, на него влияющие

На динамику валютного курса оказывают влияние разного рода факторы, которые подразделяются на конъюнктурные и долгосрочные. Отметим некоторые из них.

На соотношение спроса и предложения на валюту, то есть на динамику ее курса систематически воздействуют долговременные экономические тенденции. Во-первых, на динамику валютного курса данной страны определяющее влияние оказывает конкурентоспособность ее товаров на мировых рынках, изменение которой в конечном счете обусловлено уровнем техники и технологии ее производства. Высокая конкурентоспособность обеспечивает форсирование ее экспорта и тем самым стимулирует приток иностранной валюты. Такая ситуация содействует повышению валютного курса денежной единицы данной страны.

Во-вторых, на уровень валютного курса национальной денежной единицы данной страны сильно воздействует инфляция, которая является отражением диспропорции между денежной массой и товарным предложением, складывающейся в стране в ходе развития макроэкономических процессов. В стране с высоким уровнем инфляции курс ее денежной единицы будет снижаться относительно валют стран с более низким темпом инфляции. Обесценение национальной валюты стимулирует рост внутренних цен в течение продолжительного времени. Последовательное повышение внутренних цен по сравнению с ценами на рынках других стран уменьшает стремление иностранцев приобретать товары и услуги в стране с высокими темпами инфляции. Вследствие этого ослабевает приток иностранной валюты в данную страну и происходит обесценение ее валюты, то есть снижается ее валютный курс.

В-третьих, уровень валютного курса тесно связан с состоянием национального финансового рынка. Если в стране складывается сложная экономическая ситуация, когда иностранные инвесторы начинают срочно реализовывать акции местных предприятий и государственные облигации и вывозить капитал за границу, то в этом случае обменный курс национальной денежной единицы данной страны упадет ниже паритета покупательной способности валюты. Напротив, если в данной стране произойдет повышение процентных ставок и улучшится общее экономическое положение, то начнется приток иностранного капитала, что в конечном счете будет содействовать повышению валютного курса денежной единицы данной страны.

На колебания валютных курсов разных национальных денежных единиц оказывает влияние и государство. Если оно проводит политику стимулирования экспорта, то ее результатом может стать положительное сальдо платежного баланса страны, что неизбежно скажется на повышении обменного курса национальной валюты этого государства. В противоположном направлении будет действовать государственная политика неадекватного увеличения бюджетных расходов и денежной массы в обращении страны. В этом случае произойдет возрастание дефицита платежного баланса, уменьшение резервов иностранных средств и в конечном счете приведет к удешевлению национальной валюты данного государства.

Помимо долговременных экономических факторов на колебания валютных курсов оказывают воздействие многие конъюнктурные факторы, связанные с политической ситуацией в стране. Обменный курс валюты, как показала практика многих стран, зависит от того, как пессимистично или оптимистично настроено общество в отношении внутренней или внешней политики. Так, проведенные в свое время в странах Западной Европы референдумы о вхождении в Европейскую валютную систему привели к заметным колебаниям валютных курсов ряда этих стран. В сочетании с политическими факторами на колебания валютных курсов оказывают существенное воздействие войны, стихийные бедствия, крупные социальные конфликты и революции.

Кроме того, эпизодическое воздействие на валютный курс могут оказать открытия новых месторождений природных ископаемых.

К примеру, обнаружение месторождений нефти у берегов Великобритании ослабило ее зависимость от импорта этого жизненного продукта и даже дало возможность ей экспортировать нефть. Это положительно сказалось на платежном балансе страны и привело к более устойчивому положению английской валюты.

Определение текущего валютного курса фактически в большой степени зависит от валютных дилеров — посредников и спекулянтов, осуществляющих операции с валютой на валютных рынках. Их поведение формируется под воздействием более или менее рациональных ожиданий. Большую роль в этих ожиданиях играют предполагаемые изменения в экономической политике правительства или в других сферах деятельности. Эти сдвиги дают основания внести коррективы в те прогнозы, которые были составлены на основе анализа действия основных рыночных сил в этой стране. Прогнозирование изменений валютного курса предполагает учет прошлой его динамики, знание экономической ситуации и наличие способности своевременно рассмотреть качественные подвижки в экономике и финансах. Дилеры, составляющие прогноз динамики валютного курса, должны знать психологию как отдельных личностей, так и всей массы людей, участвующих в валютных операциях.

Понятие «обмен валюты» связано с такой ее характеристикой, как конвертируемость. Степень конвертируемости валюты определяется механизмом государственного регулирования валютных операций. Валюту называют свободно конвертируемой, если в стране этой валюты к резидентам и нерезидентам не применяют какие-либо ограничения на осуществление валютных сделок, и неконвертируемой, если в стране этой денежной единицы действуют законодательно установленные ограничения почти на все виды операций с ней. Частично конвертируемой считается валюта стран, в которых действуют ограничения и регламентации на некоторые виды обменных операций или для некоторых участников этих операций. Свобода конвертации валюты должна опираться на экономическую стабильность страны, то есть одного законодательного разрешения обмена валюты недостаточно, необходимы доверие к валюте и оценка экономической состоятельности страны. Таким образом конвертируемость — это способность валюты свободно обмениваться на другие валюты и обратно на национальную валюту на валютных рынках.

Для конвертированных валют в основе курса лежит валютный паритет. Однако курсы валют почти никогда не совпадают с их валютным паритетом. В условиях международной торговли и других внешнеэкономических акций отношение поступлений и платежей в иностранной валюте и, соответственно, спрос и предложение иностранной валюты не находится в равновесии. При активном платежном балансе курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное происходит в случае, когда страна имеет пассивный платежный баланс. Потому в большинстве стран вместе с твердым официальным курсом национальной валюты также существует свободный. По официальному паритету осуществляются расчеты центральных национальных банков и других валютно-финансовых учреждений между разными странами и с международными организациями. Расчеты между частными лицами и организациями осуществляются по свободному курсу.

Фиксация валютного курса осуществляется или согласно золотому паритету (гарантированному золотому содержанию национальной денежной единицы), или по международному договору. При классическом золотом стандарте, то есть при свободном размене валют на золото в центральном банке, валютный курс устанавливается в пропорциях к его золотому содержанию.

В той или иной степени правительство страны устанавливает официальные обменные курсы (т. н. учетные), регулярно публикующиеся в специальных бюллетенях. В России официальный курс рубля устанавливается Центральным Банком РФ для использования в расчетах доходов и расходов государственного бюджета, всех видов платежно-расчетных отношений государства с организациями и гражданами, а также целей налогообложения и бухгалтерского учета.

Фиксирование национальной денежной единицы в иностранной называется валютной котировкой. Принято различать прямую и обратную (косвенную) котировку. Прямая котировка — это цена иностранной валюты, сложившаяся на национальном рынке. Она показывает количество валюты-измерителя, приходящегося на единицу котируемой валюты. Обратная (косвенная) котировка отражает количество единиц котируемой валюты, приходящееся на единицу валюты-измерителя. Курс одной валюты по отношению к другой может быть определен также через третью валюту. В этом случае он называется кросс-курсом.

Необходимость в таких котировках возникает в тех случаях, когда объем прямых обменных операций между двумя валютами относительно мал, и, следовательно, не складываются достаточно представительные прямые котировки. Кроме того, даже при наличии надежных прямых котировок расчет кросс-курса может дать несколько отличную величину курса.

Развитие товарооборота между странами во многом от состояния мировой валютной системы – курс формы организации международных денежных расчетов. Еще в начале XX столетия эта система достигла высшей ступени развития. Как известно, ее основа — золото — выполняло все функции денег. В главных странах Запада утвердился золотой стандарт: золото играло роль всеобщего эквивалента, а в обращении использовались золотые монеты или денежные знаки, разменные на драгоценный металл. В результате валютная система имела устойчивый характер.

Однако после мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. все страны перешли к бумажно — денежному обращению. С 1971 г. прекратился обмен главных валют на золото и в международных расчетах. Это произошло потому, что нарушилось равновесие внешнеэкономического обмена, расстроился платежный баланс отдельных государств, и прежде всего стран ключевых валют — США и Англии.

Поскольку изменилось соотношение сил между ведущими странами Запада в мировом хозяйстве и усилилась неравномерность распределения золотовалютных резервов, международная валютная система стала действовать без единой основы — золота. Стали применяться два вида валютного курса: твердо фиксированный и плавающий.

Валюту подразделяют на неконвертируемую (используемую в пределах одной страны) и конвертируемую. Конвертируемая (обратимая) валюта свободно обменивается на любую иностранную (например, валюта большинства западных стран). Валюта с ограниченной обратимостью (или частично обратимая) обменивается не по всем валютным операциям и не для всех владельцев.

При установлении экономических отношений между странами определяется валютный курс, по которому взаимно обмениваются национальные валюты. Валютный курс объединяет название пропорции обмена двух валют: девизный и обменный курс.

Девизный курс показывает, сколько единиц иностранной валюты можно получить за единицу отечественной. Иначе говоря, девизный курс — это цена отечественной валюты, выраженная в единицах иностранной (например, сколько марок обменивается за 1 рубль).

Обменный курс свидетельствует, какое количество единиц отечественной валюты можно получить в обмен на единицу иностранной. Это — цена иностранной валюты (сколько рублей обменивается, скажем, на 1 доллар).

Значит, название пропорции обмена двух валют зависит от того, с позиции какой страны она рассматривается. Допустим, 5000 рублей обменивается на 1 доллар. Это — обменный курс для россиянина и девизный курс — для владельца долларов.

Обменный курс во многом зависит от соотношения спроса и предложения на валютном рынке. От чего, в свою очередь, зависит спрос и предложение, можно рассмотреть на примере валютного курса, определяющего пропорции обмена рублей на доллары. Так, спрос на рубли на валютном рынке в основном зависит от объема российского экспорта в США и от притока американского капитала в нашу страну. Предложение же рублей определяется объемом импорта России и вывозом из нее капитала в США.

Колебания валютного курса приводят к двум основным последствиям: к ухудшению или улучшению положения с экспортом или импортом.

Допустим, обменный курс национальной валюты понижается (иностранная валюта дорожает — обменивается на большее количество отечественных денег). С одной стороны, это вызывает удорожание импортных товаров (они становятся менее доступными). С другой стороны, улучшается положение с экспортом (он становится более выгодным).

Предположим, что обменный курс национальной валюты повышается (иностранная валюта дешевеет: обменивается на меньшее количество отечественных денег). В таком случае импортируемые товары дешевеют. Напротив, экспорт дорожает (это ведет к его уменьшению).

Примером могут служить валютные отношения между Японией и США. С 1993 г. происходил рост обменного курса йены по отношению к доллару (что во многом определялось экспортными преимуществами Японии). В результате сложилось тяжелое положение с экспортом. Например, для автомобильной корпорации «Тойота» снижение курса доллара на 1 йену вызывает потери 6 млрд.йен. При курсе 110 йен за 1 доллар убытки могут охватить 70 % японских фирм.

Чтобы предотвратить отрицательные последствия колебаний обменного курса валют, государство принимает меры по его регулированию. К ним относятся:

— валютные интервенции на внутреннем и внешних валютных рынках;

— изменение ссудного процента;

— воздействие на темпы инфляции и др.

Подобные меры проводились, например, в США. В 70-х годах курс доллара стал снижаться. Поэтому в 80-е годы правительство повысило ставку процента, чтобы привлечь иностранный капитал, и провело широкомасштабную валютную интервенцию. Она была дополнена жесткой денежно-кредитной политикой. В результате курс доллара стал расти и достиг пика в 1985 г. Однако во второй полонине 80-х годов этот показатель вновь стал снижаться.

Завершая рассмотрение торговых и валютных отношений, мы можем установить определенные взаимозависимости между ними. Эти взаимозависимости проявляются в двух качественно разных тенденциях.

Одна тенденция состоит в следующем. Активное сальдо торгового и платежного баланса позволяет обеспечить повышающийся курс национальной валюты. К этому надо добавить положительное сальдо государственного бюджета (превышение доходов над расходами). Такая тенденция наблюдается в Японии и Германии.

Другая тенденция выражает противоположные последствия. Пассивное сальдо торгового баланса ведет к понижающемуся курсу национальной валюты и дополняется бюджетным дефицитом. В США, например, большой дефицит торгового баланса покрывается очень большим притоком иностранного капитала.

Эта тенденция, касающаяся основной международной валюты — доллара, вызывает обеспокоенность во всем мире. Она представляет собой особо острую проблему для России, где произошла огромная долларизация экономики. По данным за 1993 г. в российских банках соотношение рублевых и долларовых депозитов населения и предприятий составило в среднем 1 : 1 (в январе отношение долларового депозита к рублевому составило 1,22, а в октябре — 0,75).

Преодолению столь ненормальной долларизации российской экономики могут способствовать стратегические меры, направленные на повышение эффективности внешнеэкономической политики. К ним в первую очередь относятся:

— переориентация с традиционного топливно-сырьевого экспортного потенциала на новый потенциал, включающий наукоемкие отрасли, выпускающие готовые продукты обрабатывающей промышленности;

— модернизация на современной технологической основе всего комплекса экспортных отраслей;

— подъем качества экспортной продукции до международного уровня конкурентоспособности;

— восстановление утраченного рыночного пространства и эффективное освоение новых рынков;

— органическое включение национального хозяйства во всемирную экономическую систему.

В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. При монометаллизме – золотом или серебряном – базой валютного курса являлся монетный паритет – соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. Он совпадал с понятием валютного паритета.

При золотом монометаллизме валютный курс опирался на золотой паритет – соотношение валют по их официальному золотому содержанию – и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Классический механизм золотых точек действовал при двух условиях: свободная купля – продажа золота и его неограниченный вывоз. Пределы колебаний валютного курса определялись расходами, связанными с транспортировкой золота за границу, и фактически не превышали +/- 1% от паритета. С отменой золотого стандарта механизм золотых точек перестал действовать.

Валютный курс при неразменных кредитных деньгах постепенно отрывался от золотого паритета, т.к. золото было вытеснено из обращения в сокровище. Это обусловлено эволюцией товарного производства, денежной и валютной систем. Для середины 70-х годов базой валютного курса служили золотое содержание валют – официальный масштаб цен – и золотые паритеты, которые после второй мировой войны фиксировались МВФ. Мерилом соотношения валют была официальная цена золота в кредитных деньгах, которая наряду с товарными ценами являлась показателем степени обесценения национальных валют. В связи с отрывом в течение длительного времени официальной, фиксируемой государством цены золота от его стоимости, усилился искусственный характер золотого паритета.

На протяжении более чем 40 лет (1934-1976 гг.) масштаб цен и золотой паритет устанавливались на базе официальной цены золота. При Бреттон-Вудской валютной системе в силу господства долларового стандарта доллар служил точкой отсчета курса валют других стран.

После прекращения размена доллара на золото по официальной цене в 1971 г. золотое содержание и золотые паритеты валют стали чисто номинальным понятием. В результате Ямайской валютной реформы западные страны официально отказались от золотого паритета как основы валютного курса. С отменой официальных золотых паритетов понятие монетного паритета также утратило значение. В современных условиях валютный курс базируется на валютном паритете – соотношении между валютами, установленном в законодательном порядке, и колеблется вокруг него.

В соответствии с измененным Уставом МВФ паритеты валют могут устанавливаться в СДР или другой международной валютной единице. Новым явлением с середины 70-х годов стало введение паритетов на базе валютной корзины. Это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Применение валютной корзины вместо доллара отражает тенденцию отхода от долларового к много валютному стандарту.

Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный валютный курс, т.к. развитие МЭО требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран.

Валютный курс необходим для:

— взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту за национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

— сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

— периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Валютный курс как экономическая категория

Важным элементом международных валютных отношений яв­ляется валютный курс как измеритель стоимостного содержания валют. Он представляет собой соотношение между денежными единицами разных стран, определенное их покупательной спо­собностью и рядом других факторов. Валютный курс необходим для международных валютных, расчетных, кредитно-финансовых операций. Например, экспортер обменивает вырученную ино­странную валюту на национальную, так как в нормальных усло­виях валюты других стран не обращаются в качестве денежного средства на территории данного государства. Импортер же приоб­ретает иностранную валюту для оплаты купленных за рубежом товаров.

Историческая эволюция валютного курса

В результате торговых и других экономических и неэкономических связей между фирмами, организациями, физическими лицами у одних сторон возникают денежные требования, а у других — денежные обязательства. Если это имеет место в национальных границах, то денежные расчеты между ними осуществляются, как правило, в национальных валютах. При исполнении денежных обязательств, связанных с торговыми и другими операциями как между юридическими, так и физическими лицами разных стран, возникает вопрос, в какой валюте будет осуществляется платеж: в валюте одной из договаривающихся сторон или же в валюте третьей стороны. Международные расчеты по торговым и другим операциям производятся не наличными денежными купюрами, а различными платежными документами — телеграфными и почтовыми переводами, срочными траттами (векселями), банковскими поручениями, чеками и с помощью других средств. Эти платежные документы (поручения) выражаются в каких-то валютах, преимущественно (60 — 70 %) в американских долларах, а также в евро, английских фунтах стерлингов, швейцарских франках, японских иенах и других (примерно в 8 — 10) валютах.

В связи с тем, что фирмы — экспортеры и другие юридические и физические лица, получившие по произведенной ими экспортной или какой-то другой операции платеж в иностранной валюте, нуждаются для выполнения своих денежных обязательств в своей стране в национальной валюте, они должны «обменять» полученную иностранную валюту на национальную валюту. В то же время фирмы-импортеры и другие юридические и физические лица для осуществления платежей в какой-то не национальной валюте иностранным фирмам-контрагентам должны «обменять» свою национальную валюту на соответствующую иностранную валюту.

Как платежные документы, выраженные в иностранной валюте, так и иностранные денежные знаки покупаются и продаются на особом валютном или девизном рынке, участниками которого являются физические лица, фирмы, организации, банки, покупающие и продающие иностранную валюту за национальную (и наоборот). Поскольку подавляющая часть этих операций осуществляется крупными коммерческими банками, то эти банки, действующие под руководством национальных (государственных) банков, и составляют «основу» валютного рынка страны.

Как платежные документы, выраженные в иностранной валюте, так и денежные знаки в иностранной валюте покупаются и продаются на валютном рынке за местную валюту соответствующей страны, и подобно товарам, они имеют на каждый момент какую — то «цену» в зависимости от спроса и предложения.

В одних случаях валютный курс показывает цену единицы иностранной валюты, выраженную в единицах отечественной валюты. Например, 30 рублей за доллар. В других случаях могут пользоваться обратной величиной — ценой единицы национальной валюты, выраженной в единицах иностранной валюты. Например, 0,03 доллара за рубль. Такой показатель в русскоязычной литературе называют девизным курсом. И ту, и другую величину называют номинальным курсом.

Валютный курс определяется:

-покупательской способностью каждой из валют, которая зависит от спроса и предложения товара;

-их качественных признаков;

-спроса и предложения национальной валюты на валютном рынке;

-о6еспеченности валюты национальным богатством страны;

Определение курса национальной денежной единицы в иностранной валюте на определенный момент времени называется котировкой. Котировку валют осуществляют центральные и крупнейшие мировые коммерческие банки.

В большинстве стран при установлении валютного курса применяется прямая котировка — определенная сумма иностранной валюты используется для выражения изменяющейся величины соответствующей суммы национальной валюты. Реже применяется косвенная (обратная) котировка — основой ее служит единица национальной валюты, сравниваемая с тем же долларом США. Эта котировка использовалась чаще всего в Великобритании, где все валюты приравнивались к фунту стерлингов. Кросс-котировка — выражение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте, обычно доллару США.

В котировальных таблицах в зарубежных странах показываются курсы наличных или кассовых сделок (спот), т. е. когда операция осуществляется без отсрочки, а также приводятся курсы по срочным сделкам (форвард), т. е. когда обмен валюты будет произведен через какое — то время по курсу, который заранее зафиксирован.

Валютный курс как экономический показатель. Валютный курс позволяет рассчитать цену экспорта и импорта, а также объем международных инвестиций во внутренней валюте. На макроэкономическом уровне валютный курс связан с инфляцией и рядом других показателей, например, издержками, которые необходимо оценить для проведения международных сопоставлений. Тем самым валютный курс может служить индикатором внешней конкурентоспособности и показывать, в каком направлении следует корректировать платежный баланс страны. Но, прежде всего валютный курс является денежным показателем. Он сигнализирует рынку о проводимых мерах денежно-кредитной политики. Так же в отсутствие любых других изменений в экономической среде обесценивание валюты может говорить о слабой денежно-кредитной политики по сравнению с денежно-кредитной политикой других стран.

Валютный курс как целевой ориентир или инструмент

Валютный курс может выступать в качестве целевого ориентира проводимой экономической политики. Государство в состоянии активно управлять валютным курсом, так же как и другими компонентами денежно-кредитной политики для достижения желаемых результатов в области инфляции, реального сектора или платежного баланса. В рыночной экономике валютным курсом невозможно манипулировать напрямую. Это коренным образом отличает его от других денежных показателей таких как денежные агрегаты, ликвидность в банковской системе или процентные ставки. В краткосрочном периоде валютный курс влияет на реальную экономику и платежный баланс страны. А в долгосрочном периоде его влияние в определенной степени может быть нейтрализовано ответным движением внутренних цен в ответ на изменение валютного курса. Длительность и синхронность обратной связи между валютным курсом и ценами является пред-метом для теоретических дискуссий и прикладных исследований. В идеальном случае, при наличии полной и абсолютной связи между валютным курсом и внутренними ценами, власти не в состоянии управлять реальным валютным курсом. Такой точки зрения придерживаются монетаристы, которые полагают, что денежно-кредитная политика не способна влиять на реальную экономику в долгосрочном периоде. Данный постулат, несмотря на его спорность, оказал серьезное влияние на развитие денежно-кредитной политики многих стран в последние десятилетия.

Сущность валютного курса как стоимостной категории

Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Эта экономическая (стоимостная) категория присуща товарному производству и выражает производственные отношения между товаропроизводителями и мировым рынком. Поскольку стоимость является всеобъемлющим выражением экономических условий товарного производства, то сравнимость национальных денежных единиц разных стран основана на стоимостном отношении, которое складывается в процессе производства и обмена. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом. Как бы ни искажалось действие закона стоимости, валютный курс в конечном счете подчиняется его действию, выражает взаимосвязь национальной и мировой эко-номики, где проявляется реальное курсовое соотношение валют.

При продаже товаров на мировом рынке продукт национального труда получает общественное признание на основе интернациональной меры стоимости. Тем самым валютный курс опосредствует абсо-лютную обмениваемость товаров в рамках мирового хозяйства. Стоимостная основа валютного курса обусловлена тем, что в конечном счете, интернациональная цена производства, лежащая в основе мировых цен, базируется на национальных ценах производства в странах, являющихся основными поставщиками товаров на мировой рынок.

В связи с резким увеличением международного движения капиталов на валютный курс влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам, но и финансовым активам.

Валютная политика в известной мере стимулирует либо снижение курса национальной валюты, либо его повышение в зависимости от поставленных задач.

Если в данной стране более высокие процентные ставки, чем в других странах, это может содействовать притоку иностранных капиталов и повышению спроса на валюту данной страны и ее курса при наличии благоприятного инвестиционного климата.

При прогнозировании валютного курса учитывается многофакторность его формирования на рынке, особенно те курсообразующие факторы, которые доминируют в конкретной ситуации.

Влияние изменений валютного курса на экономику

Снижение курса национальной валюты (девальвация) обычно выгодно экспортерам, так как они получают экспортную премию (надбавку) при обмене вырученной иностранной валюты на подешевевшую национальную. Экспортеры стремятся при этом увеличить свои прибыли путем расширения объем вывоза товаров по ценам ниже среднемировых.

Импортеры при девальвации проигрывают. так как им дороже обходится покупка валюты цены контракта. При падении курса национальной валюты уменьшается реальный долг, выраженный в ней, но увеличивается внешняя задолженность в иностранной валюте, приобретение которой обходится дороже.

Повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным денежным единицам (ревальвация) оказывает, в принципе, противоположное воздействие на международные экономические отношения. Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического и экспортного потенциала страны, ее позиций в мировом хозяйстве.

На основе курсового соотношения валют с учетом удельного веса страны в мировой торговле определяют эффективный валютный курс. Реальный курс рассчитывают как номинальный курс, например, рубля к доллару, умноженный на соотношение уровней цен в России и США.

Необходимость валютного курса объясняется следующим факторами.

— взаимный обмен валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на национальную — для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

— сравнение цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

— периодическая переоценка счетов в иностранной валюте фирм и банков. Внешне валютный курс представляется участникам обмена как «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных деньгах, т. е. коэффициент пересчета одной валюты в другую определяется соотношением спроса и предложения на валютном рынке.

Валютный курс выражает конкретные производственные отношения, соответствующие разным этапам развития товарного производства. В примитивной форме валютный курс существовал даже при рабовладельческом и феодальном способах производства, но наибольшее развитие получил при капитализме (в момент формирования мирового рынка). Стихийная основа валютного курса особенно отчетливо проявилась в условиях свободной конкуренции.

В современных условиях валютный курс основывается на валютном паритете — соотношении между валютами, установленном в законодательном порядке, и колеблется вокруг него. С середины 70-х гг. применяется метод валютной корзины. Так, в Европейской валютной системе в качестве валютного паритета использовали ЭКЮ, основанную на «корзине» из 10 валют стран Общего рынка.

В экономической теории выделяют так же пять систем валютных курсов: свободное (чистое) плавание; управляемое плавание; фиксированные курсы; целевые зоны; смешанная система валютных курсов. В системе свободного плавания валютный курс складывается под влиянием спроса и предложения на валюту.

В системе управляемого плавания спрос и предложение также оказывают влияние. Но здесь весьма заметна регулирующая сила центральных банков стран, а также разного рода конъюнктурные колебания.

Системой фиксированных курсов была Бреттонвудская валютная система (1944 г. — начало 70-х гг.).

Система целевых зон представляет собой разновидность системы фиксированных валютных курсов. Примером является фиксация российского рубля к доллару США в коридоре, установленном Центробанком России.

Смешанной системой валютных курсов является современная международная валютная система.

В современной международной экономике валютный курс формируется, как всякая рыночная цена, под влиянием спроса и предложения. Уравновешивание спроса и предложения на валютном рынке формирует равновесный уровень рыночного курса валюты. Это так называемое фундаментальное равновесие.

Изменение валютного курса заметно влияет не только на внешнеэкономическую деятельность конкретной страны, но и отражается на международных макроэкономических процессах. Так, понижение стоимости валюты данной страны стимулирует ее экспорт, сокращая импорт, что способствует улучшению ее торгового и платежного баланса. Однако, с другой стороны, падение валютного курса способствует возникновению процесса инфляции, ухудшает условия торговли (соотношение между экспортными и импортными ценами), приводит к нарушению эквивалентности обмена, что наносит стране ощутимые материальные потери. В результате многие страны манипулируют валютными курсами для решения своих задач как в области экономического развития, так и для защиты от валютного риска. Манипулирование включает ряд механизмов — от искусственного занижения или, наоборот, завышения курсов национальных валют, использования разных режимов валютных курсов до механизма интервенций со стороны центральных банков.

Виды валютных курсов

Валютные курсы можно классифицировать по следующим признакам:

-типу участвующих в сделке сторон;

— виду валютных рынков;

— степени вмешательства государства;

— форме международных расчетов.

По типу сторон различают курс покупки и курс продажи. По курсу покупки банки покупают иностранную валюту при ее прямой котировке. Курс покупки обозначается BID. Курс продажи — это курс, по которому банк продает денежные знаки других стран и покупает национальную валюту при прямой котировке. Курс продажи обозначается ASK (в США) или OFFER (в Великобритании). Величина, на которую курс покупки отличается от курса продажи, называется спрэдом. При заключении сделок между банками и их клиентами в курсы обычно уже включена маржа — величина, на которую курс покупки или продажи валюты отличается от межбанковского курса (премии/дисконт).

По виду валютных рынков курсы могут быть внутренними и внешними. Внутренний курс устанавливается по итогам торгов на внутреннем рынке, внешний — по итогам торгов на валютных биржах за пределами государства.

По способу расчета выделяют номинальный, реальный, номинальный эффективный и реальный эффективный валютные курсы.

Номинальный валютный курс — это обменный валютный курс, действующий в данной стране. Обычно, под номинальным валютным курсом в РФ понимается официальный валютный курс рубля, устанавливаемый Центральным банком РФ.

Номинальный курс — это определенная конкретная цена национальной валюты при ее обмене на иностранную, и наоборот, рассчитывается как отношение национальной валюты к курсам валют стран основных торговых партнеров с учетом удельных весов этих стран в валютных операциях данного государства.

Для анализа валютной ситуации страны Центральный банк РФ определяет реальный эффективный курс рубля, который подсчитывается на основе соотношения ценовых показателей не к одной валюте — американскому доллару — а по отношению к набору основных мировых валют стран торговых партнеров РФ, куда входит и евро. И если валютный курс евро к доллару и соответственно номинальный курс евро к рублю растет, то рост реального эффективного курса рубля оказывается меньше, чем рост реального эффективного курса рубля только к одной валюте — американскому доллару. Так в 2003 г. реальный курс рубля к американскому доллару вырос на 19 %, а реальный курс рубля к евро даже снизился на 4 %, поэтому в целом реальный эффективный курс рубля в 2003 г. повысился только на 4,1 %.

Реальный валютный курс не является собственно валютным курсом. Его можно определить как отношение цен товаров двух стран, выраженных в соответствующих валютах..

Реальный курс национальной валюты рассчитывается умножением номинального курса на соотношение уровня цен в двух государствах и является показателем конкурентоспособности национальных товаров:

Реальный эффективный валютный курс определяется как произведение номинального эффективного курса и уровней цен основных торговых партнеров страны. Номинальный и реальный эффективные валютные курсы оценивают состояние курса национальной валюты.

Поскольку индекс реального валютного курса является функцией трех факторов, изменение как уровней цен в обеих странах, так и номинального валютного курса приводит к изменению величины самого индекса. При росте внутренних цен на 1% и неизменных ценах за рубежом при постоянном валютном курсе индекс реального валютного курса также увеличится на 1%. Повышение реального обменного курса, т. е. более быстрый по сравнению с темпами обесценения национальной валюты рост цен, неблагоприятно для экономики, так как подрывается международная конкурентоспособность экспорта и вытесняются отечественные товары с национального рынка, замещаясь импортными.

Из предоставленной формулы вытекает, что реальный валютный курс отражает прежде всего изменения соотношений цен в двух странах. Величина реального валютного курса будет равна единице в том случае, если номинальный валютный курс определенна основе паритета покупательной силы двух валют, т. е. Полностью равен соотношению цен. В том случае, если цены внутри страны растут более быстрыми темпами, чем повышается курс иностранной валюты по отношению к национальной, то числитель в представленной формуле растет быстрее чем знаменатель, и реальный валютный курс национальной валюты начинает расти. Но этот рост может вызвать и негативные последствия, т. к. в связи с ростом реального курса национальной валюты растут расходы национальных производителей, а относительная стоимость импортируемых товаров снижается. Такой процесс может замедлить экспорт страны, увеличить импорт, и, как следствие сократить рост производства. Поэтому резкое укрепление реального курса иностранной валюты нежелательно.

Снижение реального валютного курса, т. е. более значительное его падение по сравнению с изменением уровня внутренних цен товаров, особенно входящих в издержки производства экспортных отраслей, сопровождается снижением цен экспортных товаров в иностранных валютах и увеличением их конкурентоспособности на внешних рынках. Конкурентное преимущество от снижения курса действует, пока уровень внутренних цен не повысится настолько, чтобы «перекрыть» снижение курса. Однако обесценение национальной валюты относительно иностранных валют имеет следствием повышение цен товаров, импортируемых в страну, что приводит к общему повышению цен на товары, импортируемых в страну, что приводит к общему повышению уровня цен, особенно если импортные товары имеют большой удельный вес во внутреннем товарообороте. Усиление инфляции приведет к новому росту цен, в частности экспортных товаров, и к сокращению или ликвидации конкурентных преимуществ, полученных от первоначального понижения курса.

Поскольку внешнеэкономические отношения стран не ограничиваются одним государством — партнером, индекс валютного курса дополняется расчетами курсов других валют и с помощью взвешивания по доле внешнеторгового оборота преобразуется в эффективный валютный курс.

Между тем в последние годы финансовая ситуация в России и на мировом рынке энергоносителей складывается таким образом, что размер инфляции в стране опережает рост номинального курса доллара США к рублю, а в 2003 г. впервые за долгий период номинальный курс доллара в рублях даже снизился, что видно из таблицы.

В последние годы при проведении своей денежно-кредитной и курсовой политики Банк России старается обеспечить достижение двух целей. Первая — снизить инфляцию. Вторая — не допустить резкого укрепления реального курса рубля, что может привести к ухудшению условий развития реального сектора экономики и снижению темпов экономического роста. Это усложняет задачу Центрального банка РФ, т. к. в принципе эти две цели являются «противоречивыми». Так, можно резко снизить инфляцию, прекратив наращивание валютных резервов и остановив тем самым рост денежной массы. Однако при этом произойдет значительное укрепление реального курса рубля со всеми негативными последствиями. Поэтому при проведении денежно-кредитной политики Банку России приходится избегать крайностей и находить баланс при достижении двух названных противоположных целей.

Реальный эффективный валютный курс определяется как произведение номинального эффективного курса и уровней цен основных торговых партнеров страны. Номинальный и реальный эффективные валютные курсы оценивают состояние курса национальной валюты.

Выделяют также товарный валютный курс, рассчитываемый исходя из соотношения цен на определенные товары.

По времени операции различают курс спот и курс форвард.

Валютный курс спот — цена обмена двух валют в течение — дней. В котировочных таблицах стран Запада показываются курсы наличных валютных сделок, т.е. когда операции производятся немедленно, и отдельно приводятся курсы по валютным сделкам на срок, т.е. когда обмен состоится через какое-то время (форвард-курс).

Валютный курс форвард представляет собой цену валютнообменной сделки, которая состоится в будущем. Обычно курсы форвард устанавливаются сроком на 30, 90 и 180 дней. В случае если курс форвард меньше, чем курс спот, эта разница называется форвардным дисконтом, при превышении курсом форвард курса спот получается форвардная премия.

По степени вмешательства государства валютный курс может быть фиксированным, плавающим и регулируемо плавающим (промежуточным). Фиксированный валютный курс — официально установленное соотношение между национальной и иностранной валютами, допускающее временное отклонение в ту или другую сторону не более чем на 1%. Фиксированный валютный курс может сопровождаться проведением политики валютного комитета или официальной долларизации.

Валютный комитет — фиксация курса национальной валюты к иностранной, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной валюты. Государства проводят эту политику в рамках стабилизационных мер в условиях высокой инфляции и валютного кризиса, либо как часть переходного механизма от административной к рыночной экономике, либо исключительно по политическим причинам. К странам, использующим политику валютного комитета, относятся Аргентина, государства — участники Восточно-Карибского Центрального Банка, Бруней-Даруссалам, Гонкогнг, Джибути, Литва, Эстония.

Официальная долларизация — использование валюты другой страны, как правило, доллара США, в качестве законного платежного средства. Такую политику реализует преимущественно маленькие страны, интегрировавшиеся в экономику своих ближайших соседей (Андорра — евро; Кирибати — австралийский доллар и собственные монеты; Либерия — доллар США; Лихтейштен — швейцарский франк, Маршалловы Острова — доллар США; Микроиндонезия — доллар США; Панама — доллар США; Сан-Марино — евро; собственные монеты; Черногория — евро.

Валютный курс может фиксироваться как к одной валюте, так и к корзине валют. Фиксация курса к одной валюте означает привязку национальной валюты к одной из наиболее значимых валют международных расчетов. Курс, фиксированный к доллару США, имеют многие страны Латинской Америки (Барбадос, Белиз, Венесуэла и др.), Африки (Либерия, Нигерия), некоторые страны с переходной экономикой (Туркменистан). К корзине валют основных торговых партнеров фиксируют свои денежные единицы Бангладеш, Ботсвана, Бурунди, Кот-д-Ивуар, Кипр, Фиджи, Мавритания. Марокко, Непал, Соломоновы Острова, Таиланд, Тонга, Вануату и Западное Самоа.

В настоящее время в большинстве стран мира господствует система плавающих валютных курсов. В отличие от фиксированных курсов в основе плавающих лежит не валютный паритет (или центральный курс), а соотношение спроса и предложения валют на отдельных валютных рынках. Переход к системе плавающих курсов позволил странам более широко манипулировать курсами своих валют в национальных интересах. Однако плавание курсов в большинстве стран мира, применяющих этот режим, не является полностью свободным, т. е. зависящим только от рыночных сил. Плавающий валютный курс — это свободное изменение курса под воздействием спроса и предложения. Таким образом, устанавливают курсы своих валют Бразилия, Чили, Колумбия, Таиланд, Перу и др. Но действительно сводного «плавания», без вмешательства центрального банка нет ни в одной стране. Наиболее близки к этой системе Швейцария и Япония. Необходимо отличать плавающий валютный курс от стабильного валютного курса, который устанавливается рынком в условиях стабильной экономики. Примеры стабильного валютного курса — курсы доллара и евро.

По методологии МВФ существует два варианта использования плавающего валютного курса:

Режим управляемого (регулируемого) плавания, когда государство проводит валютную политику, предполагающую достаточно активное вмешательство Центрального банка в операции на валютном рынке страны, в частности при помощи валютных интервенций.

Режим самостоятельного свободного плавания, т. е. фактически без вмешательства государства в процесс формирования процессов на валютном рынке. Режим самостоятельного свободного плавания валютного курса могут позволить себе только страны с наиболее высоким уровнем экономического развития.

Плавающий валютный курс имеет одно существенное преимущество перед фиксированным. Он позволяет Центральному банку РФ в полной мере использовать инструменты кредитно-денежной политики при достижении внутреннего и внешнего равновесия, что совершенно невозможно в условиях фиксированных валютных курсов

Бюджетно-налоговая политика при гибких валютных курсах может воздействовать на курс валюты в достаточно широком диапазоне. При экспансионистской бюджетной политике (росте правительственных расходов и снижении уровня налогов) происходит одновременный рост доходов населения, вследствие чего увеличиваются и расходы, и процентные ставки. Рост доходов и расходов приводит к ухудшению торгового баланса из-за увеличения импорта, а рост процентных ставок вызывает приток капитала. В зависимости от того, какой из результатов будет больше, валюта может как повыситься в цене, так и обесцениться.

В целом стимулирование бюджетной политики приводит к ухудшению платежного баланса и снижению курса национальной валюты. В результате на почве роста иностранного спроса на отечественные товары появляются стимулы для расширения внутреннего производства.

Секрет богатства:  Daily Trades - отзывы о брокере

Кредитно-денежная политика при плавающих валютных курсах существенно влияет на величину реального ВВП. Происходит это под действием расширявшегося внутреннего денежного предложения. Расширение денежного предложения способствует получению кредитов в национальной валюте, снижает процентные ставки и ведет к росту расходов, что в свою очередь приводит к ухудшению платежного баланса. Однако при плавающих валютных курсах возникающий дефицит влечет за собой обесценение национальной валюты. Это, в свою очередь, создает условия, в которых отечественные производители получают определенное преимущество перед иностранными, и отечественная продукция становится конкурентоспособной из-за своей дешевизны.

Внешнеэкономическая политика базируется на регулировании нарушений со стороны экспорта и импорта. Колебания заграничного спроса на экспорт в первую очередь влияют на экономику страны, специализирующуюся на производстве узкого набора экспортной продукции. Экономические циклы импортирующих стран порождают резкие всплески роста или падения производства в экспортирующей стране. Особенно остро это ощущается в станах — экспортерах сырья. Результатом таких колебаний являются дефициты и активы платежного баланса. Нейтрализовать их можно либо по средствам соответствующей макроэкономической политики, стабилизирующей совокупный спрос, либо системой плавающих валютных курсов. Последний оказывает автоматическое противодействие экспортно-импортным колебаниям.

Несомненным достоинством плавающего валютного курса является способность к автоматической адаптации платежного баланса при колебании цены национальной денежной единицы.

Регулируемо плавающий (промежуточный) валютный курс — это официально определяемое соотношение между национальными валютами, допускающее колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. Последние могут состоять, например, в автоматическом изменении валютного курса в соответствии со сменой набора экономических показателей (инфляции, денежной массы и пр.), или регулярном определенном колебании вокруг центрального валютного паритета, или периодических интервенциях центрального банка.

Выделяют следующие виды регулируемо плавающего валютного курса.

Корректируемый валютный курс автоматически изменяется в соответствии со сменой определенного набора экономических показателей. Текущий валютный курс может произвольно меняться, например, вслед за изменением уровня инфляции в самом государстве и в стране — основном торговом партнере. Такой способ установления курса применяется в Чили и Никарагуа, де-факто использовался в Мексике в 1993 г. и в Таиланде в 1997 г., был самым популярным в XX в. в развивающихся странах после коллапса Бреттонвудской системы в 1973 г.

Скользящая фиксация — механизм установления валютного курса как процента колебания вокруг центрального паритета, предусматривающий регулярное его изменение на определенную величину. Момент, когда необходимо пересматривать уровень центрального паритета, может либо задаваться формулой и временными параметрами (раз в месяц, раз в квартал и т.п.), либо определяться политическим решением монетарных властей по их усмотрению, что обычно связано с истощением либо, напротив, накоплением валютных резервов. Один из вариантов системы состоит в привязке номинального обменного курса к объявленному уровню инфляции, который умышленно занижен по отношению к истинному показателю (вариант «таблита»). Он активно использовался в 1960-х и 1970-х гг. в Чили. Изменение центрального паритета объяснялось в начале 1990-х гг. ежемесячно; процент изменения вычислялся как разность темпов инфляции в предыдущем и следующем месяце в рамках прогнозируемой инфляции на ближайший год. Система скользящей фиксации валютного курса существовала в 1980-х в Колумбии и Бразилии.

Валютный коридор предполагает определенное государством пределов колебаний валютного курса, которые оно обязуется поддерживать. Примерами рассматриваемого механизма могут служит Чили, где в 1986-1992 гг. был паритет национальной валюты по отношению к доллару, Израиль с 1986 г. — по отношению к корзине, состоящей из валют стран-основных торговых партнеров. Эффективно использовала данную систему Италия с 1979 г. по 1991 г.

По форме международных расчетов выделяют курс векселя, чека, телеграфный (банковский) курс. Все они ранее объединялись под термином «вексельный курс» — цена средств международных расчетов, выраженная в местной валюте. В настоящее время каждая из иностранных форм расчетов, будь то вексель, чек или банковский перевод, может оцениваться в национальной валюте и иметь собственный валютный курс.

При проведении валютных операций используют кросс-курс — расчетный курс обмена двух (обычно не долларов) валют, определяемый через третью валюту (доллар).

Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников, как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.

Примером системы фиксированных курсов является Бреттон – Вудская валютная система 1944-1971 гг.

Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов. Ее примером является фиксация российского рубля к доллару США в коридоре 5,6-6,2 рубля за 1 доллар США (в докризисные времена). Кроме того, к этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц Европейской валютной системы.

Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п. Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих в настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.

Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы: это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.

Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым – подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие».

Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.

Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной валюты, тем больше спрос на нее.

Размер предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

Так, чем выше курс иностранной валюты по отношению к отечественной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную в обмен на иностранную и наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту.

Факторы, влияющие на валютный курс

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы — покупательной способности валют (объема товарной массы, приобретаемой на денежную единицу) — под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями — стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов в зависимости от общеэкономической и политической ситуации в стране и мире. Среди них можно выделить следующие.

Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютною курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы.

Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международной торговли товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов наци-ональных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

Реальный валютный курс определяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней цен в России и США.

Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, если увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса на-циональной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса и предложения на соответствующие валюты. В современных условиях резко возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс.

Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных, кредитных, фондовых рынков. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности ва-лютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков и 50% международных расчетов осуществляются в дол-ларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. Поэтому периодический рост мировых цен и выплат по внешним долгам способствует повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса, а экспортеры задерживают репатриацию валютной выручки. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает стремление импортеров к задержке платежей в иностранной валюте, а экспортеров — к ускорению перевода валютной выручки в свою страну. Такая тактика, получившая название «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.

Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только темпы экономическою роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слу-хов об отставке министров и т.д.

Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс — показатель состояния экономики, доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение, исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Таким образом, формирование валютного курса — сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от обстановки.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся:

— конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;

— состояние платежного баланса страны;

— покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;

— государственное регулирование валютного курса;

— степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами.

К ним относятся:

— деятельность валютных рынков;

— спекулятивные валютные операции;

— кризисы, войны, стихийные бедствия;

— цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторых факторов на величину валютного курса.

Темпы инфляции и валютный курс

На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Состояние платежного баланса курса валют

Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку («плюс» или «минус») аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

Национальный доход и валютный курс

Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

Разница процентных ставок в курсах валют разных стран

Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу.

Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу %-х ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже.

Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции

Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках

Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и на курсе валюты.

Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс – показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо понижение исходя из валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Наконец, существенное влияние на курс национальной валюты оказывают и сезонные пики и спады деловой активности в стране. Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в конце декабря 1996 г. каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской межбанковской валютной бирже. Причиной активной покупки являлся наступавший длительный перерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками.

Таким образом, формирование валютного курса – сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.

Классификация стран по установлению валютного курса

Давление со стороны критиков и появление новых классификаций заставили МВФ модернизировать свою типологию режимов валютного курса. В январе 1999 г. фонд презентовал новую классификацию. в отличии от предыдущих, она основывается на наблюдении за фактической динамикой валютных курсов. В целях прикладного использования классификации необходимо изучать динамику номинальных валютных курсов. Если в стране существует унифицированный валютный курс, то во внимание принимается официальный курс денежных властей, а если экономические агенты действуют в условиях множественности валютных курсов — то рыночный курс параллельного (черного) валютного рынка. Кроме того, новая классификация вводит дополнительные категории фиксированных курсов, отражающие степень денежно-кредитной автономии и характер обязательств денежных властей в отношении валютного курса. ЕЕ описание приведено в «Классификации режимов валютного курса МВФ от 1999 г.» Несмотря на ряд изменений, модернизированную классификацию пока сложно применять на практике: отсутствует накопленная база данных по режимам валютного курса, что крайне затрудняют проведение эмпирического анализа.

В настоящее время предпринимаются попытки устранить недостатки классификации 1999 г. В частности, в июне 2002 г. Университетом штата Мэриленд (США) было представлено обширное исследование «Современная история валютных курсов: реинтерпретация», которое пересматривает хронику изменений режимов валютного курса за последние полвека. Кроме того, в сентябре того в сентябре того же года фонд опубликовал отчет «Эволюция режимов валютного курса с 1990 г.: свидетельства о фактической политике», который содержит новый взгляд на политику денежных властей.

Страны с жёсткой формой фиксированного валютного курса

Отсутствие национального платежного средства (официальная или формальная долларизация). В качестве законного платежного средства страна использует валюту другого государства. Власти, решившиеся на официальную долларизацию, полностью отказываются от внутренней денежно-кредитной политики, что может рассматриваться как самая жесткая форма фиксированного валютного курса.

Страны, валютный курс которых определяет Еврозона

Отсутствие раздельного платежного средства (валютный союз). Страна становится членом валютного, или денежного союза, где все участники объединения используют одно законное платежное средство. Как и в случае с официальной долларизацией, власти теряют денежно-кредитный суверенитет

Страны с фиксированным валютным курсом

Валютное правление. Денежные власти принимают на себя обязательство обмена национальной валюты на иностранную валюту по фиксированному курсу, которое закрепляется на законодательном уроне. Денежная база полностью обеспечивается золотовалютными резервами, а центральный банк теряет функции денежно-кредитного регулятора и кредитора последней инстанции.

— Босния и Герцеговина;

Страны, фиксирующие валюты к «корзине»

Традиционная фиксация к якорной валюте или валютному композиту. Страна формально или неофициально привязывает свою валюту к валюте другой страны или к корзине валют. Корзина состоит из валют главных внешнеторговых или финансовых партнеров, веса в ней задаются исходя из географического распределения торговли товарами и услугами, а также движением капитала. Валютный композит может быть стандартизирован, если якорем выступает SDR. Валютный курс колеблется в рамках узкого диапазона в ±1% от центрального паритета, или же разница между максимальным и минимальным значениями курса не должна превышать 2% в течении двух месяцев.

Страны, фиксирующие курсы к корзине:

Страны с ползущей привязкой курса валют

Ползущая привязка. Валютный курс периодически корректируется на заданную величину по отношению к якорной валюте или корзине валют. Ползущая привязка определяется как запаздывающаяся, девальвация компенсирует накопленный дифференциал количественного индикатора, или как опережающая, если девальвация соответствует прогнозному дифференциалу.

Страны с фиксацией валютного курса в рамках коридора

Фиксация в рамках горизонтального коридора. Валютный курс свободно колеблется в заданном диапазоне значений, который определяется в ±1% от формального или неофициального паритета.

Страны с фиксацией валютного курса в ползущем коридоре

Фиксация в рамках наклонного (ползущего) коридора. Валютный курс осуществляет свободное плавание в пределах ±1% от формального или неофициального центрального паритета, который периодически корректируется. Как и в случае с ползущей привязкой, наклонный коридор может иметь запаздывающий или опережающий характер.

Страны с жёстко управляемым плаванием валютного курса

Жестко управляемое плавание без предопределенного диапазона колебаний. Денежные власти с помощью прямых или косвенных интервенций удерживают валютный курс возле долгосрочного тренда без предустановленного диапазона колебаний или без заданного целевого валютного курса. Направление и частота коррекции валютного курса определяются позицией платежного баланса страны, объемом золотовалютных резервов, конъюнктурой валютного рынка и т. д. Интенсивность и эффективность валютных интервенций характеризуют степень жесткости управления валютным курсом.

Согласно классификации МВФ Россия относится к странам с управляемым плаванием без предопределенного диапазона колебаний.

Страны с самостоятельным валютным курсом

Независимое плавание. Валютный курс определяется рынком самостоятельно, исходя из соотношения спроса и предложения. Если валютные интервенции проводятся, то они направлены на сглаживание и предотвращение колебаний валютного курса, не соответствующих фундаментальным макроэкономическим факторам.

Модели режимов валютного курса

В послевоенный период, когда МВФ еще только укреплял свои позиции в качестве международной организации, деление стран, производимое им в зависимости от режима валютного курса, было самым простым, если не сказать примитивным. В 1950 г. фонд выпустил первое издание «Валютных соглашений и ограничений», в котором все страны были отнесены к одной из двух категорий: с центральным фиксированным паритетом или с колеблющимся. В 1974-1975 гг. МВФ ввел более сложную классификацию режимов валютных курса:

-валютный курс поддерживается в рамках узкого диапазона колебаний по отношению к доллару США, фунту стерлингов, французскому франку, южноафриканскому рэнду, испанской песете, австралийскому доллару, португальскому эскудо, группе валют (при наличии совместного соглашения об интервенциях), валютному композиту или набору экономических индикаторов;

-валютный курс не определялся узким коридором колебаний.

В 1982 г. МВФ ввел еще более совершенную классификацию режимов валютного курса, основанную на самоопределении национальных денежных властей. В случае смены валютного режима центральный банк или министерство финансов должны были известить фонд в течении тридцати дней о характере изменений режима. Официальные сообщения позволяли без каких-либо затруднений отнести политику валютного курса страны к той или иной категории. Всего существовало три категории по степени гибкости валютного курса.

Валюты с фиксированным курсом:

— фиксация к одной валюте;

— фиксация курса к валютной корзине (композиту).

Валюты с ограниченно гибким курсом:

— ограниченно гибкий курс по отношению к одной валюте;

— ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики.

Валюты с плавающим курсом:

— корректируемый валютный курс.

— независимо плавающий валютный курс.

Главными достоинствами классификации были простота, широкая статистическая выборка стран, частое (ежеквартальное) обновление и длительный период наблюдения за режимами валютного курса. Все это способствовало проведению эмпирического анализа валютных курсов.

Многие экономисты подвергают критике классификацию МВФ. Она не учитывает такие режимы формирования валютного курса, как «Использование валюты других стран в качестве внутренней валюты», «Валютное правление», «Фиксация курса общей валюты к одной зарубежной валюте», «Целевые зоны», «Валютный коридор», «Ползущая фиксация», «Управляемое плавание». Взамен предлагается множество альтернативных классификаций.

Оценка обменного курса валют или поиск его оптимального значения являются главным инструментом анализа состояния национальной и международной экономик. Понятие «фундаментальный равновесный валютный курс» было введено профессором Института Международной Экономики (Вашингтон) Джоном Вилльямсоном. FEER определяется как валютный курс, при котором страна может успешно поддерживать внутреннее и внешнее макроэкономическое равновесие. Внутреннее равновесие означает, что экономика демонстрирует максимальный рост при полной занятости и низкой инфляции. Внешнее равновесие представляет собой такой баланс счета текущих операций, который не настолько отрицателен, что страна рискует не выплатить внешнего долга, и не настолько положителен, что ставит в аналогичное положение зарубежные государства. Достижение внешнего равновесия зависит от ряда факторов, включающих режим валютного курса, норму сбережений, демографические факторы и т.д. FEER-подход к валютному курсу является нормативным в том смысле, что он определяет его равновесное значение исходя из идеальных экономических условий. FEER-подход лег в основу проекта целевых зон Луврского соглашения 1987 г. Центром зон выступал FEER, удовлетворяющий требованию внутреннего и внешнего макроэкономического равновесия в среднесрочном периоде.

В ранней литературе по выбору валютного режима формирования валютного курса считалось, что для относительно небольшой и открытой экономики (т. е. более зависимой от экспорта и импорта) целесообразнее использовать фиксированный валютный курс. Кроме сильной зависимости от внешней торговли, свидетельством в пользу фиксированного курса выступает высокая доля отдельных стран во внешнеторговом обороте.

В более позднем подходе к выбору валютного курса рассматриваются результаты различных случайных возмущений и их влияние на внутреннюю экономику. Здесь лучшим режимом будет тот, который стабилизирует макроэкономическую ситуацию, т. е. минимизирует колебания в производстве, потреблении, внутреннем уровне цен или другом макроэкономическом показателе. Ранжирование фиксированного и плавающего режимов формирования валютного курса зависит от природы и источников шоков в экономике и предпочтений в экономической политике. Одним словом, речь идет о том типе затрат , которые власти желают минимизировать, и структурных характеристиках экономики.

В 1990-х гг. исследования выбора валютного курса были сосредоточены на оценке уровня доверия к власти, необходимого для поддержания фиксированного курса валюты. Поддержание фиксированного обменного курса в качестве «якоря» экономической политики может придать дополнительный авторитет программе снижения инфляции. Однако тогда в странах с фиксированным валютным курсом валютная политика должна подчиняться требованиям сохранения привязки. Это означает, что другие ключевые элементы экономической политики, включая фискальную политику, должны проводиться в тесной координации с политикой фиксированного курса, что неизбежно «связывает руки» властям. Страна, стремящаяся сохранить фиксированный курс, не может, к примеру, увеличить заимствования на рынке ценных бумаг, потому что это может повлиять на процентные ставки и оказать давление на фиксированный валютный курс.

Пока фиксированный валютный курс сохраняет доверие рыночных игроков, инфляционные ожидания (являющиеся основной причиной хронической инфляции) будут оставаться на низком уровне. Как только рынок усомниться в готовности и способности властей поддерживать курс, инфляционный процесс тотчас может стать неуправляемым.

Гибкий валютный курс в отличие от фиксированного предоставляет гораздо большие возможности для маневра экономической политики. Одно из его ключевых преимуществ заключается в свободе от сдерживания инфляции, что позволяет косвенным образом увеличить налоговые поступления. Однако в таком случае властям гораздо труднее завоевать доверие к антиинфляционной политике, в результате чего ожидания высокой инфляции часто становятся усиливающимися.

В то же время дисциплина фиксированного курса не обязательно должна быть слишком жесткой. Даже в условиях валютной привязки власти сохраняют некоторую степень гибкости политики, к примеру, они в состоянии сдвинуть инфляционные издержки растущего фискального дефицита на будущее.

Выбор политики валютного курса рассматривается не просто как выбор между фиксированным и свободно плавающим валютным курсом, но и как диапазон возможных вариантов с различными степенями гибкости. В цело фиксированный валютный курс (или высокая степень жесткости фиксации валютного курса) предпочтителен, если дисбалансы, с которыми сталкивается экономика, носят преимущественно денежнокредитный характер (такие, как изменение спроса на деньги), влияющие, таким образом, на общий уровень цен. Плавающий валютный курс (или высокая степень гибкости формирования валютного курса) предпочтительней, если дисбалансы носят объективный характер, например, изменения во вкусах или технологиях, которые влияют на относительные цены производственных товаров. Практический опыт использования различных режимов валютного курса свидетельствует о том, что если выбранная стратегия не отвечает реально складывающейся экономической ситуации, она может только усугубить переживаемые страной трудности.

История режимов валютного курса в свете современной класификации

Оценка истории развития режимов валютного курса с позиции обновленной классификации МВФ дает неожиданные результаты. Как оказалось, множественные валютные курсы и «черные» валютные рынки до сих пор имеют широкое распространение. В послевоенный период двойные период двойные валютные курсы существовали почти во всех промышленно развитых странах, не говоря уже о 45% всех стран мира официально установили двойные валютные курсы. Практика множественности валютных курсов продержалась вплоть до 1990-х гг. В Великобритании множественные курсы просуществовали до 1970-х гг., в Италии — до 1980-х гг., а в Бельгии и Люксембурге — даже до 1990- х гг., когда начался процесс перехода на евро. Среди стран с развивающимися рынками доля государств с двойными курсами постепенно снизилась с 32% в 1980-х гг. до 20% в 1990 -х.

Если принять во внимание широкое распространение параллельных валютных рынков, то выясняется, что в период Бреттон-Вудской системы плавающие курсы не были такой уж редкостью. Режимы валютного курса около 45% стран в 1970-х гг. можно скорее охарактеризовать не как фиксацию, а как управляемое или даже независимое плавание. Некоторая часть внешнеэкономических сделок проводилась на основе официального фиксированного курса, однако для остальных операций ориентиром служил валютный курс «черного» рынка, который постепенно снижался. В 1980-1990- х гг. тенденция изменилась: под вывеской формального плавания денежные власти удерживали курс в узком диапазоне колебаний, нередко даже в более узком, чем в период Бреттон-Вудской системы. Наибольшей популярностью среди всех стран мира в 1970-2001 гг. пользовались режимы ползущей привязки и узкого наклонного коридора. В последние десятилетия XX века ползущей привязки придерживались 36%, а наклонного коридора — 42% стран. Режимы валютного курса значительной части стран (12,5%) вообще трудно классифицировать. Условно их режимы можно обозначить как «свободное падение» — инфляция превышала 40% в год, и денежные власти отказывались от каких-либо обязательств по отношению к валютному курсу. В 1990-х гг. свободное падение наблюдалось в 41% стан с переходной экономикой, включая Россию

Методы и теории регулирования величины валютного курса

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики – комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами – на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «не стерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «не стерилизованной».

Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики — комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами — на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

«Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной».

Дисконтная политика — это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается. Протекционистские меры — это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения -законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие:

— валютная блокада — запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты;

— регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг;

— концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

Основное положение номиналистической теории денег (деньги — творение государства) распространяется экономистами на валютный курс. По их мнению, валютный курс не имеет стоимостной основы, а валютный паритет устанавливается государством в зависимости от его политики. Нить их рассуждений такова: покупательная спо-собность валют определяется ценами, цены зависят от количества денег в обращении, количество денег регламентируется централь-ным банком — органом правительства. Основоположник государ-ственной теории денег немецкий экономист Г. Кнапп рассматривал валютный курс как творение государства, объясняя его изменения волей правительства, отрицал стоимостную основу курсовых соот-ношений. Подобная подмена экономических категорий юридически-ми вытекает из смешения денег со счетной денежной единицей и масштабом цен.

Теория паритета покупательной способности в валютном курсе

Оценка валютного курса с помощью паритета покупательной способности Авторство концепции паритета покупательной способности принадлежит известному шведскому экономисту начала XX века Густаву Касселю, одному из отцов-основателей Стокгольмской школы экономической науки. Кассель, будучи высококлассным математиком, по его собственному выражению, имел дело « с величинами и их соотношениями, а также с условиями равновесия между силами, которым следует дать количественное выражение». Исходя из этих соображений, он выискивал количественные закономерности на международном рынке. После Первой мировой войны на международном рынке возник диспаритет между валютным курсом и реальной покупательной способностью денег в результате отказа от золотого стандарта. Кассель обратился к идее Давида Рикардо, который предположил, что между валютным курсом и внутренней покупательной способностью денег должна быть четкая взаимосвязь. Установление валютного курса на базе паритета покупательной способности, по мысли Касселя, должно было вернуть международный рынок в состояние равновесия. Со своими теоретическими разработками шведский экономист впервые выступил в 1916 г., а после войны начал их активную пропаганду. Само выражение «паритет покупательной способности» вошло в терминологический оборот после публикации Касселем статьи в «Economic Journal» в декабре 1918 г. Экономист предлагал в начале 1920-х гг. Лиге Наций, прообразу современной ООН, использовать паритет поку-пательной способности в качестве якоря международной валютной политики.

Теория покупательной способности исходила из преобладавшей в начале XX века идеи, что валютный курс каким-то образом взаимосвязан с внутреннем уровнем цен в стране. Причем было неясно, что выступает независимой, а что зависимой переменной — то ли цены влияют на валютный курс, то ли, наоборот, колебания обменного курса сказываются на ценах. Исходная идея, от которой отталкивался Кассель, была достаточно простой. Если при данном уроне цен покупателю дешевле приобретать товары в Соединенных Штатах, чем в Великобритании, то спрос на американские товары увеличится. Возникнет давление на валютный рынок, и обменный курс GBP/USD стабили-зируется на таком уровне, что будет совершенно безразлично, где покупать товары. Если же речь идет о фиксированных курсах, то арбитраж на товарном рынке приведет к изменению уровня цен. Их колебание будет длиться до тех пор, пока выгоды от товарного арбитража полностью не исчезнут.

На основе подобных рассуждений был сформулирован Закон единой цены который гласит, что в условиях совершенной конкуренции один и тот же товар в различных странах имеет одинаковую цену, если она выражена в одной и той же валюте.

Эта теория базируется на номиналистической и количественной теориях денег. Ее истоки берут начало от воззрений английских экономистов Д. Юма и Д. Рикардо. Рикардо утверждал, что низкая стоимость фунта стерлингов привела к дефициту торгового баланса, «. вывоз монеты вызывается ее дешевизной и является не следствием, а причиной неблагоприятного баланса». С его точки зрения, обесценение денег -«следствие их избытка», а соотношение покупательной способности валют определяется количеством денег в обращении соответствующих стран. На этом постулате базируются все варианты, в том числе современные, теории паритета покупательной способности. Основные положения этой теории состоят в утверждении, что валютный курс определяется относительной стоимостью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а последний — от количества денег в обращении. Данная теория направлена на поиск «курса равновесия», который поддержал бы уравновешенность платежного баланса. Этим определяется ее связь с концепцией автоматического саморегулирования платежного баланса.

Наиболее полно теория паритета покупательной способности впервые была обоснована шведским экономистом Г. Касселем в 1918 г. и периодически активизируется, вызывая дискуссии (в 40-х, 60-х, в середине 70-х гг.). По мнению Касселя, «в условиях нормальной торговли устанавливается такой валютный курс, который отражает соотношения между покупательной силой соответствующих валют». Это убедительное объяснение формирования валютного курса, который действительно связан с покупательной способностью денежных единиц. Но эта теория отрицает объективную стоимостную основу валютного курса и объясняет его исходя из количественной теории денег. Ее авторы считают, что выравнивание валютного курса по покупательной способности валют осуществляется беспрепятственно под воздействием автоматически вступающих в действие факторов, поскольку изменение курсовых соотношений влияет на денежное обращение, кредит, цены, структуру внешней торговли и движение капиталов таким образом, что восстанавливается равновесие.

Развитие государственного регулирования обнаружило несостоятельность идеи стихийного рыночного хозяйства с его тезисом авто-матического восстановления равновесия. В 1932 г. Кассель признал, что упустил из виду препятствия, создаваемые государством в меж-дународной торговле. По его мнению, утверждение, будто паритеты определяются исключительно уровнем экспортных и импортных цен, является грубой ошибкой, а паритеты следует рассматривать как грубый приблизительный расчет.

Развитие теории паритета покупательной способности шло по линии присоединения дополнительных факторов, влияющих на валютный курс и приведение его в соответствие с покупательной способностью денег. В их числе вводимые государством торговые и валютные ограничения, динамика кредита и процентных ставок. Дж. М. Кейнс ввел дополнительные факторы: психологические и движение капиталов. А. Маршалл добавил понятия лага и эластичности спроса по отношению к цене.

Однако основная идея о том, что валютный курс определяется соотношениями между уровнями цен двух стран, осталась без изменения в современной западной экономической науке. Например, П. Самуэльсон утверждает: изменение соотношений валютного курса «при прочих равных условиях пропорционально изменению соотношения между нашими ценами и ценами за границей».

Теория паритета покупательной способности, признавая реальную базу курса валют- покупательную способность, отрицает его стоимостную основу, преувеличивает роль стихийных рыночных факторов и недооценивает государственные методы регулирования курсовых соотношений и платежного баланса. Отсутствие целостности этой тео-рии способствует периодическому ее возрождению. Она стала составным элементом монетаризма, сторонники которого преувеличивают роль изменений денежной массы в развитии экономики и инфляции, а также роль рыночного регулирования и отрицают государственное регулирование.

Теория регулируемой валюты в валютном курсе

Кейнсианская теория регулируемой валюты возникла под влиянием мирового экономического кризиса 1929-1933 гг., когда обнаружилась несостоятельность идей неоклассической школы, выступавшей за свободную конкуренцию и невмешательство государства в экономику. В 50-60-е гг. кейнсианство заняло господствующее положение в западной экономической науке. В противовес теории валютного курса, допускавшей возможность автоматического его выравнивания, на базе кейнсианства была разрабо-тана теория регулируемой валюты, которая представлена двумя направлениями.

Первое направление — теория подвижных паритетов, или манев-рируемого стандарта,- разработано И. Фишером и Дж. М. Кейнсом. Американский экономист Фишер предлагал стабилизировать покупательную способность денег путем маневрирования золотым паритетом денежной единицы. Его проект «эластичности» доллара был рассчитан на золотую валюту. В отличие от Фишера Кейнс защищал эластичные паритеты применительно к неразменным деньгам, так как считал золотой стандарт пережитком прошлого. Его рекомендации снижать курс национальной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние рынки были использованы Великобританией и другими странами с 1930-х гг.

Второе направление — теория курсов равновесия, или нейтральных курсов, — подменяет паритет покупательной способности понятием «равновесие курса». По мнению западных экономистов, нейтральным является валютный курс, соответствующий состоянию равновесия национальной экономики. Рассматривая валютный курс лишь как воплощение меновых пропорций, зависящих от спроса и предложения валюты, авторы на основе взаимосвязи разных факторов строят системы уравнений для оценки изменений курсовых соотношений под их влиянием.

Теория нейтральных валютных курсов подчеркивает влияние на курс также факторов, которые не всегда могут быть измерены. В их числе таможенные пошлины, валютная спекуляция, движение «горя-чих» денег, политические и психологические факторы.

Теория ключевых валют в валютном курсе

Исторической почвой возникновения этой теории явилось изменение соотношения сил в мире в пользу США на базе усиления неравномерности развития стран. В итоге второй мировой войны США заняли господствующее положение в мировом производстве, международной торговле, накопили огромные золотые резервы. В то же время экономика большинства стран Западной Европы, Японии была подорвана войной, ослабли позиции их валют, сократились золото валютные резервы. Господствовал «долларовый голод» — нехватка долларов у стран Западной Европы и Японии. Представители теории ключевых валют — американские экономисты Дж. Вильямс (автор этого термина, появившегося в 1945 г.), А. Хансен, английские экономисты Р. Хоутри, Ф. Грэхем и др.

Сущность данной теории заключается в стремлении доказать необходимость и неизбежность деления валют на ключевые (доллар и фунт стерлингов), твердые (валюты остальных стран «группы десяти» и «мягкие», или «экзотические», валюты, не играющие активной роли в МЭО; лидирующую роль доллара в противовес золоту (по их оценке, доллар («не хуже, а лучше золота»); необходимость ориентации валютной политики всех стран на доллар и поддержки его как резервной валюты, даже если это противоречит их национальным интересам.

Преемственность теории ключевых валют с теорией регулируемой валюты проявляется в том, что ДЖ. М. Кейнс еще в начале 20-х гг. ХХ в. выступал за мировую валютную систему, основанную на двух регулируемых валютах — фунте стерлингов и долларе. Однако, защищая интересы Великобритании, которая постепенно утрачивала лидирующую роль в валютных отношениях, Кейнс критиковал еще в 1923 г. стремление США установить долларовый стандарт.

Теория ключевых валют отражает политику гегемонии доллара в противовес золоту. Американский экономист Ф. Нуссбаум назвал доллар «богом валют», выдающейся валютой, которая вытеснила золото. Х. Обрей утверждал, что валютная стабилизация в мире зависит от доллара как лидирующей валюты. А. Хансен выступал за демонетизацию золота и создание регулируемой мировой валютной системы, которая должна базироваться на долларе. Эта идея оказала влияние на эволюцию мировой валютной системы, обоснование принципов Бреттонвудской системы, которая базировалась на золоте и двух резервных валютах, обязывала страны — члены МВФ проводить ва-лютную интервенцию в целях поддержки доллара, освободив США от этой заботы.

Кризис Бреттонвудской системы обнажил несостоятельность утвер-ждений о превосходстве доллара над другими валютами. Американская валюта оказалась такой же нестабильной, как и другие национальные неразменные кредитные деньги. С 1960-х гг. в связи с относительным ослаблением позиций США в мировой экономике «долларовый голод» сменился «долларовым пресыщением», началось ослабление лидирующих позиций доллара и он дважды был девальвирован (1971 и 1973 гг.).

Теория фиксированных паритетов и курсов

Сторонники этой теории (Дж. Робинсон, Дж. Бикердайк, А. Браун, Ф. Грэхем) рекомендо-вали режим фиксированных паритетов, допуская их изменение лишь при фундаментальном неравновесии платежного баланса. Опираясь на экономико-математические модели, они пришли к выводу, что изменения валютного курса — неэффективное средство регулирования платежного баланса в связи с недостаточной реакцией внешней торговли на колебания цен на мировых рынках в зависимости от курсовых соотношений. Эта теория оказала влияние на принципы Бреттонвудской системы, основанной на фиксированных паритетах и курсах валют. Предшественниками данной теории были номиналист Г. Кнапп и его последователи. Они выдвинули принцип договорного паритета, устанавливаемого государствами путем соглашения об обмене валют по фиксированному курсу.

Кризис Бреттонвудской системы обнажил противоречия между неокейнсианцами и неоклассиками, которые обвиняли первых в неспособности справиться с экономическими и валютными кризисами, инфляцией, предлагая взамен ослабить вмешательство государства в экономику, ограничиться в основном рыночным регулированием. Сторонники монетаризма отдают предпочтение свободно колеблю-щимся курсам валют.

Теория плавающих валютных курсов

Представители этой теории -преимущественно экономисты неоклассического (монетаристского) направления. В их числе М. Фридмен (глава Чикагской школы), Ф. Махлуп (Принстонский университет), А. Линдбек (Стокгольмский университет), г. Джонсон (Чикагский и Лондонский университеты), л. Эрхард, Г. Гирш, Э. Дюрр (Фрейбургская школа в ФРГ) и др. Сущность данной теории состоит в обосновании следующих преимуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными: автоматическое выравнивание платежного баланса; свободный выбор методов национальной экономической политики без внешнего давления; сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих ва-лютных курсах она приобретает характер игры с нулевым результатом: одни теряют то, что выигрывают другие; стимулирование мировой торговли; валютный рынок лучше, чем государство, определяет курсовое соотношение валют.

По мнению монетаристов, валютный курс должен свободно колебаться под воздействием рыночного спроса и предложения, а государство не должно его регулировать. Фридмен предложил законодательно запретить валютную интервенцию, полагая, что «рынок проделает работу валютных спекулянтов намного лучше, чем правительство». Сторонники неоклассического направления полагают возможным стабилизировать экономику путем рыночного регулирования валютного курса и превращения плавающих курсов в автоматический регулятор международных расчетов. Идея отказа государства от регулирования валютных отношений утопична. Вопреки отрицательному подходу монетаристов к валютной интервенции на практике она периодически проводится, и преобладает «грязное» плавание курсов валют, основанное на сочетании рыночного и государственного регулирования.

Последователи этой концепции признают ее уязвимость. Например, американский экономист Г. Джонсон пришел к выводу, что реакция платежного баланса на изменения валютного курса оказывается медленной, а плавающие валютные курсы не могут ослабить спекулятивные потоки капиталов. По мнению Дж. Вайнера, «даже в мире свободных рыночных цен невозможно представить рынок иностранных валют, в деятельность которого государство не вмешивается прямо или косвенно. Полностью свободно колеблющиеся курсы являются, вероятно, недостижимой вещью, если определять их точно». Тем самым признается неизбежность вмешательства государства в валютные отношения. Нестабильность плавающих валютных курсов подрывает уверенность участников рынка. Поэтому на практике предпочтение отдано режиму регулируемых плавающих валютных курсов. Совещания «семерки» ведущих стран подтвердили этот принцип. Введено понятие пределов колебаний курсов. Биржевой кризис 1987 г. вновь (как и в середине 70-х гг.) выявил необходимость коллективной валютной интервенции США, ФРГ, Японии для стабилизации долла-ра и других ведущих валют.

Нормативная теория валютного курса

Эта теория рассматривает валютный курс как дополнительный инструмент регулирования экономики, рекомендуя режим гибкого курса, контролируемого государством. Данная теория называется нормативной, так как ее авторы считают, что валютный курс должен основываться на паритетах и соглашениях, установленных международными органами. Дж. Мид, Р. Манделл пришли к выводу, что «государство не всегда может использовать их изменения, а политика валютного курса одной страны может оказывать отрицательное влияние на экономику других стран». Американский экономист Е. Бирнбаум считает, что валютные курсы должны опираться на международные паритеты, устанавливаемые межгосударственными организациями. Его соотечественник А. Ланьи рекомендует применять коллективно регулируемые плавающие курсы валют.

Большинство идей теории плавающих курсов не реализовано: не удалось добиться автоматического уравновешивания платежных балансов, эффективной защиты от стихийного движения «горячих» денег, пресечения международного распространения инфляции. Результаты осуществления рекомендаций теоретиков лишь частично соответствуют, а порой и противоречат их прогнозируемым целям. Теоретиков и практиков тревожит отсутствие разработок фундаментальных теоретических решений проблем стабилизации экономики, в том числе валютных отношений. Американский специалист П. Дракер писал: «Нам нужна подлинная экономическая теория, основанная на теории стоимости». Проявлением несостоятельности теорий валютного курса, базирующихся на концепции предельной полезности, стало обращение некоторых западных экономистов к учению К. Маркса о трудовой стоимости. С призывом переосмыслить эту теорию выступили лидер неокейнсианства Дж. Робинсон, а также М. Моришама (США), П. Сраффа (Великобритания). Представители неокейнсианства и его ветви — неорикардианства — стремятся к новому прочтению теории воспроизводства К. Маркса с учетом реальных изменений в современной рыночной экономике.

Теория оптимальных валютных зон

Начало обширной экономической литературы по теории оптимальных валютных зон было положено работами американских профессоров Р. Маккиннона и П. Кеннета. Они определили экономические свойства системы, которые позволили бы идентифицировать оптимальную валютную зону. Последовавшие за тем работы Дж. Инграма, Г. Грубела, У. Кордена, И. Ишиянмы и К. Хакамады были посвящены изучению преимуществ и недостатков вхождения в валютную зону, а также расчету участия в ней.

Валютная зона — представляет собой географическую область с единой валютой или рядом валют, чьи курсы неизменно зафиксированы друг к другу и изменяются синхронно по отношению к валютам остального мира. Оптимальность зоны рассматривается с макроэкономической точки зрения в рамках поддержания в открытой экономике внутреннего и внешнего равновесия. Главным недостатком участия в валютной зоне является потеря денежно-кредитного суверенитета, основным преимуществом — увеличение полезности денег. Определить, что перевешивает — недостатки или преимущества участия в валютной зоне — можно с помощью критериев оптимальности

Критерии оптимальности валютной зоны их разработчики

Между критериями существует взаимосвязь: к примеру, рост внешней открытости экономики приводит к большей гибкости цен по отношению к валютному курсу; высокая степень мобильности факторов производства и финансовая интеграция между членами зоны делает необязательным условие гибкости цен; в наличие фискального федерализма позволяет не беспокоиться о последствии шоков.

Теория оптимальных валютных зон обладает двумя фундаментальными недостатками. Прежде всего оная является нормативной экономической теорией, постулирующей, какой в идеале должна быть валютная зона. Однако она не предлагает инструментов оценки , с помощью которых можно определить , обладает данная валютная зона оптимальностью или нет. Кроме того, из нее следует противоречивые выводы. С одной стороны, участники валютной зоны должны представлять собой небольшие открытые экономики, которым выгодно зафиксировать курсы своих валют. С другой стороны, чтобы выжить в условиях внешних шоков, им необходимо диверсифицировать производство и потребление, что могут сделать только крупные закрытые экономики. Налицо несовместимость критериев оптимальности, что оставляет определение баланса выгод и издержек в зоне.

В Российской Федерации котировкой иностранных валют к рублю занимаются Банк России и коммерческие банки, получившие лицензию от Центрального банка РФ на осуществление валютных операций.

Центральный банк РФ устанавливает официальные курсы в российских рублях как национальных валютных стран дальнего и ближнего зарубежья, так и международных валют — СДР и ЕВРО. Указанные курсы применяются для целей учета и таможенных платежей без обязательства Банка России покупать и продавать иностранные валюты по объявляемым им курсам. Применяется система плавающего, регулируемого курса российского рубля к иностранным валютам

Действующие с 1 января 2002 г. правила определения Банком России официальных курсов иностранных валют к российскому рублю содержатся в положении Центрального банка РФ от 19 декабря 2001 г. № 169 — П «Об утверждении Центральным банком Российской Федерации официальных курсов иностранных валют к российскому рублю » (с поправками от 15 апреля 2003 г.).

Официальных курсы основных валют (их 17) устанавливаются Банком России каждый рабочий день не позднее 13 часов по московскому времени, вступают в силу в календарный день, следующий за днем подписания приказа (т. е. Сегодня определяются курсы на завтра) и действуют до вступления в силу следующего приказа. При определении этих курсов действуют следующие правила.

Сначала устанавливается курс доллара США к российскому рублю, исчисляемый на основе котировок текущего рабочего дня биржевого и внебиржевого сегментов внутреннего валютного рынка по операциям «доллар США — российский рубль». До 15 апреля 2003 г. Центральный банк РФ устанавливал официальный курс рубля к доллару исходя из средневзвешенного курса по сделкам день в день, сложившегося по итогам торгов на единой торговой сессии (ЕТС), проводимой на московской межбанковской валютной бирже утром до 11.30. После этой даты сделки стали заключаться с расчетами «завтра», а сами торги стали продолжаться дольше — до 16.45. Для определения официального валютного курса стало использоваться средневзвешенное значение курса доллара на торгах ЕТС со сроком расчетов «завтра», сложившееся по состоянию на 11.30. Определенный таким образом курс является более репрезентативным, так как меньше подвержен конъюнктурным колебаниям.

Официальные курсы других основных валют к российскому рублю рассчитывается ежедневно, и устанавливается на основе официального курса доллара США к рублю (выше указанного) и котировок данных валют к доллару США на международных валютных рынках текущего рабочего дня, на биржевом и внебиржевом сегментах внутреннего валютного рынка, а также официальных курсов доллара США к указанным валютам, устанавливаемых центральными (национальными) банками соответствующих стран. Таким образом, все остальные курсы, помимо доллар — рубль, устанавливаются как кроссированные.

Курсы прочих валют, которые не так активно используются во внешнеэкономических связях РФ, устанавливаются, как правило, один раз в месяц. Этот список насчитывает сейчас 105 валют. Банк России определяет официальные курсы этих валют в предпоследний рабочий день каждого календарного месяца на основе официально установленного в этот день курса доллара США, информацию о которых Банк России получает из информационных агентств Reuters и Bloomberg, периодического издания «Financial Times» и от центральных банков соответствующих стран. (Эти курсы также определяются на основе кросс — курсов). Курсы указанных валют вступают в силу с первого числа календарного месяца и действуют до следующего приказа Банка России, т. е., как правило, в течение календарного месяца.

При установлении официальных курсов рубля к иностранным валютам Центральный банк РФ использует прямую котировку, т. е. за единицу (базовую валюту) берется иностранная валюта, а переменной величиной (котируемой валютой) является российский рубль.

Официальные курсы иностранных валют в рублях устанавливаются в формате, содержащем 6 значащих цифр, 4 из которых являются десятичными знаками (т. е. всегда имеется четыре знака после запятой).

После утверждения официальных курсов иностранных валют к российскому рублю информация о них направляется для распространения в средства массовой информации:

— публикуется в «Российской газете», «Вестнике Банка России» и других;

— размещается на сайте Банка России в сети Интернет;

— направляется по каналам банковской связи в информационное агентство Reuters.

Официальный валютный курс, устанавливаемый Банком России, используется при расчетах доходов и расходов государственного бюджета, для всех видов платежно-расчетных отношений государства с предприятиями, организациями и гражданами, для целей налогообложения ,бухгалтерского учета и других. Поэтому, даже в своих операциях какой — либо российский банк использует валютный курс, отличный от официального, при отражении этих операций в своем балансе, он будет обязан при пересчете валютных сумм в рубли использовать официальных валютный курс, что вызовет появление курсовых разниц (положительных или отрицательных в зависимости от примененного курса).

Банк России определяет также курс «инвалютного рубля», т. е. официальный курс Госбанка СССР иностранных валют к рублю, который используется в платежно-расчетных отношениях Российской Федерации с иностранными государствами по торговым и кредитным соглашениям бывшего СССР. При определении этого курса применяется метод «валютной корзины», широко используемый международными и национальными (государственными) банками. Курс «инвалютного рубля» колеблется в зависимости от изменения курса американского доллара к другим западным валютам на мировых валютных рынках. Указанный валютный приоритет официально признан «Парижским клубом» стран кредиторов для исчисления долга иностранных государств России, ранее предоставленных в инвалютных рублях.

Секрет богатства:  Робот для бинарных опционов. Что такое робот и как он работает

Уполномоченные коммерческие банки, т. е. Банки, получившие лицензию от Банка России на ведение валютных операций, самостоятельно устанавливают курсы иностранных валют в российских рублях, «увязанные» с курсами Центрального банка РФ. В зависимости от той роли, в которой они выступают в отношении своей клиентуры (покупают у них или продают им иностранную валюту ) коммерческие банки применяют «курсы покупки» и «курсы продажи», причем эти курсы различны в зависимости от того, используются ли они для безналичных расчетов или же применяются при обмене наличной иностранной валюты за российские рубли (и обратно).

Уполномоченные коммерческие банки по получению клиентуры и по своим операциям могут продавать (или покупать) иностранную валюту за российские рубли на биржевом или на межбанковском валютном рынке, т. е. непосредственно этими банками друг друга.

Выбор политики валютного курса

B условиях проведения определенной макроэкономической политики ни один из двух основных валютных режимов фиксированного или плавающего курса — не является предпочтительнее другого. Вплоть до 1990-х гг. считалось, что фиксирован-ный курс несет с собой низкий уровень инфляции и финансовую стабильность, и это является его главным преимуществом. Как свидетельствовала статистика, в странах с официально поддерживаемым курсом инфляция постепенно снижалась и становилась менее волатильной. Однако в начале 1990-х гг. когда мировая финансовая система развивалась достаточно стабильно, различие в инфляции между двумя режимами существенно уменьшилось. Рост производства также перестал значительно различаться. Международные сопоставления также свидетельствуют о том, что средний темп роста в странах с плавающим валютным курсом в последнее время стал выше, чем в странах с фиксированным курсом. B основном это относилось к странам Юго-Восточной Азии, которые придерживались плавающего курса. Однако многие из азиатских стран в действительности вели политику жесткого валютного регyлирования. Как же тогда выбирать между двумя режимами, если по макроэкономическому влиянию они во многом схожи (особенно в периоды стабильного рынка)?

В ранней литературе по выбору режима формирования валютного курса считалось, что для относительно небольшой и более открытой экономики (то есть более зависимой от экспорта и импорта) целесообразнее использовать фиксированный валютный курс. Кроме сильной зависимости от внешней торговли, свидетельством в пользу фиксированного курса выступает высокая доля отдельных стран во внешнеторговом обороте. B более позднем подходе к выбору валютного курса рассматриваются результаты различных случайных возмущений и их влияние на внутреннюю экономику. Здесь лyчшим режимом будет тот, который стабилизирует макроэкономическую ситуацию, то есть минимизирует колебания в производстве, потреблении, внутреннем уровне цен или в другом макроэкономическом показателе. Ранжирование фиксированного и плавающего режимов формирования валютного курса зависит от природы и источников шоков в экономике и предпочтений в экономической политике. Одним словом, речь идет o том типе затрат, которые власти желают минимизировать, и структурных характеристиках экономики.

B 1990-х гг.. исследования выбора валютном курса были сосредоточены на оценке уровня доверия к власти, необходимого для поддержания фиксированного курса валюты. Большая часть специалистов считает, что поддержание фиксированного обменного курса в качестве «якоря» экономической политики может придать дополнительный авторитет программе снижения инфляции. Объяснения этот интуитивно кажутся очевидными. Однако тогда в странах с фиксированным курсом валютная политика должна подчиняться требованиям сохранения привязки. Это означает, что другие ключевые элементы экономической политики, включая фискальную политику, должны проводиться в тесной координации c политикой фиксированного курса, что неизбежно «связывает руки» властям. Страна, стремящаяся сохранить фиксированный курс, не сможет, например, увеличит заимствования на рынке ценных бумаг, потому что это ноже повлиять на процентные ставки и, следовательно, оказать давление на фиксированный валютный курс.

Пока фиксированный курс сохраняет доверие рыночных игроков, инфляционные ожидания (являющиеся основной причиной хронической инфляции) будут оставаться на низком уровне. Как только рынок усомнится в готовности и способности властей поддерживать курс, инфляционный процесс тотчас может стать неуправляемым.

Гибкий валютный курс в отличие от фиксированного предоставляет гораздо больше возможностей для маневра экономической политики. Одно из его ключевых преимуществ заключается в свободе от сдерживания инфляции, что позволяет косвенным образом увеличить налоговые поступления. Однако в таком случае властям гораздо труднее завоевать доверие к антиинфляционной политике, в результате чего ожидания высокой инфляции часто становятся самоусиливающимися.

B некоторых случаях выбор между надёжностью и гибкостью зависит не только от экономики, но и от некоторых политических соображений. Так, в условиях фиксированного курса властям может быть сложнее скорректировать обменный курс, чем при гибком курсе позволить ему изменяться в необходимом направлении. Дело в том, что в первом случае власти должны будут взять на себя ответственность за коррекцию курса, в то время как изменения плавающего курса чаще всего приписываются рыночным силам, а значит, за эти изменения никто ответственности не несет. Если страна постоянно переживает смены кабинетов министров, и политические издержки непомерно высоки, гораздо более вероятно, что правительство остановит свой выбор на плавающем валютном курсе.

Для тех стран, которые предполагают использовать фиксированный курс в качестве экономического якоря, дальнейшее решение лежит в русле выбора между привязкой к одной валюте или к корзине валют. Этот выбор отнюдь не является однозначным. С одной стороны, он зависит от степени интенсивности международной торговли с конкретными странами, а с другой — от валюты номинала внешнего долга. Таким образом, в мире плавающих резервных валют наилучшим решением обычно является привязка к валюте ведущего торгового партнера. Однако в некоторых случаях значительная часть внешнего долга может быть номинирована в других валютах. Это значительно усложняет конечный выбор вида привязки.

Конвертируемость по счёту текущих операций и валютный курс

Согласна теории международной торговли отсутствие барьеров между рынками отдельных государств позволяет каждой стране производить и экспортировать товары и услуги, по которым она имеет сравнительные преимущества. На глобальном уровне либерализация внешней торговли способствует развитию мировой торговли, эффективному распределению экономических ресурсов, росту производительности, конкуренции и, в конечном счете, привлечению иностранных инвестиций. Отсутствие барьеров между товарными рынками разных стран определяется конвертируемостью валюты по счету текущих операций. Это означает, что конвертируемость по счету текущих операций мажет быть эффективным инструментом экономической политики. Эффективность его использования многократно превышает результаты введения налоговых льгот и субсидий, предоставляемых зарубежным инвесторам, которые нередко только ставят в неравные условия национальных и иностранных производителей и сокращают поступления в бюджет.

Следует отметить, что введение конвертируемости счету текущих операций неизбежно приводит к возникновение проблем с реальным обменным курсом. Успешное развитие экономики, по мнению большинства исследователей, часто засчивается ростом реального курса национальной валюты. Tакая переоценка обменного курса наблюдалась в Южной Корее, Tайване, Сингапуре, Гонконге и, в меньшей степени, в Чили. Согласно одному из распространенных подходов, в развивающихся и переходных экономиках в отличие от рыночных экономик западных стран могут наблюдаться продолжительные периоды повышения реального курса валюты, то есть более быстрый цен по сравнению с темпами обесценения национальной валюты.

C учётом этих обстоятельств выбор между фиксированным и плавающим курсом зависит, в основном, от предпочтений между -номинальным ростом курса и сравнительно более высокой инфляцией. Такие же результаты могут быть получены за счет изменения реального обменного курса. Например, в период 1980-1996 гг. в Гонконге, где использовалось валютное правле-ние наблюдалась большая инфляция, чем в Сингапуре, где дей-ствовал режим управляемого плавания, хотя рост реального курса в обоих случаях был одинаковым.

Денежные потоки и конвертируемость по счёту движения капитала

O возможности введения полной конвертируемости валюты по счету движения капитала в подавляющем большинстве раз-вивающихся стран и государствах c переходной экономикой го-ворить пока преждевременно. Безусловно, этот шаг способствовал бы привлечению иностранных инвестиций и росту экспорта, однако национальная финансовая система еще слишком слаба, чтобы выдержать открытие границ для потоков капитала.

Единственными государствами c переходной экономикой, которые ввели полную конвертируемость валюты по счету движения капитала, являются страны Балтии и Словения.

Контроль над капиталом в большинстве случаев выражается в возможности для юридических и физических лиц официально конвертировать национальную валюту для покупки иностранных активов, запрете для предприятии иметь иностранные активы требованиях обязательной репатриации экспортной выручки ее полной или частичной конвертации в национальную валюту.

B случае введения конвертируемости валюты по счету движения капитала произошел бы неминуемый отток капитала из страны. Расширение возможностей вложения национальных сбережений за границу могло бы привести к сокращению объема ресурсов, инвестируемых в национальное производство.

Кроме того, ограничения по счету движения капитала позволяют не только сохранить внутренние накопления, но и предотвратить чрезмерный переход отечественных предприятии в иностранную собственность, а также мак минимиировать налоговые поступления от внутренних операций капиталом и финансовых сделок.

По всей видимости, с течением времени страны c переходной. экономикой пойдут по пути развивающихся стран. Они, в большинстве, в течение 1990-х гг.. постепенно ослабили или костью отказались от контроля над капиталами. Даже несмотря череду финансовых кризисов, развивающиеся страны в настоящее время продолжают двигаться к полной конвертируемости валюты по этому счету.

Политика валютного курса в развивающих странах

Переход от фиксированного валютного курса к плавающему происходил постепенно. Начало этого перехода было положено развалом Бреттон-Вудской системы фиксированных валютных курсов в 1970-х гг., когда основные мировые валюты были отпущены в свободное плавание. Первоначально большинство развивающихся стран продолжало «привязывать» свои валюты к одной из ключевых валют (как правило, это был доллар США или французский франк) или к корзине валют. К концу 1970-х гг. можно было наблюдать постепенное смещение от «привязки» к одной валюте к корзинам валют, такой, как Специальные Права Заимствования МВФ (SDR). Однако c начала 1980-х гг., развивающиеся страны стали уходить от фиксации к более гибкой организации валютного курса. Этот переход состоялся в большинство основных мировых географических областей.

Например, в 1975 г. 87% развивающихся стран поддерживали некоторую разновидность фиксированного курса. K 1996 г., это соотношение снизилось и составляло менее 50%. Если же принимать во внимание размер экономик, то переход окажется eще более резким. B 1975 г. страны с фиксированными курсами составляли 70% от объема совокупной торговли развивающихся стран. K 1996 г. этот показатель снизился до 20%. Тенденция очевидна, однако вполне возможно, что в действительности изменение является не таким резким, как его иллюстрируют статис-тические данные. Причина кроется в том, что многие страны. официально называющие свои режимы валютного курса «управ-ляемым плаванием» или даже «независимым плаванием», на практике довольно часто продолжают неофициально регулировать курс или использовать его как один из основных -инструментов денежно-кредитной политики.

Среди всего множества развивающихся стран необходимо упомянуть несколько важных исключений из общей тенденции.

Первое исключение — зона французского франка в районе Северной Африки, где c 1948 г (несмотря на резкую девальвацию в 1994 году) четырнадцать стран поддерживают валютную привязку к французскому франку. Кроме того, ряд стран нарушает общую закономерность, поскольку они вернулись от плавающего к фиксированному режиму валютного курса. К ним относится Аргентина, которая ввела валютное правление в 1991 г., и Гонконг, перешедший на аналогичный режим в 1983 г. Кроме того, во второй половине 1990-х гг. систему валютного правления ввело несколько стран с переходной экономикой. Тем не менее, тенденция общего перехода от фиксированном курса к плавающему очевидна. B 1976 г., фиксированные режимы валютных кур-сов были распространенной практикой в Африке, Азии, на Ближнем Востоке, в неиндустриальной части Европы и в западном полушарии. K 1996 г. во всех этих регионах преобладали режимы плавающего валютного курса.

Соображения, которые сподвигли развивающиеся страны перейти к более гибкому формированию валютного курса, весьма разнообразны, при этом нельзя сказать, что переход к плавающему курсу был непредсказуем. Когда в 1973 г. распалась Бреттон-Вудская система, многие страны продолжали привязывать свои валюты к той же, что и раньше, часто в силу инерции и консерватизма экономической политики. Лишь позднее, когда курсы ведущих мировых валют резко изменились, развивающиеся страны начали отказываться от привязки к одной-единственной валюте.

Например, многие страны, которые трaдиционно привязывали свою валюту к доллару США, в первой половине 1980-х гг.. изменили свои предпочтения в пользу валютной корзины. Основной причиной такого перехода стало резкое удорожание доллара. Другим не менее важным фактором смены режима было ускорение инфляционных процессов в большинстве развивающихся стран в 1980-х кг. Позднее некоторые страны, пережившие высокую инфляцию, вернулись обратно к фиксированному курсу в качестве главного элемента стабилизационной программы. Подобные стабилизационные программы, основанные на валютном курсе обычно носят краткосрочный характер, их средняя продолжительность около 10 месяцев.

Кроме инфляционных проблем, развивающиеся страны столкнулись c внешними шоками. B 1980-х гг.. внешние шоки представляли собой, в основном, резкое повышение международных процентных ставок, снижение темпов роста в промышленных странах и долговой кризис. Часто регулирование экономы в условиях внешних шоков требовало не только периодического обесценения валюты, но также и введения более гибкой формы валютного курса. B конце 1990-х гг.. рост мобильности международных капиталов (в частности, периодический приток и отгон капитала) привел к увеличению вероятности шоков, что стало дополнительным доводом в пользу плавающего курса.

Движение к большей гибкости валютного курса было связано, в основном, c более открытой, экстравертной экономической политикой во внешней торговле и инвестициях и ростом доверия к рыночному формированию валютных курсов и процентных ставок. На практике, однако, наиболее успешные из развивающихся стран все еще не склонны полностью отдать курсообразование во власть рыночных сил. Многие из развивающихся стран обладают небольшими и относительно слабыми финансовыми рынками, где несколько крупных сделок могут вызвать чрезвычайную волатильность обменного курса. Соответственно, развивающиеся страны все еще нуждаются в активном регулировании валютного курса.

Таргетирование реального валютного курса

Под таргетированием реального валютного курса понимается применение инструментов Центрального банка для достижения количественного ориентира соотношения цен на внутреннем и внешнем рынках. В связи с тем, что политика ЦБ проводится не по собственному усмотрению, а по определенной стационарной процедуре с фиксированной целью, ТРВК означает выполнение правила денежно-кредитной политики. Оно, в свою очередь, представляет собой функцию ответной реакции ЦБ, в соответствии с которой инструмент денежно-кредитной политики отвечает за изменение цен. При ТРВК денежные власти придерживаются одной из разновидностей правил денежно-кредитной политики под названием правило валютного курса. Его смысл заключается в том, что власти ускоряют девальвацию национальной валюты, если ее реальный обменный курс находится ниже долгосрочного значения и замедляют девальвацию национальной валюты, если ее реальный обменный курс находится ниже долгосрочного равновесия. В случае, когда власти стремятся сохранять реальный валютный курс на неизменной отметке, они следуют «правилу паритета покупательной способности», согласно которому Центральный банк удерживает соотношение цен на внутреннем и внешнем рынках на постоянной основе.

Таргетирование реального валютного курса — применение инструментов Центрального банка для достижения количественного ориентира соотношения цен на внутреннем и внешнем рынках. В связи с тем, что политика ЦБ проводится не по собственному усмотрению, а по определенной стационарной процедуре с фиксированной целью, ТРВК означает выполнение правила денежно-кредитной политики. Оно, в свою очередь, представляет собой функцию ответной реакции ЦБ, в соответствии с которой инструмент денежно-кредитной политики отвечает на изменения цен.

Таргетирование реального валютного курса применяется в нескольких случаях. Во-первых, с его помощью власти обеспечивают конкурентоспособность отечественной экспортной продукции на внешнем рынке. Во-вторых, периодические девальвации, на которых основывается ТРВК, стимулируют замещение дорогой импортной продукции более дешевой отечественной, что способствует экономическому росту. Наконец, в-третьих, при недостаточных скорости и глубине макроэкономической адаптации ТРВК используется для целенаправленной корректировки экономики. Изменение реального валютного курса позволяет поглощать фундаментальные шоки, такие как ухудшение условий внешней торговли или повышение мировой процентной ставки перед собой Банк России в основных направлениях.

Международный опыт таргетирования

Таргетирование реального валютного курса широко использовалось в прошлом и продолжает применяться в настоящем в развивающихся странах. Наибольший опыт ТРВК накоплен в странах Латинской Америки, где с 1970-х активно осуществляют стабилизационные программы на базе валютного курса. Экономисты Дартмутского колледжа (США) Клейн М. и Мэрион Н., изучив шестьдесят один эпизод смены политики фиксированного валютного курса в шестнадцати странах Латинской Америки, обнаружили, что большинство центральных банков при проведении девальваций ориентируются на целевое значение реального валютного курса. Как правило, ТРВК осуществляется в негласном режиме. Официальную политику ТРВК проводили лишь несколько стран: Бразилия, Колумбия, Тунис, Чили и Югославия. Из них ТРВК в Бразилии, Колумбии и Югославии завершилось инфляционным взрывом, в то время как опыт Туниса и Чили оказался вполне успешным.

Бразилия (1968-1983)

Центральный банк ввел ТРВК в августе 1968 г., формально оно носило название «политика минидевальваций». Ее смысл заключался в проведении небольших девальваций на нерегулярной основе. Интервал между девальвациями мог составить от десяти до сорока дней в зависимости от накопленного инфляционного дифференциала между США и Бразилией. Среднее значение междевальвационного интервала времени равнялось 38 дней. Цель политики минидевальваций заключалась в поддержании конкурентоспособности бразильской продукции на мировой арене в контексте высокой хронической инфляции на внутреннем рынке. За весь период таргетирования денежным властям удавалось справляться с поставленной задачей. Однако с точки зрения стабилизации цен действия властей потерпели полный провал: инфляция возросла с 20% в 1969 г. до 40% в 1978 г.

Чили (1985-1992)

Центральный банк Чили выступил пионером в области ТРВК еще в 1965 г., однако первые шаги носили характер эксперимента и не нашли дальнейшего развития. Страна вернулась к ТРВК спустя два десятилетия, в июле 1985 г. Денежные власти объявили о введении симметричного валютного коридора относительно центрального паритета. Значение центрального паритета ежедневно менялось в соответствии с инфляцией за предыдущий месяц за вычетом оценочного прироста мировых цен. В качестве основной цели денежно-кредитной политики использовалась реальная процентная ставка. Внутренние цены неизменно держались Центральным банком Чили на отметке 85% от уровня цен в США. В целом ТРВК оказалось довольно успешным. Примечательно, что с самого начала не было проведено ни одной реальной девальвации чилийского песо. Отсутствие инфляционных шоков позволило ЦБ Чили удерживать реальный валютный курс возле своего долгосрочного равновесного значения.

Тунис (1990-н.в.)

На сегодняшний день тунисский опыт представляет собой успешный пример ТРВК. С 1990 г. валютная политика ЦБ Туниса нацелена на поддержание стабильного валютного курса динара по отношению к корзине валют внешнеторговых партнеров и конкурентов. К началу 2000 годов политика ЦБ Туниса претерпела некоторые изменения. При проведении микродевальваций, совокупный размер которых колеблется от 0,5 до 2,5% в год, аналитики ЦБ стали принимать во внимание широкий спектр показателей конкурентоспособности национального экспорта. Макроэкономическая оценка, проведенная экспертами МВФ, показывает, что весь период таргетирования реальный валютный курс тунисского динара находился близко к равновесному уровню. В целом, успех ТРВК можно объяснить несколькими факторами — отсутствием значительных шоков в течение периода таргетирования; сбалансированной макроэкономической политикой властей; а также жестокостью цен и заработной платы, включая консервативную государственную политику регулирования доходов.

Неформальное таргетирование реального валютного курса

Можно найти и другие примеры ТРВК, однако в своем большинстве Таргетирование носило неявный характер. Официально страны придерживались таргетирования номинального валютного курса или даже таргетирования денежного предложения, но в то же время ориентиры целевых переменных денежно-кредитной политики определялись исходя из оценки реального валютного курса. ТРВК неформально придерживались, например, страны с переходной экономикой на начальной стадии рыночных реформ. В Венгрии с марта 1995 г. были введены симметричные ограничения на колебания номинального валютного курса в размере -/+2,25%. Центральный паритет валютного коридора ежемесячно менялся на 0,4%. Схожей политики придерживались центральные банки Румынии и Польши. Национальный банк Румынии с августа 1992 г. опирался на управляемое плавание национальной валюты, курс который корректировался исходя из оценки равновесного значения реального валютного курса, а Национальный банк Польши с мая 1995 г. использовал симметричный валютный коридор с ежемесячными девальвациями в 0,3%. К началу двадцать первого столетия все перечисленные страны перешли к таргетированию инфляции. По оценкам экспертов частного сектора, центральные банки таких стран, как Индия, Индонезия, Сингапур и Таиланд, аналогичным образом придерживались неформального ТРВК.

Возможность манипулирования реальным курсом в отечественной экономике

В отечественных и научных кругах неоднократно высказывались предложения по ТРВК. Одни экономисты полагают, что для стимулирования притока иностранных инвестиций и обеспечения ценовой стабильности необходимо повышать реальный валютный курс, другие считают, что для поддержки экономического роста и конкурентоспособности экспорта его следует понижать. В частности, реальный валютный курс российского рубля в настоящее время является завышенным. Его рост в 1999- 2003 гг. происходил темпами, существенно опережавшими темпы прироста производительности труда. Сохранение в дальнейшем подобных темпов повышения реального курса российского рубля, может привести к замедлению роста и в конечном счете — к его прекращению.

Для улучшения ситуации необходимо минимизировать отклонения реального валютного курса от некого расчетного значения курса, определенного исходя из соотношения уровня экономического развития и уровня цен в выборке из ста пятидесяти двух стран.

Политика валютного курса в России

Начиная с 1995 года и по настоящее время Правительством РФ и Центральным Банком РФ, проводится политика, направленная на обеспечение стабильности национальной валюты, повышение конкурентоспособности отечественной промышленности на внутреннем и международном рынках, создание условий для привлечения иностранных инвестиций и «дедолларизацию» экономики страны. Помимо развития и укрепления законодательной базы, на каждый год определяется область изменения официального курса рубля путем установления официального курса российского рубля к иностранным валютам, основанного на ежедневных котировках Банка России. При этом Банк России ограничивает колебания валютного курса на биржевом и межбанковском валютном рынках, устанавливая официальный валютный курс и курсы покупки и продажи валюты по операциям Банка России в определенных пределах (от 5500 и 6100 рублей за доллар США на 1 января 1997 г. до 5750 и 6350 рублей за доллар США на 31 декабря 1997 г.) Данный механизм регулирования курсов иностранных валют основан на гарантированной возможности беспрепятственной покупки и продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках действующего законодательства и мерах бюджетной, денежно-кредитной и валютной политики.

Проводимая с июля 1995 года политика стабилизации курса рубля дала ощутимые результаты. Установление границ возможного изменения валютного курса, ограничив его колебания, поставило более определенные ориентиры участникам внешнеэкономической деятельности. Установление верхней границы для возможного номинального обесценения рубля к доллару США явилось важным антиинфляционным фактором и позволило эффективно сдерживать темпы его внутреннего обесценения. Важным этапом в развитии валютной политики стало принятие Правительством и Банком России в июне 1996г. международных обязательств по снятию ограничений на конвертируемость рубля по текущим операциям, что создало принципиально новые условия для процесса курсообразования и привлечения на российский рынок иностранных инвесторов.

Для курсовой политики Банка России на 1997 год важнейшими задачами были определены повышение внешней и внутренней стабильности национальной валюты; обеспечение процесса «дедолларизации» российской экономики за счет содействия динамичному развитию всех секторов финансового рынка и повышения привлекательности для населения сбережений в национальной валюте.

Важнейшим ограничением, накладываемым на способы достижения целей курсовой политики, является сохранение официальных золотовалютных резервов на уровне минимальной достаточности. Выбор параметров границ допустимых колебаний валютного курса — степени наклона, предельных количественных значений — основывается на прогнозе социально — экономического развития Российской Федерации с учетом важнейших показателей макроэкономического прогноза — динамики валового внутреннего продукта и инфляции, дефицита федерального бюджета, состояния платежного баланса, уровня официальных золотовалютных резервов.

При определении параметров валютной политики в 1997 году Банк России использовал базовый макроэкономический прогноз, принятый для расчета федерального бюджета на 1997 год: прирост потребительских цен на 11,8% в течение года, реальный рост ВВП на 2% в течение года, дефицит федерального бюджета в размере 3,5% ВВП, финансируемый примерно поровну из внутренних и внешних источников. В 1997 году был сохранен принцип установления официального курса рубля по отношению к иностранным валютам через кросс — курсы этих валют к доллару США, поскольку доллар США является доминирующей валютой при расчетах России с остальным миром по торговым и неторговым операциям.

При определении центральной линии «наклонного коридора» на 1997 год Банк России исходил из неизменности реального курса рубля по отношению к доллару США: снижение номинального курса рубля в течение 1997 года прогнозировалось на уровне 8,5% (на практике увеличение курса доллара США по отношению к рублю составило 7,2%), то есть на уровне разницы в прогнозируемых темпах роста потребительских цен в России и США (11,8% и 2,9% соответственно). Ширина «наклонного коридора» оставлена неизменной. Прилагаемый график иллюстрирует реальную картину изменения курса доллара США и немецкой марки по отношению к российскому рублю. В целом при установлении границ коридора предусмотрена определенная гибкость движения валютного курса, обеспечивающая выполнение Банком России своих обязательств в случае незначительных отклонений развития экономической ситуации от прогнозируемой: допустимые среднемесячные темпы девальвации рубля находятся в диапазоне от 0,3% до 1,1%. По мнению Банка России, продолжение практики установления границ изменений валютного курса, обоснованный выбор их количественных значений дают надежные ориентиры для планирования деятельности всех экономических агентов и обеспечат достижение целей, стоящих перед курсовой политикой.

Понятие паритета в валютном курсе

Валютные паритеты – это соотношение между валютами различных стран, уста- навливаемые в законодательном порядке. Являются основой валютного курса,который обычно отклоняется от паритета. При золотом (серебряном) стандарте валютные паритеты определяются путем соотношения количеств денежного металла, содержащегося в денежных единицах. Согласно Бреттон-Вудс ким соглашениям валютные паритеты могли устанавливаться также к доллару США.

Валютный паритет – это законодательно установленное соотношение различныхвалют на основе их золотого содержания. В современных условиях чаще все го валютный паритет определяется не золотым содержанием, а на основе специальных правил.

При монометаллизме (золотом или серебряном) базой валютного курса являлся монетный паритет — соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. Он совпадал с понятием валютного паритета — соотношения между валютами. Валютный курс при неразменных кредитных деньгах постепенно отрывался от золотого, так как золото было вытеснено из обращения.

После прекращения размена доллара на золото по официальной цене 1971 г. золотое содержание и золотые паритеты валют стали чисто номинальным понятием. МВФ перестал их публиковать с июля 1975 г. В результате Ямайской валютной реформы 1976-1978 гг. впервые в истории капиталистические страны официально отказались от золотого паритета как основы валютного курса.

В современных условиях валютный курс основывается на валютном паритете — соотношении между валютами, установленном в законно-дательном порядке, и колеблется вокруг него.

До 1978 г. валютный паритет определялся золотым содержанием валют. Затем для стран — участниц Международного валютного фонда (МВФ) базой исчисления были объявлены так называемые специальные права заимствования (СДР) — особый тип международной валюты, выпускаемой МВФ и используемой лишь для межправительственных расчетов через центральные банки.

В 1979 г. стал действовать Европейский валютный союз (ЕВС), фиксирующий обязательства стран — участниц Европейского экономического сообщества (ЕЭС) сохранять валютный паритет в установленных пределах и не допускать взаимных отклонений рыночных курсов национальных валют от согласованных границ.

Количество факторов, влияющих на валютный паритет, достигает нескольких десятков, они носят экономический, политический, структурный, правовой или психологический характер. Наиболее важными из них являются: состояние торгового баланса, национального дохода, величина денежной массы, учетные ставки, ожидаемые темпы инфляции, вид государственного регулирования. Базовообразующим во всех случаях выступает валовой национальный продукт (ВНП) стран, участвующих в международном обмене.

По официальному паритету осуществляются расчеты центральных национальных банков и других валютно-финансовых учреждений между разными странами и с международными организациями, а расчеты между частными лицами и организациями зачастую осуществляются по свободному курсу.

Валютные паритеты в России

Доля Российской Федерации в мировом товарообороте составляет в настоящее время чуть более 1%: при экспортных операциях — 1,3%, при импортных операциях — 0,8-0,9%.

Таким образом, валютный паритет – это соотношение между валютами, устанавливаемое в законодательном порядке и на межправительственном уровне. В случае определения по золотому содержанию валют валютный паритет совпадает с золотым паритетом.

Паритет валюты занимает промежуточное положение между рыночными курсами покупки и продажи.

Валютный паритет, устанавливаемый в ряде стран в настоящее время, — это определяемое законодательно отношение национальной валюты к валюте другой страны (например, к доллару США) или к условной валюте — специальные права заимствования. Рыночный курс колеблется в округ валютного паритета в зависимости от различных обстоятельств. Изменение валютного курса определяется состоянием спроса и предложения на валютном рынке национальной валюты и валют других стран, соотношением их покупательной способности.

Различаются фиксированные валютные курсы, которые колеблются в пределах 1-2%, и плавающие валютные курсы, изменяющиеся в зависимости от рыночного спроса и предложения.

В России котировкой иностранных валют к рублю занимается Центральный банк, который устанавливает курсы как к национальным валютам зарубежных государств, так и к условным международным валютам (СДР и ЭКЮ). В соответствии с Указом Президента Российской Федерации ”О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР” курс рубля к иностранным валютам складывается на основе спроса и предложения н аукционах, биржах, межбанковском рынке, при купле-продаже валюты коммерческими банками и другими юридическими лицами и гражданами.

Покупателями и продавцами иностранной валюты на ММВБ выступают отечественные коммерческие банки, имеющие генеральную лицензию, полученную от Центрального банка России, на проведение возможных валютных операций. Участвовать в торгах могут только акционеры и организации, принятые в члены биржи совершающие операции: по поручению клиентов; от своего имени за свой счет. Члены биржи уплачивают членский взнос и взнос в страховой фонд. Биржевые торги в течение одного дня называются сессией. В торгах участвуют представители членов биржи, специально назначенные дилерами. Клиент банка, желающий участвовать в торгах, подает банку-члену биржи заявку с приложением соответствующих документов. Перед началом торгов дилеры передают курсовому маклеру биржи свои заявки на покупку-продажу валюты. После так называемого “черного вторника” 11 октября 1994 года введен порядок предварительного резервирования рублевых сумм для совершения покупки валюты.

В банковской практике применяются различные виды валютных операций: спот, форвардные, или срочные сделки, с опционом, операции своп, а также арбитражные сделки.

При торговле валютой на условиях спот расчет происходит на второй рабочий день после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Это позволяет перевести средства в любую страну и быстро завершить оформление сделки. Такие операции отражаются на корреспондентских банковских счетах — лоро и ностро.

При форвардных, или срочных, сделках расчеты производятся позже, чем через два рабочих дня после их заключения. Это позволяет страховаться от изменения курса валют, а также получать большую прибыль. В момент заключения сделки учитываются срок, курс и сумма сделки До наступления срока реализации сделки никакие суммы по счетам не поводятся. Таким образом, возникает разрыв во времени между заключением сделки и периодом ее исполнения. Если валюта по форвардной сделке котируется дороже, чем при условиях спот, то она котируется с премией, и наоборот, если возникает скидка, или дисконт, то вместо премии происходит некоторое уменьшение платежа. Срочный курс, по которому учреждена премия или скидка, именуется аутрайтом. При премии валюта дороже, чем наличный курс, при скидке — дешевле.

Валютный паритет и валютный курс

Важным элементом национальной и международной валютных систем является режим валютного курса. Валютный курс — это «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Сравнимость (соотношение) национальных денежных единиц основана на объективном стоимостном соизмерении. Валютный курс непрерывно колеблется в зависимости от состояния платежного баланса, которое влияет на спрос и предложение валюты. Стихийная основа валютного курса особенно отчетливо проявлялась в условиях капитализма свободной конкуренции.

Валютный курс стихийно колебался вокруг монетного паритета в узких пределах золотых точек. Классический механизм золотых точек действовал при двух условиях: свободные купля-продажа и вывоз золота. Пределы отклонений валютного курса определялись расходами, связанными с транспортировкой золота за границу с целью обмена его на необходимую валюту (фрахт, страхование, премия за риск в пути, упаковка, комиссия, потеря процентов на капитал и т. д.). Отклонения фактически не превышали 1% от паритета в каждую сторону.

Перед мировым экономическим кризисом 1929—1933 гг. золотое содержание фунта стерлингов составляло 7,32 г чистого золота, доллара — 1,5 г. Следовательно, монетный паритет фунта к доллару был равен: 1 ф. ст. = 4,86 долл. Минимальный курс фунта стерлингов (при пассивном платежном балансе Англии с США) равнялся монетному паритету минус стоимость пересылки золота, предположим, равная 1% от паритета, т. е. 0,05 долл. Нижняя золотая точка 1 ф. ст. : 4,86 долл. — 0,05 долл. = 4,81 долл. При достижении этой так называемой экспортной точки валютного курса начинался отлив золота из Англии в США. Максимальный курс фунта стерлингов (при активном платежном балансе Англии с США) равнялся монетному паритету плюс расходы по транспортировке золота из США: 1 ф. ст. = 4,86 долл. + 0,05 долл. = 4,91 долл. При достижении этой верхней, или импортной, золотой точки происходил приток золота в Англию.

Валютный курс при золотом монометаллизме не мог выйти за пределы золотых точек, так как при достижении этих пределов должники предпочитали покупать золото на национальную валюту и вывозить его в соответствующую страну для погашения своих обязательств. С отменой золотого монометаллизма механизм золотых точек не действует.

Котировки иностранных валют и валютный курс

Котировка иностранных валютэто курс, пропорционнального обмена валюты одной страны на валюту другой страны, установленный с учетом определенной сложившейся практики, конкретных экономических условий и действующих законодательных норм. Это величина, выражающая стоимость одной валюты, выраженную в другой валюте.

Котировка иностранной валюты — это та цена, за которую трейдер готов продать (BID) или купить (ASK) определенный вид валюты.

Котировка иностранных валют — это определение курсов иностранных валют.

Котировка иностранных валют — это выявление и фиксирование цен, заключенных на бирже сделок, кроме того — это еще и анализ рыночной информации, характеризующей конъюнктуру рынка. Биржевая котировка используется как ориентир при заключении контрактов, в том числе и вне биржи. Через котировки происходит обратное влияние биржевых торгов на рыночную конъюнктуру в целом.

Понятие котировки иностранных валют

Что называется валютным курсом, мы выяснили. Теперь определим понятие «котировка». Установление курса иностранных валют в национальной (или наоборот) называется котировкой валют. В современных условиях котировка осуществляется государственными (национальными) и крупнейшими коммерческими банками. Имеется два метода котировки: прямая и косвенная.

При прямой котировке , принятой в большинстве стран мира, в том числе и в Российской Федерации, 1,100 или 1000 денежных единиц иностранной валюты выражается в национальных валютах. Например, 1 доллар США равен 4500 руб., 10 японских йен равны 350 руб, 1 англ. фунт стерлингов 1, 444 ам. доллара. При косвенной котировке , принятой в Англии и частично в США, за «основу» берется национальная валюта данной страны (в Англии 1 а.ф.ст. равен 2,350 немецкой марки, 1 а.ф.ст. равен 7,968 франц. франка и т.д.).

Существуют курсы продажи и курсы покупки, разница между которыми составляет прибыль банка по валютным операциям. Курс продажи — это курс, по которому банки продают иностранную валюту за национальную. Курс покупки — это курс, по которому банки покупают иностранную валюту за национальную.

При прямой котировке курс продажи более высокий, чем курс покупки. Например, в Нью-Йорке 1 ф.ст. = 1,46 ам.долл. (курс продажи) и 1 ф.ст. = 1,44 ам.долл. (курс покупки).

Различаются валютные курсы и по видам платежных документов: курс телеграфного перевода, курс почтового перевода, курс чеков, курс векселей (тратт) и т.д.

Курс, обозначенный в котировках, как правило, относится к телеграфному переводу, и на его основе определяются курсы других платежных средств, курсы которых ниже телеграфного перевода.

В котировальных таблицах в зарубежных странах показываются курсы наличных кассовых сделок, т.е. когда операция осуществляется немедленно. Отдельно приводятся курсы по валютным сделкам на срок (т.е. обмен валют будет произведен через какое-то время), которые, как правило, отличаются от кассовых сделок, поскольку спрос и предложение валют меняется и по истечении обусловленного времени курс может или повыситься, или понизиться.

Котировка составляется специальной котировальной комиссией по результатам предыдущего биржевого торга (например, вчерашнего дня) и представляется продавцам и покупателям в виде биржевого бюллетеня. Другими словами, котировки – это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы. Механическое появление цены в процессе биржевого торга является результатом взаимодействия зарегистрированных торгов. Цена, по которой заключаются сделки и называется курсом, определяя при этом соотношение между текущим спросом и предложением. Следует отметить, что биржевое законодательство, как правило, не фиксирует порядок определение курса.

Однако в зависимости от принципов, положенных в основу котировки различают:метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены;регистрационный метод, базирующийся на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения.На валютном рынке котировка всегда представлена в виде двух значений: котировки валюты, по которой продавцы этой валюты готовы продать, и котировки валюты, по которой покупатели этой валюты готовы купить. Маркетмейкеры или дилеры, в нормальных рыночных условиях, одновременно предоставляют для своих клиентов как цену покупки, так и цену продажи валюты, для которой они формируют рынок.Каждая сделка с иностранной валютой включает в себя операции с двумя валютами — и очень важно знать, какая из них является базовой валютой (валютой, приминающей форму товара), а какая валютой котировки (валютой цены).

Трейдер всегда покупает или продает фиксированное количество базовой валюты за валюту котировки по имеющемуся в данный момент курсу.При произнесении котировки базовая валюта всегда произносится первой. Например, котировка для «доллара-иены» означает, что доллар является базовой валютой; «доллар-свисс» означает, что швейцарский франк является валютой котировки; а «стерлинг-доллар» (обычно называют «cable») означает, что валютой котировки является уже доллар. В кодах валют, используемых для представления валютных пар, базовая валюта также обычно стоит на первом месте, а валюта котировки — на втором. Таким образом, «доллар-иена» выглядит как USD/JPY, «доллар-свисс» — USD/CHF, а «стерлинг-доллар» — GBP/USD. Валютные котировки, как цена одной валюты в единицах другой валюты, бывают двух видов: «прямая» (direct) — определенная сумма национальной валюты за единицу иностранной валюты и «обратная» — сумма иностранной валюты за единицу национальной валюты.

Различные банки и обменные пункты дают разные цены покупки и продажи валют — разные котировки, но эти котировки являются фиксированными на определенный срок. На валютном рынке котировки постоянно меняются, поскольку отражают текущие уровни спроса и предложения (BID/ASK) и это постоянство изменений валютных курсов дает большие возможности для заработка на рынке Forex.»Одинокая» валюта сама по себе трейдеру не интересна. Для торгов на FOREX необходимо выбрать валютную пару, по которой трейдер будет заключать сделки с целью получения прибыли. Основной мировой резервной валютой является американский доллар, поэтому американская валюта участвует в формировании всех валютных пар. Стоимость единицы одной валюты (называемой базовой), выраженная в единицах другой валюты (называемой котируемой или контрвалютой), называется котировкой.

В литературе можно встретить термин — «американские условия», который означает прямую котировку с точки зрения того, кто находится в Соединенных Штатах. Таким образом, котировка курса выражена в различных количествах американских долларов и центов за одну единицу иностранной валюты (например, котировка — 1,2800 доллара за один евро). В свою очередь, термин «европейские условия» означает прямую котировку валют с точки зрения того, кто находится в Европе (например, котировка — 0,8000 евро за 1 американский доллар).

В реальности же большинство цен имеют «прямые» котировки, то есть при покупке газеты на улице вы платите за нее Х рублей или долларов. Долгое время все обменные курсы имели прямую котировку, что отражало экономическое превосходство той или иной страны(а, следовательно, и ее валюты) в международном разделении труда. Курс доллара котировался на европейских условиях в Европе и на американских условиях в Соединенных Штатах. Однако в конце 70-х годов, когда валютный рынок начал двигаться по пути глобализации, американцам пришлось пересмотреть эту практику. Таким образом, на внебиржевом рынке доллары сейчас котируются на европейских условиях по отношению к большинству валют (то есть количество иностранной валюты за 1 доллар США). Это означает, что доллар практически всегда является базовой валютой, а иностранная валюта — валютой котировки.

Однако, из общего правила есть два крупных исключения. Фунт стерлингов, по отношению к которому доллар по-прежнему является валютой котировки. Маркет-мейкеры по всему миру котируют фунт стерлингов по цене Х долларов и центов за фунт. Система десятичного исчисления котировок была принята в Великобритании только после 1971 года и математически было гораздо легче котировать различные количества иностранной валюты за фунт, а не наоборот. Денежная единица Европейского Союза — евро — также котируется в долларах и центах за 1 евро.

Виды котировок иностранных валют: прямая и обратная

Исторически сложились два метода котировки иностранной валюты к национальной — прямая и кос­венная(обратная) . Наиболее распространена прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты (базовая валюта) выражается в национальной валюте (котируемая валюта). По отношению к некоторым иностранным валютам в связи с их малым масш­табом за единицу принимаются 100 единиц (бельгийский франк, японская иена) или 1000 (итальянская лира). При прямой котиров­ке, например, во Франкфурте-на-Майне 1 долл. США приравнива­ется к определенному количеству марок ФРГ. При косвенной коти­ровке за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц.

Прямая котировка — стоимость единицы иностранной валюты, выраженная в определенном количестве единиц национальной валюты.

На рынке Forex прямой называют котировку, которая показывает, сколько единиц национальной валюты содержится в одном долларе США.

При прямом котировании доллар США выступает базовой валютой и стоит на первом месте в валютной паре: USD/CHF, USD/JPY, USD/CAD и т.д.

Прямая котировка USD/JPY = 135,00 означает, что 1 доллар США стоит 135 японских йен. Например, EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD.

Обратная (косвенная) котировка — стоимость единицы национальной валюты, выраженная в определенном количестве единиц иностранной валюты.Также обратной называют котировку, которая показывает, сколько долларов США содержится в единице национальной валюте.

При обратном котировании доллар США является котируемой валютой и стоит на втором месте в валютной паре: EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD и т.д.

Обратная котировка EUR/USD = 1,5000 означает, что 1 евро стоит 1,5 доллара США. Например, USD/CHF, USD/JPY, USD/CAD. Использование прямых и обратных котировок имеет историческое обоснование, либо определяется удобством представления цены. Так, запись котировки USD/JPY = 135,00 удобнее и нагляднее, чем JPY/USD = 0,0074.

Косвенная(обратная,непрямая) котировка применяется преимущественно в Велико­британии, где эта традиция сложилась с тех пор, когда все валюты приравнивались к фунту стерлингов, на долю которого приходи­лось 80% международных расчетов (1913 г.). Этому способст­вовало сохранявшееся до конца 60-х годов неудобное деление фунта стерлингов на шиллинги и пенсы. С сентября 1978 г. в США частично введена косвенная котировка: за единицу принят доллар при котировке марки ФРГ, французского, швейцарского и бель­гийского франков, итальянской лиры, голландского гульдена, крон Скандинавских стран, японской иены, мексиканского песо. Это решение принято Ассоциацией валютных брокеров Нью-Йор­ка в соответствии с международной практикой для облегчения работы дилеров. Но для других валют (Великобритании, Канады, ЮАР, Австралии, Индии, Пакистана, Сянгана, Сингапура и т.д.) в США сохранена прямая котировка, т.е. за единицу принимается иностранная валюта, и ее курс выражается в долларах и центах.

Сочетание прямой и косвенной котировок создает практическое удобство, исключая потребность в дополнительных вычислениях. Разные методы котировок не имеют экономического различия, так как сущность валютного курса едина. Котировки двух валют по прямому методу на национальных валютных рынках будут обрат­ными друг другу. Если швейцарский франк котируется во Франкфурте-на-Майне против марки ФРГ по курсу 1,31 (1 швейцарский фр. = 1 марке 31 пфеннигу), то котировка марки ФРГ в Цюрихе будет 0,76 (1 марка = 76 сантимам) при сохранении одного и того же их курсового соотношения на этих валютных рынках. При повышении курса марки к франку котировка на обоих валютных рынках меняется и составит, например, 1,20 во Франкфурте-на-Майне (меньше марок за франк) и 0,83 в Цюрихе (больше франков за марку).

Котировка иностранных валют в национальной используется банками преимущественно в операциях с торгово-промышленной клиентурой, интересующейся стоимостью конкретных иностран­ных валют по отношению к национальной, в которой выражены их ресурсы. В операциях на межбанковском валютном рынке котировка производится преимущественно по отношению к долла­ру США, поскольку он является лидирующим международным платежным и резервным средством, преобладающей валютой рынка евровалют. Поэтому если какой-либо банк запросит у банка во Франкфурте-на-Майне курс швейцарского франка, то ему сооб­щат курс доллара к франку в Швейцарии по методу прямой котировки. Большая часть сделок по купле-продаже валют (поми­мо доллара США) совершается через доллар как промежуточную валюту, так как по сделкам с долларом банки обычно имеют возможность совершать более крупные операции в связи с его значительным использованием в международном обороте и по­крывать их контрсделками.

Кросс-курс: примеры его расчета и применения

Кросс-курс — соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте. Как правило, кросс-курсы валют определяются по отношению к доллару США, при этом американский доллар не участвует в паре, но косвенно влияет на валютный курс.

Основные пары кросс-курсов: EUR/JPY, EUR/GBP, EUR/CHF, GBP/JPY, GBP/CHF.

Котировка валют для торгово-промышленной клиентуры обы­чно базируется на кросс-курсе — соотношении между двумя валю­тами, которое вытекает из их курса по отношению к третьей валюте (обычно к доллару США). При таком определении обычно устанавливается средний курс между двумя валютами, который затем используется для сделок с клиентурой с корректировкой на маржу и определением таким образом курсов покупателя и про­давца. В настоящее время и при установлении курсов Центрально­го банка РФ за основу берется курс доллара США к рублю по итогам торговой сессии Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), а другие курсы определяются по методу кросс-курсов: рубль — доллар и доллар — иностранная валюта. Ниже расмотрим применения кросс-курса.

Конверсионные операции с наличностью инвалютой осуществляются через кросс-курс. Кросс-курс — соотношение между двумя валютами, которое определенно через их курс к третьей валюте.

С января 1999 г., когда страны ЕС перешли к евро, Европейский центральный банк зафиксировал курс 1 долл. =1,17 евро, введена котировка евро, а курс евро к другим валютам стал определяться через кросс-курс к доллару. При расчете кросс-курса используется различная информация. Поэтому кросс-курс может отличаться в зависимости от того, котировки каких банков использованы для расчетов. Швейцарские банки в Цюрихе сообщают прямую котировку швейцарского франка к французскому франку (1 фр. франк = 4,1119/4,1138 швейцарского франка). Если дилер запросит котировку у фран­цузских банков в Париже, то получит ответ: 1 швейцарский франк == 0,2433/0,2430. Существует исключение при расчетах кросс-курса с фунтом стерлингов. Любая валюта по отношению к GBP котируется в виде, где базовая валюта — английская, т.е. GBP/дру­гая валюта. Отсюда при расчете кросс-курса для фунта стерлингов долларовые курсы валют не делятся, а перемножаются.

У дилеров, работающих на лондонском рынке, существует уни­кальная ситуация для осуществления конверсионных операций. Они могут использовать складывающуюся на рынке разницу между обычными котировками валют и кросс-курсом, на базе информации трех котировок. Так, если необходимо рассчитать кросс-курс DEM/FRF, дилер следит за тремя котировками, например, доллар США против немецкой марки, доллар США против французского франка и кросс-курсом немецкой марки к французскому франку. Это позволяет получить прибыль от игры на разнице курсов.

В случае, если дилер получит информацию, что действитель­ный кросс-курс ниже расчетного, немецкие марки будут дешевле по кросс-курсу, а французские франки дороже, поэтому эффектив­нее покупать французские франки по обычной котировке для того, чтобы продать их и купить немецкие марки по кросс-курсу, кото­рые после продажи по обычной котировке к доллару США дадут возможность получить прибыль.В условиях конвертируемости валют их котировка производится банками. В некоторых странах (ФРГ, Франции) в силу традиции происходит фиксация валютного курса также и на валютной бирже в определенное время дня. Однако эти котировки носят в основном справочный характер, поскольку подавляющая часть валютных сделок совершается банками по курсам, установленным ими.

При валютных ограничениях курсы устанавливаются правите­льственными органами, причем нередко практикуется множест­венность валютных курсов. Например, до введения полной об­ратимости фунта стерлингов английские монополии осуществляли инвестиции за границей в «инвестиционных» фунтах стерлингов, имевших собственную котировку. При двойном валютном рынке (например, в Бельгии, Франции, Италии, с 1998 г. — в России) практиковалась различная котировка по коммерческим и финан­совым операциям. Наряду с официальной существует неофициаль­ная котировка на «черных» валютных рынках, что в основном характерно для стран с неконвертируемой валютой и валютными ограничениями.

Как формируются котировки иностранных валют на рынке Форекс

Так как основной объем валютных операций проводится банками и через банки, Forex часто называют межбанковским рынком. Каждый банк осуществляет котирование курсов валют, выступая маркет-мейкером (market-maker), и совершает сделки с другими банками и клиентами — физическими и юридическими лицами. Остальные участники валютного рынка становятся маркет-юзерами (market-user): запрашивают котировки у маркет-мейкеров, принимают и проводят по ним свои операции, либо отклоняют их. Маркет-мейкеры «делают» цены, маркет-юзеры «используют» их.

Внебиржевой рынок Форекс не имеет единого места торговли и объединяет участников по всему миру посредством современных технических средств. Выставление котировок маркет-мейкерами производится, в основном, в электронном режиме и все реже по телефону. Котирование ведется как по запросам от других участников рынка, так и в потоковом, индикативном режиме, когда банк обозначает примерные, справочные курсы, по которым он готов, но не обязан, совершить продажу или покупку. Реальная цена конверсии будет зависеть от суммы сделки, статуса контрагента и многих других факторов.

Индикативные котировки и цены реальных сделок крупных банков поступают в глобальные информационные системы — Reuters, Dow Jones, Bloomberg, CQG, Tenfore, откуда транслируются всем пользователям систем. Каждая из систем имеет свой состав и количество поставщиков рыночных данных, поэтому котировки разных систем могут отличаться на несколько, а в периоды повышенной волатильности рынка — десятки пунктов. Котировки той или иной системы отражают примерный текущий «уровень» рынка.

Таким образом, в отличие от биржевых рынков, на Forex отсутствует единая для всех участников цена. В одно и тоже время валютные операции совершаются по разным котировкам — тем, которые были предложены и приняты сторонами конкретных сделок. Формально, маркер-мейкер вправе выставить любую котировку, и ее сравнение с котировками другого банка или информационной системы будет некорректно. Однако, по понятным причинам, курсы обмена очень близки и пространственный арбитраж практически невозможен.Котировки дилеров / брокеров Форекс могут иметь один или несколько источников: собственный поток (у банка), информационные системы, внешний контрагент для хеджирования, конкуренты.При использовании внешнего источника перед передачей клиентам на входящий поток накладываются фильтры, в него включаются собственные котировки, выставленные по запросам клиентов, и цены проведенных сделок.FX компании выступают маркет-мейкерами для своих клиентов и могут предлагать любые котировки в своих интересах. В целом же их курсы соответствуют текущему индикативу межбанковского валютного рынка, так как существенные отклонения и манипуляции с ценами в итоге приводят к потере клиентов.

Курс покупки (Bid) и курс продажи (Offer, Ask)

На рынке Форекс котируют валютные курсы с двух сторон — Bid и Ask (offer). Bid — это курс покупки. Значит банк покупает базовую валюту EUR и продает валюту котировки — доллар США. Ask(offer) — это курс продажи. Значит банк продает базовую валюту EUR и покупает валюту котировки — доллар США.Соответственно клиент или трейдер продает банку EUR по цене 1,2110 , в то же время может купить у банка по цене 1,2115.

В котировке присутствует разница между левой и правой сторонами, которая называется спрэд и служит для получения прибыли банком или соответствующей компанией предоставляющей доступ на валютный рынок. Размер спрэда может увеличиваться или уменьшаться в зависимости от изменений, которые происходят на рынке.Финансовые учреждения, постоянно осуществляющие котировки курсов покупки и продажи различных валют и вступающие в сделки по ним, называются маркет-мейкерами (market-maker) — 20% мировых банков, осуществляющих до 60% объема всех сделок.

При продаже и покупке национальной валюты банки дифференцируют уровни курсов: “курс продавца” устанавливается выше от курса “покупателя”. Полная котировка включает курс покупателя и продавца, в соответствии с которыми банк купит или продаст иностранную валюту на национальную.Курс покупки при этом рассчитывается, исходя из уровня официального курса проданной валюты и курса, согласно с которым осуществлено соглашение покупки-продажи.

Разница между курсами покупателя и продавца — “маржа” — источник дохода, за счет которого покрываются расходы и обеспечивается банком прибыль от валютных операций. Кроме этого, поскольку валютные операции связаны с определенным риском, маржа в некоторой степени служит для страхования валютного риска. Можно рассмотреть примеры определения курса продавца и покупателя при прямой и непрямой(обратной, косвенной) котировки валют на таких примерах. Пример 1.

Нью-Йорк на Лондон (прямая котировка):

1 ф.ст. — 1,6427 дол. США -курс покупателя, 1 ф.ст. — 1,6437 дол. США — курс продавца.

Банк в Нью-Йорке стремится продать фунты стерлингов, получив при этом больше национальной валюты (1,6437), а покупая их, платить меньшу

количество ее (1,6427).

Нью-Йорк на Франкфурт-на-имуществе (непрямая котировка):

1 дол. США — 1,7973 марки -курс продавца, 1 дол. США — 1,7983 марки — курс покупателя.

Банк в Нью-Йорке, продавая марки ФРГ, желает заплатить за каждый доллар меньше марок ФРГ (1,7973) и получить их больше при покупке (1,7983).

Процедура котировки, которая складывается путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте, называется “фиксингом”. На основе фиксинга устанавливаются курсы продавца и покупателя, которые публикуются в официальных бюллетенях. В операциях на межбанковском валютном рынке котировка проводится преимущественно по отношению к доллару США, так как он является международным платежным и резервным средством.

Виды валютных операций для курса валют

На валютном рынке используется две группы операций: кассовые и срочные. Кассовые операции осуществляются на условиях “спот” (spot). Операция “спот” — это соглашение на купивлю-продаж иностранной валюты на краткосрочный прериод. Доставка валюты осуществляется после вывода соглашения, но не позже двух рабочих дней. В соответствии с этим определяется и валютный курс “спот”-курс на момент заключения соглашения. Существует два “спот” курса для валюты: курс спроса (big rate) — курс, по которому клиент может купить одну валюту в обмен на другую и курс предложения (offer rate) — курс, по которому клиент может продать одну валюту в обмен на другую.

Вторым видом валютних операций являются срочные или форвардные (forward), за какими субъекты рынка получают право купить или продать валюту в будущем по курсу, зафиксированному на момент заключения соглашения. Форвардное соглашение включает три основных элемента: возможность купить или продать определенную сумму валюты в обмен на другую; выполнение соглашения (дата доставки валюты) в определенный срок; валютный курс фиксируется в момент вывода соглашения. Форвардные валютные курсы отличаются от курсов “спот” на величину “скидки” или “премии”, связанной с отсрочкой платежей.

Срочные валютные операции тесно связаны с процентными ставками по краткосрочным депозитам. Форвардный курс имеет тенденцию к повышению, если процентные ставки обменной валюты ниже, чем процентные ставки контрагентной валюты. И наоборот, валюта страны где банковская процентная ставка более высокая будет иметь в форвардной операции соответствующую “скидку”. При одинаковых ставках банковского процента регулятором валютного обмена остается “спот”-курс.В международной практике большинство стран ориентируются на ставку “ЛИБОР” (London: jnter Bank Offered Rate) — процент по межбанковским депозитам в Лондоне.Срочные или форвардные операции служат для получения прибыли в виде курсовой разницы, а также для страхования суб¢єктів рынку от валютных рисков.

Кроме этого, операции на срок — это широкое поле деятельности валютных дилеров, которые ведут игру на повышении или снижении рыночных курсов.Финансовые учреждения, осуществляющие запрос стоимости валют — маркет-юзеры (market-user).Маркет-юзеры (дилинговые центры) являются посредниками между маркет-мейкером и трейдером и вводят в полученные котировки свои коррективы, которые могут быть довольно значительными. Трейдер должен знать, что дилер не выставит котировки, которые не принесут ему прибыль. Но котировки у всех дилеров разные, все зависит от его честности и нормы прибыли. Проверить это можно открыв счета сразу в нескольких дилерских центрах. Котировки у разных посредников будут сильно отличаться.

Экзотические валютные пары (Exotic pairs) — это

группа валютных пар на рынке форекс, показывающая отношение одной из основных мировых валют к валюте стран с развивающейся экономикой

Определения экзотических валютных пар, понятие пар группы exotic, характеристики экзотических пар, волатильность, спред и ликвидность экзотических пар, структура и расчет экзотических валютных пар, торговля экзотическими парами, примеры пар exotic

Структура публикации

Экзотические валютные пары — это, определение

Экзотические валютные пары — это одна из групп валютных пар на международном рынке Forex. Чаще всего трейдеры отдают предпочтение торговле основными валютными парами и парами кросс-курсов на Форекс. Группа валютным пар exotic при этом обделена вниманием. Экзотические валютне пары представляют собой отношение основной валюты к валюте одной из развивающихся стран. В качестве основной валюты могут выступать доллар Соединенных Штатов Америки, евро, британский фунт, японская валюта JPY, швейцарский швейцарский франк или доллар Австралии. Котируемой валютой обычно выступают денежные единицы Гонконга, Сингапура, Южной Африки, Таиланда, России и т.д. Вообще, формула расчета синтетических валютных пар позволяет расчитать бесконечное множество экзотических валютных пар. Котировка подобных пар будет показывать, сколько единиц одной валюты нужно заплатить за другую.

Экзотические валютные пары — это пары пересечения валют незначительных стран с долларом США и между собой. Их очень много, это USD RUB, USD/MXN, EUR/DDK и проч. У экзотических валютных пар высокий спред, они малоликвидны и отличаются слабопрогнозируемыми движениями. Торгуют на них лишь особо упертые патриоты и несколько наркоманов. Т.е. обычному трейдеру использовать экзотические валютные пары ни к чему — пустая трата времени и маржи.

Экзотические валютные пары — это разновидность валютных пар, в состав которой входит одна из основных валют и валюта страны с развивающейся экономикой, такой, например, как Бразилия, Мексика или Венгрия. Возможно, Ваш Форекс-брокер работает с такими экзотическими валютными парами, и таким образом Вы сможете поближе с ними «познакомиться». Имейте в виду, что операционные затраты, связанные с торговлей этими парами, обычно заметно больше, чем для основных пар и кроссов. Спреды (разница между курсом покупки и курсом продажи) для «экзотики» в два или три раза выше, чем для EURUSD или Доллар Йена. Так что если Вы собираетесь торговать такими парами, помните об этом в своих торговых решениях.

Экзотические валютные пары — это пары которые состоят из Форекс мажора и валютой одной из развивающихся экономик, таких как Бразилия, Мексика, или Россия. В зависимости от вашего брокера вы можете наблюдать и торговать те или иные валютные пары, но имейте в виду, что в отличие от основных валютных пар и кроссов, экзотические валютные пары не так распространены, и затраты, связанные с торговлей данными парами, как правило, выше.

Экзотические валютные пары — это так называемая третья группа валютных пар Forex, по которой количество торгов и объемы на Forex совершенно незначительные. Обычно такие пары трейдеры называют экзотическими. Следует заметить, что некоторые экзотические валюты вообще не имеют торговых пар друг с другом. При этом торговля по этим валютам осуществляется через американский доллар.

Экзотические валютные пары — это валютные пары, по которым объемы торгов на Форекс очень маленькие и цена обычно движется к очень узком коридоре почти все время (сдерживается государством, например) и движения по таким парам редко вообще бывают хоть какие-то. Торговать любой Трейдер Форекс конечно же может по любому кол-ву валютных пар: 1-й или по нескольким одновременно. НО, если вы пока начинающий трейдер и у вас нет большого опыта в получении стабильной прибыли на этом финансовом рынке, то рекомендую вам: подберите для себя всего лишь 1-2 валютную пару, которая вам больше всего нравится, по которой вы видите большее кол-во закономерностей (именно вы, а не кто либо из авторитетов для вас в трейдинге). И самое главное — торгуйте и наблюдайте за этими парами.

Экзотические валютные пары — это валютные пары с участием доллара и валюты развивающихся стран. Например: USD/HKD (гонконгский доллар), USD/SGD (сингапурский доллар), USD/NOK (норвежская крона) и т.д. Конечно же, не все валютные пары котируются через доллар США.

Экзотические валютные пары — это валютные пары, в состав которых входит важнейшая валюта мировых рынков — доллар США (USD) — и любая другая неосновная валюта. Экзотические валюты, например, шведская крона (SEK), южноафрикандский ранд (ZAR) или мексиканское песо (MXN) называются так потому, что они относятся к неликвидным валютам, которые могут быть недоступны на стандартном торговом счете.

Секрет богатства:  Где трейдеры хранят деньги

Экзотические валютные пары — это вообще пипец. Это валюты незначительных государств, которые пересекаются между собой и иногда с долларом или евро (доллар США/южно-африканский ранду, британский фунт/турецкая лира). В эту категорию также входит пара, вызывающая интерес русского человека — Доллар рубль. Не стоит обращать внимание на эту экзотику, потому что это неликвидно и слабо прогнозируемо.

Экзотические валютные пары — это пары, состоящие из основной валюты и валюты государства с развивающейся экономикой, к примеру, Бразилия, Мексика, Венгрия и т.д. В приведенной ниже таблице содержатся несколько примеров экзотических валютных пар. Эти пары не такие популярные как «основные» и «кроссы». Связано это с тем, что трансакционные издержки, связанные с торговлей этих валют, выше.

Понятие экзотических валютных пар

Название «экзотические валютные пары» говорит само за себя, указывая на неосновной характер данных инструментов. Трейдеры выбирают валюты стран с малоразвитой экономикой гораздо реже, чем, например, инструменты из группы major. Хотя группа exotic — это финансовые инструменты с нестандартной спецификой, но с огромным потенциалом, что подтвердят опытные аналитики. Начинающие трейдеры остерегаются малоликвидных валют в силу отсутствия должного уровня опыта. Профессионалы же осознают риски, и не многие из них готовы экспериментировать. Невысокая ликвидность и сложная прогнозируемость, вероятно, являются главными недостатками экзотических пар. Но вместе с тем при умелом обращении их можно использовать для увеличения доходности так же, как и другие инструменты Forex.

В группу exotic входят валютные пары, в которых доллар или евро связаны с валютой развивающихся стран. Наиболее ликвидными из них являются: доллар США/шведская крона (USD/SEK), доллар США/норвежская крона (USD/NOK), доллар США/южноафриканский ранд (USD/ZAR), доллар США/мексиканский песо (USD/MXN), доллар США/сингапурский доллар (USD/SGD). И это далеко не полный список доступных для трейдинга экзотических валютных союзов.

Эксперты прогнозируют рост доли exotic, связанный с развитием информационных возможностей для трейдеров. Уже сегодня торговые терминалы предоставляют исторические данные и информацию о текущих котировках валют в режиме реального времени. Кроме того, в интернете можно получить данные о политической ситуации в любой точке земного шара и экономических показателях развития конкретной страны, поэтому о недостатке информации для успешной торговли экзотическими парами говорить не приходится.

Молодые трейдеры очень редко обращают свое внимание на нестандартные пары. Обычно они не хотят рисковать и берут в оборот только валюту группы major либо minor, чем добровольно ограничивают свои возможности. Во время операций с малоликвидными валютами, как и с другими инструментами FX, необходимо научиться быстро находить нужную информацию, анализировать ее и молниеносно принимать решения. Все эти навыки присущи успешным трейдерам, которые способны зарабатывать в любых ситуациях. А это значит, что работая с exotic, можно выиграть дважды, получив не только прибыль, но и ценные умения трейдинга.​

Характеристики экзотических валютных пар

В данной статье мы затронем тему, которую еще не поднимали — тему скрытого потенциала экзотических валют и валютных пар. Дело в том, что все мы привыкли к таким валютным парам, как EUR USD и т.д., но ведь кроме них есть множество различных валютных пар, которые используются более редко, но которые предоставляют отличные возможности для торговли.

Но попробуем зайти издалека. На сегодняшний день рынок Forex является самым ликвидным рынком. Конечно, у него есть серьезные конкуренты, но все же, по объему совершаемых операций и по ликвидности вряд ли какой-то другой рынок сможет сравниться с Рынком Forex. Ни для кого не секрет, что высокая ликвидность обусловлена популярностью отдельных валютных пар. Наиболее популярными на сегодняшний день валютными парами считаются американский доллар (USD), евро (EUR), швейцарский франк (CHF), японскай иена (JPY), британский фунт (GBP). Несколько ниже популярность доллара Канады (CAD) и новозеландского доллара (NZD). Ну, а далее идут валютные пары Forex, которые традиционно называются кроссами. Или кросс-курсами. Это те валютные пары, которые не содержат американского доллара.

Есть еще одна категория валютных пар — это все остальные валютные пары Форекс, про которые мы здесь не говорили. Подобные валютные пары считаются экзотическими, и торгуются значительно реже ограниченным числом трейдеров. Я не раз встречал много интересных высказываний, что касается экзотических валютных пар. И сразу скажу, что многие из этих высказываний ошибочные. Кстати, на основе таких ошибочных высказываний постепенно складываются целые мифы относительно «экзотики», что ведет к тому, что люди неправильно понимают, что же представляют собой такие валютные пары Форекс. Многие начинающие трейдеры ввиду того, что неправильно понимают реальный потенциал «экзотики» изначально отказываются от их использования.

В данной статье я постараюсь объяснить, почему можно использовать такие редкие валютные пары для получения прибыли. Почему они предоставляют хорошие возможности для трейдеров. В общем, просто рассею мифы, и покажу, что же есть на самом деле. Кроме того, я покажу вам инновационный подход к трейдингу с использованием экзотических валютных пар. Возможно, дочитав статью до конца, вы поймете, что упустили из виду такой важный инструмент для преумножения своего капитала. Если говорить о географическом происхождении ряда экзотических валют, то здесь будут фигурировать Средний и Ближний Восток, Азия, Африка.

Волатильность экзотических валютных пар

По экзотическим валютным парам среднестатистическая дневная волатильность значительно выше, чем по основным. Этот фундаментальный фактор считается основным отличием. Есть и другие, но они менее существенны и, по сути, являются причинами этого фактора: в отличие от европейских и американских банков, в этих странах проводится совершенно иная политика по отношению к процентным ставкам. В результате наблюдаются достаточно высокие колебания цены. Она может то резко возрастать, то так же быстро падать. Кроме того, этим странам присуща высокая политическая нестабильность.

По «экзотике» всегда наблюдается большая волатильность. Конечно, причин для этого достаточно много, но очень важная причина – это гораздо меньший объем торгов, если сравнивать «экзотику» с основными валютными парами или кросс-курсами. В таких условиях рынок становится очень управляемым. И достаточно всего одной «крупной» операции, чтобы сдвинуть рынок надолго в нужном направлении. Поэтому в таких случаях рынок в большей степени подвержен влиянию тех, кто имеет достаточно средств, чтобы сдвинуть рынок.

Еще одна причина — это особенность трейдеров, который торгуют экзотическими валютными парами. Как вы сами понимаете, здесь все зависит от характера трейдера. Те, кто предпочитает позиционную торговлю, в редких случаях будут торговать «экзотикой». Как правило, стратегия многих трейдеров, которые торгуют такими валютными парами, заключается в быстром обогащении. Но если рынок идет против них, то они принимают убытки, и быстро закрывают позиции. В противном случае, можно за короткий срок быстро потерять весь свой торговый капитал. Оно и неудивительно. Тысячепунктовые движения могут устрашить кого угодно.

Возьмем, например, валютную пару EUR/USD (EUR USD). Когда по этой паре цена преодолевает один пункт, то в таких случаях речь идет об одном долларе. А если говорить об «экзотике», то один пункт будет равен от 12 до 63 центов в зависимости от торгуемой пары. Большинство людей догадываются об этом инстинктивно. Причина — им просто лень посчитать. Чтобы было понятно, можно привести в пример валютную пару EUR/TRU (евро/лира). Так вот, чтобы достичь такого же уровня риска, как по «экзотике» необходимо было бы открыть по паре EUR/TRU 8 позиций.

Спред при торговле парами группы exotic

У экзотических валютных пар высокие значения спредов. Все серьезные банки брокеры Форекс устанавливают размер спреда или комиссии в зависимости от популярности валютной пары, а также от того, как конкретный торговый инструмент связан с трансакционными издержками. Все прекрасно видят, какая разница в спредах между cross-quotes, majors и экзотическими валютными парами. Эта разница очень большая. В некоторых случаях эта разница составляет порядка 250 пипсов, что, конечно, несопоставимо со стандартными спредами по основным валютным парам, которые все привыкли видеть. Но, например, если перевести «экзотику» в американские доллары, мы можем получить информацию о том, сколько стоит 25-30 USD. И даже, хотя и кажется, что это очень много, но на самом деле при существующем range это не много.

Никогда не стоит забывать о том, что есть волатильность, и нужно ее учитывать. Кроме того, необходимо учитывать и размер потенциальной прибыли. И если сравнить 500-3000 пунктов со спредами 50-200 в день по экзотическим валютным парам с 180-250 пунктов с 2-4 пунктами спреда, то это будут вполне сопоставимые вещи. Для любой валютной пары, которая проходит в день несколько тысяч пунктов, спред в 50-200 пунктов будет ничтожным, поскольку за день можно не раз окупить этот спред. То есть, приходим к тому, что экзотические валютные пары имеют высокую волатильность, высокий спред, но при этом они имеют более низкую цену одного пункта. В итоге, получается, что долларовая стоимость спредов будет значительно меньше.

Ликвидность экзотичеких валютных пар

Ликвидность — это способность инструмента быстро конвертироваться и превращаться в деньги. Если мы говорим о валютных парах, то ликвидность выражается в соотношении между ценами спроса и предложения, «бида» и «аска», разница между которыми именуется «спрэдом». Чем ниже ликвидность, тем выше спрэд. Чем ниже ликвидность — тем меньше шансов у вас получить ту цену, по которой был отправлен запрос на торговую операцию, и тем больше будет проскальзывание ордера.

Как правило, все основные торговые пары, которые мы выбираем для торговли в торговом плане высоколиквидные, а значит, уровень проскальзывания, и уровень возможного спрэда минимизированы, что повышает шансы на прибыль. Выбирая «экзотические» пары для торговли на новстях вы ставите себя в заведомо «неловкое» положение: повышая размер проскальзывания для себя, увеличивая спрэд, который съедает прибыль, рискуете остаться без выставленного уровня безубытка советником, из-за большего стоп-левела у брокера, малейший откат по импульсу с большим спрэдом можем ввести вас, и вашу открытую позицию в ступор.

Экзотические пары могут иметь более длинные торговые импульсы реакций, выраженные в пунктах, но эти «дополнительные пункты» нивелируются вышеперечисленными недостатками. В реальной жизни шансов на аналогичный стандартным парам профит меньше, начиная от рэквотов и заканчивая проскальзыванием.

Прогнозируемость экзотических пар

Конечно, для начинающего трейдера всегда существовала проблема получения актуальной информации. Например, что касается событий в регионах, то это будет в первую очередь известно местным трейдерам. А если вы живете где-то в Италии, а вам, например, необходимо узнать, что происходит на внутреннем рынке Турции. Какие у них на сегодняшний день существуют проблемы, как организовано влияние на финансовые организации внутри страны и т.д. И если вы только начинаете торговать турецкую лиру (TRY), то, разумеется, у вас еще не будет соответствующего опыта, поэтому вам будет трудно ориентироваться, и все это будет несопоставимо с тем, как если бы вам нужно было получить необходимую информацию по Евро.

Возможно, вы можете подумать, что если по Евро трейдер будет иметь более исчерпывающую информацию, чем по турецкой лире, то такой трейдер будет в более выгодном положении. Но на самом деле все это не так. Потому что реальная граница влияния фундаментальных факторов на развитие событий на рынке очень размыта. А вот в случае с фундаментальным анализом «экзотики» и, в частности, информации о каждом регионе, все совсем по-другому. Потому что здесь на первый план выходит инвестиционный сентимент. А микроскопический анализ фундаментальных факторов отходит на второй план. И в такие моменты, когда необходимо принять решение, торговать ли по «экзотике» или нет, стоит не углубляться в изучение фундаментальных факторов, а понять, каким капиталом вы готовы рискнуть в определенный момент времени.

Мы опять немного коснемся фундаментальных факторов, потому что без них никак. Дело в том, что многие аналитики подметили интересную деталь. Дело в том, что на мировой финансовой арене часто бывают периоды рецессии. И, разумеется, после завершения таких периодов мировые экономики начинают постепенно приходить в себя. А по экзотическим валютным парам получается обратная картина. В такие периоды «экзотика» почти всегда тянет американский доллар вниз. В тех случаях, когда на рынке наблюдается паника, то именно экзотические валютные пары являются средством массового вывода денег.

Вы можете решить сами, как и где вам нужно торговать. Вы вправе решать, какие валютные пары подходят именно вам, и уже исходя из этого, строить свою политику торговли. Конечно, решение торговать экзотическими валютными парами не должно приниматься спонтанно. Для этого необходимо учесть ряд факторов, таких как существующие риски и будущая потенциальная прибыль. Конечно же, вы просто обязаны сопоставить размер своего капитала с рисками, поскольку на рынке с большой волатильностью будут большие просадки. Следовательно, для устойчивой работы вы должны обладать большим торговым капиталом. Кстати, экзотические валютные пары могут помочь в диверсификации рисков.

Структура экзотической валютной пары

Левая валюта в паре является основной или базовой, а правая от косой черты называется котируемой, в ней и указывается курс по отношению к базовой.

Основная валюта экзотической пары

«Экзотиками» называют валютные пары, в состав которых входят валюты стран с развивающейся экономикой. Эти валюты котируются против основных валют рынка Forex:

— американский доллар (USD): по сути это самая распространенная и самая популярная валюта для торговли на рынке Форекс. Большинство валютных пар имеют в своем составе именно американский доллар. Является одной из самых привлекательных валют для начинающего трейдера. Дополнительным преимуществом торговли с применение доллара является то, что именно для этой валюты существует самое большое количество различных стратегий и других технических инструментов, которые делают торговлю более успешной;

— евро (EUR): вторая по популярности из основных валют Форекс используемая для проведения торговых операций, последнее время все более уверено занимающая лидирующие позиции. Помехой полного завоевания первенства стало стремительное развитее кризиса в странах Евросоюза. Но, как известно за каждым кризисом всегда следует стремительный экономический рост, поэтому вполне возможно, что евро в ближайшие годы займет лидирующую позицию на мировом финансовом рынке;

— японская валюта Японии (JPY): так же является одной из лидирующих валют на рынке Forex, особенно большое количество операций с Официальной валютой Японии совершается на азиатских площадках, одно время ее популярность приближалась к популярности Американского доллара. Является довольно стабильной валютой благодаря взвешенной финансовой политике правительства Японии, имеет особую привлекательность для сделок типа Керри трейд;

— британский фунт стерлингов (GBP): в 19 веке являлся ведущей валютой на мировом рынке товаров и услуг, и только в 20 веке уступил лидирующие позиции американскому доллару. Но, несмотря на это доля сделок на мировом финансовом рынке с использованием Британского фунта все еще составляет около 14%. Особенность данной валюты заключается в том, что она довольно чувствительно реагирует на колебания цены нефти, поэтому торговля с использованием Британского фунта наиболее привлекательна в зимние месяцы, когда происходит постоянное изменение цен на черное золото;

— швейцарский франк (CHF): торговые обороты с его использованием намного меньше, чем у других популярных валют, но тем не менее, он так же входит в основные валюты на Forex. Причиной этого является его несокрушимая стабильность, связанная с надежностью банковской системы Швейцарии;

— канадский доллар (CAD): является мировой сырьевой валютой, его движение, так же как и Британского фунта напрямую связано с изменение цен на энергоносители. Но кроме нефти на его курс влияет изменение цен на — золото, драгоценные металлы и другие сырьевые ресурсы. Курс канадского доллара напрямую связан с курсом американской валюты, поэтому он чутко реагирует на ее движение.

Котируемая валюта экзотической пары

Второй составляющей экзотической валютной пары является котируемая валюта. Экзотической называется такая валюта, которая не распространена на рынке обмена валют или вышла на него сравнительно недавно. Экзотические валюты часто представляют развивающиеся страны, например, из некоторых частей Азии, Ближнего Востока и Африки (сингапурский доллар, бразильский реал, шведская крона, южноафриканский руанд и т.п.). Оперировать экзотическими валютами несколько труднее, чем основными валютными парами, т.к. рынок этих валют не имеет того же уровня активности. Торги по ним проводятся с гораздо более меньшими объёмами, участниками этих торгов является ограниченный контингент трейдеров.

Список экзотических валютных пар гораздо больше, чем список из семи основных валютных пар. Они включает в себя все валютные пары, которые содержат доллар США, но другая валюта в паре, как правило, пользуется слабым спросом на валютном рынке. Торговать эти валютные пары может быть не выгодно, поскольку очень мало трейдеров и инвесторов покупают и продают эти валюты, в результате чего операционные издержки при торговле менее популярными валютными парами увеличиваются.

NOK — это норвежская крона — национальная валюта Королевства Норвегии. Одна норвежская крона включает в себя 100 эре. Норвежская крона входит во вторую корзину наиболее распространенных валют на рынке Forex. Норвежская крона сильно укрепилась в 2000-х годах, главным образом, благодаря росту курса нефти и разумной экономической политике правительства Норвегии. Экономика государства пострадала наименьшим образом во время мирового финансового кризиса, этому способствовали грамотные инвестиционные решения монетарных властей страны. Факторы, влияющие на обменный курс NOK — цены нефти, суверенный рейтинг, общее состояние мирового валютного рынка.

ZAR — это южноафриканский ранд — национальная валюта Южно-Африканской Республики. С укреплением позиций ЮАР все большее внимание трейдеров стала привлекать валютная пара ZAR/USD. Кстати, столь нелогичное на первый взгляд название ранда происходит от голландского варианта Zuid-Afrikaanse rand. Так вот, валютная пара ZAR/USD хоть и достаточно рискованна, но обладает весьма привлекательной доходностью и большой волатильностью. Так, за последнее десятилетие ранд сумел от исторического минимума 13,84 вдвое вырасти до нынешнего уровня 6,77, причем укрепление валюты ЮАР совсем не было поступательным, а наоборот, зачастую ранд отскакивал на прежние позиции. Скорость изменения котировок данной валютной пары крайне высока, нередко опережая изменения ведущих валют. Ранд стал свободно конвертируемым денежным знаком в 2004 году.

DKK — это датская крона — национальная валюта Королевства Дания, которая состоит из 100 эре. Валюта также имеет хождение на Фарерских островах и в Гренландии. Впервые введена в обращение на территории Дании в 1873 году. В денежном обращении Датского королевства находятся банкноты следующих достоинств: 50, 100, 200, 500 и 1000 крон, а также монеты номиналом в 50 эре и 1, 2, 5, 10 и 20 датских крон. Главной тематикой последней серии существующих бумажных купюр являются мосты, а также древние артефакты Дании, которые в свое время были обнаружены в различных уголках датского королевства.

HKD — это гонконгский доллар — национальная валюта Гонконга. Гонконгский доллар является довольно необычной валютой – Гонконг можно считать государством в государстве, которое официально входит в состав Китайской Народной Республики, но остается независимым во многих отношениях, экономических и юридических. Это также одна из немногих валют, чье будущий конец, похоже, уже не за горами, если принимать во внимание, что Китай постепенно разрешает свободный курс юаня и намеревается сделать его еще одной мировой валютой, и тогда в использовании гонконгского доллара больше не будет смысла. Но пока что гонконгский доллар остается по-прежнему важной валютой, занимая восьмое место в мире в списке самых торгуемых валют на валютных рынках. Однако, будучи третьей из самых популярных валют во всей Азии, он, тем не менее, не представляет собой значительной резервной валюты.

SGD — это сигапурский доллар — национальная валюта Сингапура. Несмотря на кажущуюся экзотичность, сингапурская валюта достойно носит имя «доллар», ничуть не уступая заокеанским тезкам. В настоящий момент многие аналитики указывают на перспективность сингапурца, укрепление которого целиком и полностью поддерживается проводимой политикой Минфина города-государства. Страна полностью обеспечена золотовалютными резервами, инфляция в ней одна из самых низких в мире, а сальдо платежного баланса является положительным. Все эти факторы благоприятно воздействуют на курс сингапурского доллара, обеспечивая ему стабильность. Международное признание валюты города-государства пришло в 2003 году, когда сингапурец был включен в мировой список свободно конвертируемых валют.

MXN — это мексиканский песо — национальная валюта Мексики. Самая популярная валюта в Латинской Америке, мексиканское песо вместе с израильским шекелем стала еще и свободно конвертируемой в 2008 году. На протяжении большей части ХХ столетия мексиканский песо сохранял статус одной из самых стабильных валют Латинской Америки, однако устоявшийся порядок вещей пошатнул нефтяной кризис в конце 1970-ых гг. Вследствие него мексиканское государство потерпело дефолт по своему внешнему долгу, а страну накрыла гиперинфляция и экспоненциально увеличивающаяся девальвация национальной валюты. Выход из ситуации был найден только в 1993 году, когда правительство приняло новый песо, обозначаемый теперь N$ и поменявший свой международный код с MXP на MXN. Впоследствии слово «новый» было изъято из названия. Благодаря экономическому подъему и стабильности в Мексике в последние десятилетия, песо вошел в список 15 наиболее торгуемых валют мира.

SEK — это шведская крона — национальная валюта Швеции. Шведская крона, в соответствии статистике агентства Блумберг (Bloomberg), признана лично успешной денежной единицей прошедшего года. При всем при этом закреплению денежные единицы содействовало превращение расклада к монетарной политическом деятеле Банка Швеции, сменившего тон с ослабляющего на нейтральный, не смотря на 4 падения ставок на протяжении года. За прошедшие 12 месяцев крона возросла в стоимости на 6% относительно к евро и на 4,5% — к баксу. По достоверным сведениям на февраль, подъем за г. относительно к евро составил 6,8%.

PLN — это польский злотый — национальная валюта Польши. Польский злотый верно служил своей стране, пройдя вместе с ней как периоды процветания, так и долгого забвения. Экономические и политические успехи Польши заслужили одобрение и признание европейского сообщества, и в 2004 году государство вошло в Европейский союз. Этот шаг подразумевал замену злотого на евро, однако поляки все еще не могут войти в его зону из-за несоответствия требованиям Европейского центробанка. Да и весомая часть польского населения, согласно социальным опросам, не поддерживает отказ от злотого. Официальное обозначение польского злотого PLN. На валютном рынке популярность злотого низкая, в основном сделки совершаются внутри страны.

TRY — это турецкая лира — национальная валюта Турецкой республики. Турецкая валюта очень неустойчива, поэтому не следует менять деньги до приезда в страну, и не следует менять сразу всю сумму — курс меняется почти каждый день. Подтверждение об обмене, на основании которого можно обменять неиспользованные лиры, дают только в банках. В Турции множество пунктов обмена, которые работают до 24.00. Курс доллара, как правило, везде одинаков, но в некоторых магазинах можно найти более выгодные условия. Самый выгодный курс — на почте (желтая вывеска с буквами «PTT»). В выходные дни менять валюту невыгодно. Наиболее хороший курс бывает во вторник и среду. Частные обменные пункты нередко предлагают более выгодный курс, чем банки и отели. Менять на «черном рынке» довольно рискованно, тем более, что курс отличается не сильно.

Расчет котировки экзотической валютной пары

Иногда институциональные трейдеры не могут торговать некоторыми валютными кроссами, поскольку они торгуют настолько большими объёмами, что не хватает ликвидности, чтобы выполнить их заказ. Для того чтобы осуществить желаемую операцию, они были вынуждены создать «синтетическую пару».Скажем, институциональный трейдер желает приобрести пару фунт стерлингов/японская официальная валюта, но не может сделать это по причине нехватки ликвидности. Для осуществления этой операции ему придётся купить пару фунт стерлингов/доллар Соединенных Штатов Америки и продать пару американский Доллар/Йена (ранее в этом уроке мы узнали, что эти пары называются его «ногами»). Он сможет сделать это, поскольку имеется достаточно ликвидности для пары фунт стерлингов/доллар Соединенных Штатов и доллар Соединенных Штатов Америки/валюта JPY, что значит, что он может делать крупные заказы.

Если вы являетесь розничным трейдером и хотите показаться институциональным трейдером, то технически вы также сможете продавать и синтетические пары. Но это не будет слишком умно. С тех пор, как великий Эл Гор изобрёл Интернет, технологии были усовершенствованы до того, что сейчас на вашей брокерской платформе можно торговать даже самыми необычными кроссами, такими как фунт стерлингов/ новозеландский доллар или франк/валюта Японии. Помимо наличия доступа к торговле более обширным «меню» валютных пар, спреды по кроссам будут больше ограничены по сравнению с синтетической парой, которую бы вы создали.

Давайте также не забывать про использование маржи! Для создания синтетической пары вам необходимо открыть две отдельные позиции, при этом для каждой позиции требуется своя собственная маржа. Это блокирует излишний капитал на вашем торговом счету, когда вы можете просто продавать валютные кроссы и экономить на марже. Таким образом, если вы не продаёте ярды (сленговое выражение для обозначения одного Миллиарда единиц), то вам следует забыть о синтетических парах и придерживаться кроссов. Вы сохраните для себя некоторые пипсы (благодаря более ограниченному спреду), а также освободите свой капитал для осуществления большего количества операций.

Торговля экзотическими валютными парами

Наиболее популярными сделками при торговле экзотическими валютными парами являются арбитражные сделки. Такие сделки осуществляются по-разному, но, как правило, в своем большинстве используются автоматические системы. Особой популярностью среди трейдеров пользуется стратегия Carry trade. Самыми распространенными валютными парами из линейки «экзотики» являются: EUR/TRY, GBP/ZAR, EUR/SGD, EUR/ZAR, USD/ZAR. Я знаю много трейдеров, которые осуществляют торговлю «экзотикой» только с помощью технического анализа. А что касается фундаментальных факторов, то все они доступны на официальных сайтах соответствующих центральных банков. Конечно, какие-то эксклюзивные данные там не найдешь, но сведения о ВВП, инфляции, процентных ставках там есть всегда.

Не все трейдеры скрупулезно анализируют рынок, перед тем, как открыть позицию. Некоторые действуют ситуационно, выбирая наиболее подходящий момент на рынке, и используя его в своих интересах. Они открывают позиции интуитивно. Просто потому, что им кажется, что в данный момент рынок предсказуем. Или наоборот, другие пристально следят за определенной торговой парой из отдельного региона. Например, чешские трейдеры находятся в более выгодном положении, когда торгуют чешскую крону. Все потому, что у них есть возможность получить более детальную информацию всего, что происходит в данный момент на локальном рынке.

Помните, вначале я сказал, что использую инновационные методы торговли? Так вот, пришло время поделиться этим методом с вами. Эти методы возможны благодаря системе Faunus Форекс. Суть вот в чем. Предположим, что у нас есть какое-то количество экзотических валютных пар. Допустим, верхний потолок — 50. И эти валютные пары уже достаточно давно торгуются в рамках одной торговой системы. Пусть время торговли составляет 5 лет. Причем, здесь необходимо учесть один нюанс. Как и каким образом будет вестись торговля, нам абсолютно неважно. Мы не будем концентрировать на этом наше внимание.

Чтобы начать успешную торговлю экзотическими парами, необходимо провести подготовительную работу. Профессиональные трейдеры принимают во внимание технические и фундаментальные факторы. Технические индикаторы реализуются на базе торговых терминалов. Благодаря соответствующим модулям можно получить график котировки любой валюты или получить доступ к инвестиционным идеям буквально за один клик. Если вы активный трейдер валютного рынка, то без просмотра и анализа статистических данных национальных банков тех стран, чьей валютой вы торгуете, просто не обойтись. Помимо этого, важна информация об инфляции, ВВП и процентных ставках конкретных государств.

Выберите для анализа несколько интересующих вас валютных пар и обратите внимание на те, что приносили прибыль в течение длительного периода времени — минимум несколько месяцев, но учитывайте рыночную цикличность и вероятность коррекции после затяжного периода положительной динамики. Эксперты рекомендуют использовать валютные пары exotic в качестве инструмента диверсификации портфеля. Кроме того, большинство трейдеров, оперирующих с экзотическими валютами предпочитают тактику Carry trade, построенную на разнице процентных ставок разных стран, и она, стоит сказать, показывает довольно неплохие результаты.

Выбор экзотической валютной пары

Абсолютно все трейдеры, которые торгуют на Международном рынке Forex, испытывают сложности при выборе экзотических валютных пар. Эти сложности можно классифицировать по ряду признаков. Во-первых, когда трейдер торгует основными валютными парами, то у него никогда не возникнет сложности с добычей актуальной информации, что касается валютных пар. В любое время с помощью сети интернет, прессы, телевидения можно получить массу информации. Это, в том числе, и высказывания VIP-персон, которые могут повлиять на развитие событий по основным валютным парам.

А в случае с анализом экзотических валютных пар все гораздо сложнее. Мало того, что вы должны уметь анализировать все, что происходит в мире, так теперь вам придется отсеивать ненужную информацию, и отбирать только то, что будет, по вашему мнению, касаться «экзотики». То есть, информацию фактически придется собирать по крупицам. А это, в свою очередь, говорит о том, что вам придется анализировать десятки тематических блогов и сайтов.

Во-вторых, высокая волатильность — это, безусловно, очень хорошо. Ведь потенциал для заработка на волатильных и неволатильных рынках сильно разнится. Но не стоит забывать о том, что волатильный рынок — это очень рискованный рынок. Возьмем для примера британский фунт. По этой валюте можно наблюдать дневные движения от 150 до 550 пунктов. А если взять экзотическую валютную пару USD/ZAD (доллар/южноафриканский ранд), то по ней за день может наблюдаться движение до 1000 пунктов за один день. Но это только среднее значение. А в период волнения дневной шаг может достигать от 7000 до 8000 пунктов. Конечно, в сравнении с тем же британским фунтом, здесь можно сделать хорошие деньги. Но, в то же время, как уже было сказано выше, вместе с потенциальными заработками значительно вырастает и риск.

В-третьих, на по таким валютным парам всегда очень высокий спред. Ну, это и неудивительно, ведь было бы неразумным делать спред в несколько пунктов, когда цена «проходит» за торговый день несколько тысяч пунктов. Сегодня на валютном рынке работает много брокеров, каждый из которых старается переманить к себе клиентов других брокеров. А для этого они стараются делать спред примерно одинаковым по всем валютным парам. Но, тем не менее, соотношение 70-30 не может позволить брокерам установить спреды чересчур низкими.

В-четвертых, торговле на «второстепенных» валютных парах мешает психологический фактор. Каждый думает: «зачем мне оно нужно, когда есть море основных валютных пар, по которым предостаточно информации, которые стабильны и т.д.?» В этот момент времени каждый осознает, сколько проблем создаст ему тот факт, что он будет торговать на валютном рынке по «экзотике». Зачем вообще торговать «экзотикой», когда есть стабильные основные валютные пары? Конечно, если задать себе эти вопросы, не изучив до этого вопрос, то можно сходу отказаться от торговли «экзотикой». Но давайте не будем делать поспешные выводы, а постараемся планомерно выяснить, как же обстоит ситуация на самом деле. А на самом-то деле все совершенно иначе. Все эти вопросы имеют ответы. И все они решаемы.

Рекомендации по торговле парами exotic

Все трейдеры, для которых слово «диверсификация» — это не пустой звук, могут поступить следующим образом:

— подобрать экзотические валютные пары, которые отлично зарекомендовали себя за последние месяцы и годы. В том плане, что показывали хорошую прибыль. Здесь же необходимо определить, сколько именно валютных пар мы будем отбирать. Конечно, всего несколько будет маловато. Берите хотя бы штук 30. А максимум — столько, сколько сможете осилить;

— после того, как мы отобрали необходимые нам валютные пары, начинаем отфильтровывать их. В результате мы получаем, допустим, 30 валютных пар. Из них мы откидываем те валютные пары, которые демонстрируют плохую прибыльность с одинаковым титулом до определенной даты n. Предположим, что это число n равняется 4. Что это означает? Это означает то, что из тех 30 валютных пар, среди которых USD/ZAR, JPY/ZAR, EUR/ZAR, GBP/ZAR, CHF/ZAR, мы посмотрим, какие наименее доходные, и после этого исключим их из нашего списка. Конечно, число n — это субъективное мнение. Его можно брать любым. Можно сделать такой фильтр, что в результате у нас останется только одна валютная пара. После того, как мы получили «чистые» данные, мы можем ограничиться 3-мя позициями по оставшейся валютной паре. А теперь получается, что если у нас n=4, то в день стоит открывать не более 12 позиций, где будет ZAR;

— как и в классической торговле, здесь очень важно анализировать объемы. Без них мы, как без рук. Поэтому еще одно важное правило — всегда уделять внимание объему. Конечно, я использую систему с рекомендуемыми объемами, поэтому стараюсь не выходить за рамки заранее очерченных объемов. Правда, из каждого правила есть исключение. Так и здесь есть небольшое отклонение, которое я учитываю. Просто иногда я смотрю на другие показатели. И если они указывают мне, что рынок «идет» так, как мне нужно, то я могу увеличить объем. И наоборот. Если все остальные мои показатели говорят о том, что на данный момент достаточно большие риски, то я могу значительно снизить объем торгуемой валюты.

Поверьте, что подобным образом диверсифицировать свой капитал достаточно просто. Методов достаточно много, но здесь я описал самый основной. Конечно, если вы отберете для торговли определенные валютные пары Forex, и сделаете их подробнейший анализ, оцените их уровень доходности за предыдущие годы, то сможете получить еще более эффективный инструмент. Многие моменты в торговле вообще невозможно предсказать, поэтому часто приходится строить свои планы, которые основаны на логике. Фильтрация корреляций, уменьшение количества повторяющихся сделок, а также некоторые другие факторы и являются фундаментом понятия «диверсификация». В таком случае при убыточности одного титула сразу же становятся убыточными и все остальные открытые позиции.

И в таком случае единственным выходом из данной обстановки является выставление защитных ордеров, которые помогают снизить убытки. Но стоит понять, что для того чтобы найти эффективные валютные пары Forex, необходимо проводить тщательный анализ именно на исторических данных. Причем, выбирать для анализа как можно больший период. Это обусловлено тем, что если валютная пара успешно торговалась в прошлом, то это совсем не означает, что такие же результаты она покажет в будущем. Это утверждение верно не во всех случаях, но, во всяком случае, в большинстве из них.

Проблемы торговли экзотическими парами

Экзотические валюты таят в себе определенную мистику, а поэтому большинство трейдеров держатся от них подальше. Тем не менее, способы играть на этих загадочных парах, но при этом не обжечься на их непредсказуемых движениях, разумеется, есть. Цель данной статьи — вселить в вас уверенность относительно того, что торговля на сильных трендах экзотических валютных пар, может быть весьма успешной. Давайте сначала рассмотрим первые две причины, по которым трейдеры избегают «экзотики». Когда вы поймете эти причины и способы их устранения, то будете относиться к любой экзотической паре не как ко льву, а скорее, как к котенку. Причина первая: стоимость пипса слишком низкая. Эта проблема «лечится» ​​второй причиной, по которой трейдеры сторонятся экзотических валютных пар.

Причина вторая: движения этих пар слишком сильные. Это справедливое замечание. Как видно на 4-часовом графике, с августа этого года USD/ZAR прошла 9450 пипсов. Вот две из наиболее часто торгуемых экзотических пар и их Средний истинный диапазон(ATR) за последние 14 периодов по состоянию на 10 октября 2020 года. USD/MXN: 1070 пипсов/ день, USD/ZAR: 1473 пипса/ день. Итак, ценовые движения довольно-таки впечатляющие. Но, как торговать такими парами, чтобы не потерять все до копейки? Здесь на помощь придет формула размера сделки. Размер сделки — основной показатель того, насколько большой риск вы принимаете, открывая позицию. Использование правильного размера сделка — главный секрет успеха опытных трейдеров, позволяющий им оставаться в игре на протяжении многих лет. Этот секрет точно так же будет работать и в торговле экзотическими валютами.

Что вам предстоит узнать — это то, как «Причина 1» влияет на «Причину 2», и почему вам стоит рассматривать торговлю экзотическими парами в рамках вашего торгового плана. Иными словами, стоимость пипса и есть причина, которой эти огромные ценовые шаги не пугают торговцев этими парами. Одна из загадок заключается в расчете соотношения риска и прибыли для пары, учитывая небольшую стоимость пипса и возмутительное значение ATR. После того как вы раскроете эту тайну, вы сможете включить торговлю этими парами в свой торговый план. Таким образом, при торговле этими парами относитесь к ним уважительно, из-за высокого ATR. Самый лучший способ — торговать этими парами, используя небольшой размер сделки.

Как только вы определили размер сделки и, соответственно, стоимость пипса, вы можете привести торговые настройки в соответствие с эффективным соотношением риска и прибыли 1: 2, которое мы всегда рекомендуем. Эти большие движения с небольшой стоимостью пипса могут привести к замечательным трендам, и к возможности использования технических настроек, которые вы бы упустили, пренебрегая торговле экзотическими валютными парами. Помимо мощных ценовых движений, в торговле экзотическими валютными парами определенно есть и другие преимущества. Например, у мексиканского песо (USDMXN), южноафриканского рэнда (USDZAR), и северных пар (USDSEK и USDNOK) — одни из самых высоких процентных ставок и ролловеров.

Наконец, потому, так как это экзотические валютные пары, маржа будет больше, чем по основным валютам, а спрэд значительно шире. Как вы заметили, наблюдать, как подобная пара проходит сотни пипсов за день — это не редкость. Соответственно, несмотря на низкую стоимость пипса, при использовании правильных технических настроек, такая торговля может оказаться очень даже прибыльной.

Преимущества торговли экзотическими парами

Несмотря на некоторые недостатки, у данной категории есть и свои неоспоримые преимущества. Вот главные из них:

— высокая волатильность. Среднестатистическая дневная волатильность группы exotic выше основных пар, что связано с иным алгоритмом расчета процентных ставок в развивающихся странах в отличие с банками Европы и США. Политическая нестабильность держав, чья- национальная валюта относится к группе exotic, является причиной резких колебаний цен;

— широкий диапазон внутридневного движения, компенсирующий высокое значение спреда. Он хорошо просматривается на графике движения пары доллар/мексиканский песо. В марте этого года популярность USD/MXN стремительно взлетела, а международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s обнародовало заявление о возможном повышении кредитного рейтинга Мексики. Важно заметить, что эта страна уже много лет лидирует по уровню жизни населения среди стран Латинской Америки, а ВВП составляет более одного триллиона долларов. Эти макроэкономические факторы провоцируют дополнительный интерес к паре USD/MXN.

Основной проблемой трейдеров, торгующих группой exotic, является отсутствие достаточной информации. Разумеется, что найти полезные данные в случае с основными парами гораздо проще: иногда достаточно просто посмотреть выпуск новостей по центральному каналу телевидения. А для изучения ситуации в развивающихся странах нередко необходимо проанализировать мегабайты материалов, неосвещенных в основных СМИ. Но очевидно, что игра стоит свеч. Несмотря на риск, присущий рынкам с высокой волатильностью, возможный заработок способен перекрыть все издержки. Для сравнения: дневные движения основных валют колеблются от 150 до 550 пунктов, а от экзотических валютных пар можно ожидать диапазона в 1000, а то и больше пунктов за день. Важно учитывать, что стоимость одного пункта у «зкзотики» будет от 12 до 63 центов, а не 1 доллар, как в паре EURUSD.

Отличительной чертой валютной группы exotic в сравнении с major и minor секциями является более высокий спред. Но действительно ли он такой высокий? Как уже упоминалось выше, при повышенной волатильности и спреде цена одного пункта у пар exotic ниже (а зачастую и гораздо ниже), чем у основных. Таким образом и стоимость спреда, свойственного экзотическим парам, в долларах меньше.

Примеры экзотических валютных пар

К экзотическим валютным парам относятся пересечения валют незначительных стран с долларом США и между собой. Их довольно таки много, среди которых есть: Доллар рубль, USD/MXN, EUR/DDK и тому подобные. В торговле их использует определенный контингент, на подобии патриотов своих стран и др. вобщем используют в торговле на Forex их очень мало трейдеров. Все потому, что Exotics пары имеют высокий спред, малоликвидны и отличаются очень плохой прогнозируемостью движения. Т.е. обычному трейдеру торговать экзотическими валютными парами просто ни к чему — ибо это пустая трата времени и маржи.

Валютная пара USD/NOK

USD/NOK — это доллар Соединенных Штатов и Норвежская крона, так же довольно интересная валютная пара, которая находится в прямой корреляции к USDDKK, причем их курсы практически совпадают, в настоящий момент курс находится на уровне 5,7 норвежских крон за один доллар Соединенных Штатов Америки. Трейдинг с использованием валютной пары USDNOK напрямую зависит от значения спреда Форекс, которое меняется в довольно широких границах в зависимости от брокера предоставляющего услуги. И может вирироваться от 0,1 до 100 пунктов. Поэтому при торговле всегда обращайте внимание на этот показатель.

Валютная пара USD/ZAR

ЮАР — это одна из самых богатых стран по количеству полезных ископаемых. Огромные запасы золота, металлов платиновой группы, алмазов и марганца сигнализируют о потенциале роста экономики, поэтому и привлекают инвесторов. Более 50% ВВП ЮАР составляют доходы от экспортирования, поэтому на котировки USD ZAR сильно влияет изменение в объемах экспортируемых товаров. С января 2020 года пара наметила восходящий тренд, достигнув в конце августа трехгодового максимума.

Валютная пара USD/DKK

USDDKK — это доллар США и датская крона, котировка показывает, сколько датских крон дают за один американский доллар. В настоящий момент курс составляет около 5,8 крон за доллар. Котировка имеет стандартное четырехзначное значение. Торговля по USDDKK носит спокойный и размеренный характер с середины января 2020 года наметилась стойкая тенденция к удешевлению этой валютной пары, цена уверенно движется вниз. К сожалению, данный инструмент практически не реально использовать для внутридневной торговли, по причине высокого спреда, у некоторых трейдеров его величина составляет более 40 пунктов. На курс Датской кроны в основном влияют события в Еврозоне и цены на сельхоз продукцию на мировых рынках, так же активное движение может наблюдаться при изменении курса доллара.

Валютная пара USD/HKD

USDHKD — это доллар Соединенных Штатов и Гонконгский доллар, несмотря на свои небольшие размеры, Гонконг является одним из самых крупных мировых финансовых центров наряду с Нью-Йорком, Токио и Лондоном. Пара имеет стандартный вариант котировки в четыре знака, в данный момент курс находится на отметке 7,7600 и продолжает постепенно снижаться. Тенденция укрепления гонконгского доллара отмечается с конца 2020 года, не смотря на низкую волатильность, пара потеряла около 200 пунктов.

Торговля по USDHKD в основном зависит от курса доллара Соединенных Штатов Америки, так как гонконгская валюта довольно редко испытывает сильные потрясения, он чутко реагирует на стихийные бедствия в азиатском регионе и на изменения конъюнктуры рынка высоких технологий. Из за своей низкой волатильности данный инструмент так же имеет довольно высокий спред от 10 до 20 пунктов и подходит только для долгосрочных сделок.

Валютная пара USD/SGD

Валютная пара USD/SGD (доллар Соединенных Штатов Америки/Сингапурский доллар) относится к категории экзотических, хотя характеризуется достаточно спокойным поведением. Сингапурский доллар (SGD) за последние годы превратился в одну из самых стабильных валют мира. Правительство Сингапура проводит политику контроля над инфляцией, путем сдерживания роста денежного агрегата, результатом является рекордно низкая, даже по мировым меркам инфляция, на уровне 2-3% в год. Экономика Сингапура характеризуется как экспортно-ориентированная, с положительным сальдо платежного баланса, большими золотовалютными резервами. Курс сингапурского доллара (USD/SGD) пострадал от всемирного финансового кризиса наименьшим образом.

Сингапурский доллар выглядит достаточно стабильным на фоне глобального финансового кризиса, несмотря на потери в экспортном секторе, экономика Сингапура держится вполне уверенно, что отражается на курсе сингапурского доллара против доллара Соединенных Штатов. Мы публикуем прогнозы курса USD/SGD ежедневно утром. Фундаментальный анализ валютной пары USD SGD строится на основе анализа доллара Соединенных Штатов Америки. Пока экономика Соединённых Штатов Америки слаба, американский доллар и соответственно валютная пара USDSGD будет находиться в медвежьем тренде.

Прогноз валютной пары USDSGD на основе технического анализа, не определяет каких — либо преград для дальнейшего падения валютной пары. В 2020 году на валютной паре USDSGD был перебит абсолютный минимум. Можно определить лишь цель для отката валютной пары — это старый абсолютный минимум, расположенный на отметке 1.3427 новозеландских долларов за один американский.

Валютная пара USD/MXN

Валютная пара USD/MXN (американский доллар/Мексиканский Песо) на междунродном валютном рынке Форекс получает все большее распространение, мексиканская валюта с 27 мая 2008 года стала полностью свободно-конвертируемой. Мексиканский песо долгое время был очень устойчивой валютой, испытывающей небольшое инфляционное давление, но все изменилось с нефтяным кризисом в 70-х годах XX века, и последовавшим за этим дефолтом Мексики в 1982 году. Все последующее десятилетие экономика Мексики страдала от инфляции, и мексиканский песо испытывал значительную девальвацию. В 1993 году на замену старого песо был выпущен «новый песо» (Nuevo peso), который впоследствии был переименован в песо, находящийся в обращении по сей день.

По данным Всемирного банка у Мексики самый высокий доход на душу населения в Латинской Америке. Экономика Мексики в значительной степени опирается на частный сектор, поскольку в госсекторе осталось не более 200 предприятий (в 1980-х их количество было выше 1000). Во время экономических потрясений 1990-х годов усиливающийся экспортный сектор оказал помощь мексиканской экономики и национальной валюте обрести стабильность, но Мексике придется преодолеть еще много структурных проблем на пути модернизации экономики и поднятия жизненного уровня, более равномерного распределения доходов населения.

Мексиканская экономика подверглась глубокому преобразованию с 1980-х годов в результате экономической либерализации и присоединения к Североамериканскому Соглашению о Свободной торговле (NAFTA, торговый блок между США, Канадой и Мексикой). Полагаясь в большей степени на экспорт нефти как на главный источник валютной выручки в 1970-х, развитие обрабатывающей промышленности сделало этот сектор главным источником экспортных доходов (до 85% в 2003г). Однако основным вкладом в ВВП является сектор услуг, за первые три четверти 2003 года доля услуг в ВВП составила две трети. Факторы, влияющие на обменный курс USD/MXN: суверенный рейтинг страны, цены на нефть, общее состояние мировых финансовых рынков.

Валютная пара USD/SEK

Валютная пара USD/SEK (доллар Соединенных Штатов/Шведская Крона) на рынке Forex не имеет большого распространения. Пострадавшая от серьезной рецессии вначале 1990-х, экономика Швеции набирала обороты в конце девяностых и первой половины двухтысячных годов. Рост инфляции исторически был низким и стабильным, а экспортный сектор укрупнялся год от года, за счет информационных технологий и телекоммуникаций. Пик экономического роста Швеции пришелся на 2004 год. Факторы, влияющие на обменный курс USD/SEK: суверенный рейтинг Швеции и общее состояние дел в Евросоюз.

Валютная пара USD SEK на интервале времени начиная с 1990 года, двигалась разнонаправлено и обозначила минимум 5.07 шведских крон за доллар и максимум по цене 11.03 шведские кроны за один доллар Соединенных Штатов Америки. В общем, за всё время размах валютной пары составил более 59 тысяч пунктов. Фундаментальный анализ валютной пары USDSEK сводится к анализу американского доллара. На сегодняшний день экономика Соединенных Штатов не в лучшем состоянии, что породило недоверие к доллару, а это означает медвежье настроение на валютной паре USD SEK. Прогноз валютной пары USDSEK на основе технического анализа определяет для валютной пары две цели: 5.82, которую пара так и не достигла, и цель на рост валютной пары USDSEK находящуюся на отметке 8.12 крон за один доллар США. При достижении цели 8.12, валютная пара USDSEK двинется к следующему локальному максимуму на отметке 9.32 кроны за доллар.

Валютная пара CAD/HKD

Валютная пара CAD/HKD («канадец»/гонконгский доллар) относится к экзотическим инструментам Forex. CAD/HKD — это инструмент валютного рынка Форекс, позволяющий покупать и продавать доллары Канады за гонконгские доллары. Котировки пары CAD/HKD отображаются в виде десятичной дроби с четырьмя цифрами после запятой. Например, курс canadian dollar/HKD 7,7515 означает, что один доллар Канады стоит 7,7515 гонконгских долларов. Самая высокая ликвидность торгов парой «канадец»/гонконгский доллар отмечается в Азиатскую торговую сессию.

Гонконг является главным финансовым хабом Азиатско-Тихоокеанского региона и одним из трех крупнейших мировых финансовых центров, что определяет востребованность пары CAD/HKD на Форекс. Наиболее успешными отраслями гонконгской экономики являются банковская сфера, грузоперевозки, торговля, фондовый рынок, строительство. Гонконг привлекает международных инвесторов благодаря льготному режиму налогообложения и прозрачной регуляторной системе. Приток иностранных инвестиций обеспечивает устойчивость экономики Гонконга в целом и курса гонконгского доллара в частности.

Валютная пара CHF/SGD

Швейцария и Сингапур во многом похожи, не даром Сингапур нередко называют «азиатской Швейцарией». Так как население и Швейцарии и Сингапура относительно невелико, 7.6 и 5.0 млн. человек соответственно, то основывать рост национальной экономики исключительно на внутреннем спросе для них весьма проблематично. Поэтому большое значение для них имеет международная торговля. И здесь, снова уверенно лидирует Сингапур, как по абсолютной величине экспортирования, так и по размеру торгового профицита. Если смотреть на географическую структуру экспортирования, то у Сингапура она выглядит гораздо более сбалансированной по сравнению с Швейцарией.

Что же касается перспектив на ближайшие несколько лет, то здесь Сингапур смотрится гораздо предпочтительнее. Экономический рост в Азии в значительно большей степени позитивно скажется на экономике Сингапура, чем Швейцарии. В частности, стратегическое расположение Сингапура на пересечении тысячелетних морских путей из Китайской Народной Республики (КНР) в Юго-Восточную Азию, Индию и Ближний Восток позволит динамично развивать транспортные услуги. Рост благосостояния населения в регионе будет способствовать увеличению дохода от туризма. Так как Сингапур является удобным транзитным пунктом, как для путешествий в Европу, так и по Азии. Также, популярности ему должно добавить, недавнее разрешение правительства на функционирование казино в стране.

Валютная пара EUR/DKK

Курс пары USD/DKK состоит из основной валюты US dollar и встречной валюты, или валюты котировки — Danish krone.aКурс обмена USD/DKK представляет собой сравнительные стоимости одной валюты по отношению к другой валюте. К примеру, котировка USD/DKK 96.50 означает, что одна единица US dollar обменивается на 96.50 Danish krone. Если курс на рынке Forex повысится до 98.50, это будет означать, что валюта US dollar укрепилась по отношению к валюте Danish krone. В таких случаях принято покупать US dollar, ожидая, что данная валюта продолжит рост по отношению к Danish krone.

Поскольку торги основаны на сравнении валют, торговать USD/DKK несложно в любой экономической обстановке.Поскольку обе страны являются крупными экспортерами товаров, обе данные валюты зависят от цен на эти товары, в особенности сильно DKK зависит от цен на нефть.

Валютная пара EUR/HKD

Валютная пара EUR/HKD состоит из валют евро (валюта Евро союза) и гонконгский доллар (валюта Гонконга) и относится к экзотическим валютным парам. Валютная пара EUR/HKD не пользуется большим спросом у трейдеров, но при этом является весьма удачным выбором для торговли. Самая высокая ликвидность торгов парой евро/гонконгский доллар отмечается в Азиатскую сессию. Торги EUR/HKD осуществляются на спот-рынке. Кроме этого, трейдеры могут воспользоваться производными инструментами, включая опционы Forex и форвардные контракты. С начала 80-х годов XX столетия курс гонконгского доллара привязан к доллару Соединенных Штатов Америки. Стоимость гонконгской валюты может изменяться относительно американской в диапазоне от 7,75 до 7,85 HKD за USD.

Данный инструмент подходит для начинающих трейдеров, не готовых торговать парами с высокой волатильностью котировок. Также пара USD/HKD подходит профессиональным трейдерам, торгующим с кредитным плечом. Используя данную пару для маржинальной торговли, они защищаются от резких и непрогнозируемых изменений котировок и связанных с ними потерь. Как отмечалось выше, власти Гонконга сохраняют привязку местного доллара к американскому доллару. Это вынуждает управление денежного обращения Гонконга (HKMA) сохранять низкую учетную ставку. Благодаря этому гонконгский доллар считается привлекательным инструментом для керри-трейдинга.

Валютная пара EUR/NOK

Валютная пара EURNOK начиная с 1990 года, движется в боковом направлении с увеличивающимся размахом. Максимальный разброс цены 29 300 пунктов. Минимальная зафиксированная цена на валютной паре EUR NOK зафиксирована на отметке 7.2167. Максимальная цена, зафиксированная валютной парой EURNOK, составляет 10.1545. Оживление в торговле на валютной паре EURNOK произошло в январе 1997 года. Валютная пара EURNOK перебила существовавший на то время абсолютный минимум и на следующие два года пара начала торговаться в бычьем тренде. В сентябре 1997 года произошёл откат более чем 60%, но развернуть цену не удалось, и бычий тренд возобновился. Остановился тренд валютной пары EURNOK в октябре 1998 года на отметке 9.2737.

Сразу после остановки бычьего тренда, валютную пару EUR NOK начали торговать на понижение. Начавшийся в конце этого года медвежий тренд проработал до декабря 2002 года. При этом валютной парой EURNOK был обновлён исторический минимум. Начала этого медвежьего тренда совпало с заменой валюты ЭКЮ на евро в 1999. Весь 2003 год валютная пара EUR NOK провела в бычьем тренде практически без откатов. В этом году валютная пара EURNOK прошла путь, равный 15 тысячам пунктов. Далее, до середины 2008 года, валютная пара EURNOK двигалась в канале, наклонённом немного вниз.

Первого августа 2008 года на валютной паре Euro NOK зародился агрессивный бычий тренд, проживший лишь до конца года, но за это время цена прошла рекордное расстояние в 22 тысячи пунктов. Январь 2009 года вернул валютную пару EURNOK назад, примерно с такой же скорость. В январе этого года зародился медвежий тренд, в котором валютная пара EURNOK торгуется и сегодня. Фундаментальный анализ валютной пары EURNOK сводится к определению степени недоверия инвесторов к евро валюте. На сегодняшний день эта степень очень высока, поэтому на валютной паре Euro NOK присутствует медвежье настроение.

Валютная пара EUR/PLN

Валютная пара EUR/PLN — это отношение евро к польскому злотому. Данная пара относится к группе экзотических валютных пар. Котировка EUR/PLN показывает сколько польских злотых стоит один евро. Спред для экзотических пар может быть очень широким. Другими словами, когда мы смотрим на возможность исполнения сделки, мы понимаем, что бид и аск могут находится друг от друга на расстоянии более 2-3 пипсов. Например, если мы посмотрим на пару EUR/PLN, то увидим, что спред по ней может достигать 11 пипсов. Анализ спреда позволяет нам определить с каким типом валютной пары мы имеем дело.

Валютная пара EUR/SEK

Валютная пара EURSEK начиная с 1999 года, двигалась преимущественно в боковом направлении. На указанном временном интервале, минимальная цена, отмеченная валютной парой Euro SEK, составила 8.046 шведских крон за один евро. Максимальная цена, по которой торговали валютную пару EURSEK, составила 10.93 шведские кроны за один евро. Размах валютной пары EUR SEK на всём временном интервале составляет более 37 тысяч пунктов. Начиная со второй половины 2000 года и до сентября 2001 года, на валютной паре EURSEK доминировали «быки». Практически без откатов, цена валютной пары EURSEK прошла 18 тысяч пунктов и дошла до отметки 9.99 шведских крон за один евро. Во второй половине 2001 года на валютной паре EURSEK произошёл откат, и цена вошла в боковое движение.

На протяжении следующих шести лет, начиная с 2002 года и заканчивая второй половиной 2008 года, валютная пара находилась в канале, ограниченный ценами 8.97 и 9.34 шведские кроны за евро. В этом диапазоне валютная пара EURSEK находилась основное время, но линия сопротивления время от времени пробивалась. Ложные пробои присутствовали в 2002, 2005 и 2007 годах. В 2008 году сопротивление 9.34 окончательно было пробито и валютная пара EURSEK, выстрелила вверх. До конца 2008 года бычий тренд на валютной паре EUR SEK прошёл более 19 тысяч пунктов.

В январе 2009 года на валютной паре EURSEK произошёл откат, а в феврале и марте этого года, валютная пара EURSEK прошла ещё 11 тысяч пунктов вверх, тем самым определив абсолютный максимум по валютной паре EURSEK. После этого на валютной паре EURSEK начался медвежий тренд, который продлился до февраля 2020 года. Сейчас валютная пара находится в стадии корректировки или отката. Фундаментальный анализ валютной пары EURSEK сильно зависит от обстановки в Еврозоне и доверии к валюте ЕС.

Валютная пара EUR/SGD

Валютная пара Euro SGD на интервале времени начиная с 1999 года, торговалась преимущественно в боковом движении. Максимальный размах цен составляет около восьми тысяч пунктов. Минимальное значение валютной пары EURSGD было зафиксировано в 2000 году на уровне 1.44 сингапурских долларов за один евро. Максимальная цена, по которой торговали валютную пару Euro SGD, зафиксировали в 2004 году по цене превышающей 2.23 сингапурских доллара за один евро. 1999 и 2000 года, на валютной паре EUR SGD наблюдался медвежий тренд, который остановился в октябре 2000 года.

В этом месяце была зафиксирована на валютной паре EURSGD минимальная котировка. Благодаря сопротивлению на уровне 1.67 сингапурских долларов, 2000 и 2001 года можно отнести к годам, когда на валютной паре EURSGD происходила коррекция или боковое движение. Начиная с февраля 2002 года и до декабря 2004 года, валютной парой EURSGD управлял бычий тренд. 2002 год торговался без откатов, а 2003 и 2004 года, когда рост цены замедлился, прошли с откатами.

2005 год цена провела в медвежьем тренде. 2006, 2007 и начало 2008 года цена валютной пары EURSGD восстанавливается почти до максимального. Август, сентябрь и октябрь 2008 года валютная пара Euro SGD падает на 2700 пунктов. В 2009 году цена валютной пары EUR SGD откатила к уровню 61.8%. И, начиная с декабря 2009 года по май 2020 года на валютной паре EURSGD произошёл обвал цен. За шесть месяцев, цена упала на 3600 пунктов к уровню 1.68. В 2020 и 2020 годах, этот уровень удерживает цену от дальнейшего падения. На данный момент валютная пара EUR SGD торгуется в коридоре цен между уровнями 1.68 — 1.83.

Валютная пара EUR/TRY

Валютная пара EUR/TRY — это отношение евро к турецкой лире, показывающее сколько турецких лир нужно заплатить за один евро. Новая турецкая лира, yeni tьrk lirası (тур.), Turkish new lira (англ.) — денежная единица Турции с 1 января 2005. Цифровой код 949, обозначение TRY по стандарту ISO. По-турецки новая турецкая лира называется yeni tьrk lirası, отсюда обозначение YTL, принятое внутри страны. В 1 лире 100 новых курушей. Новая турецкая лира заменила старую турецкую лиру (при соотношении 1YTL = 1,000,000 старых лир), которая окончательно будет изъята из обращения 1 января 2020.

Валютная пара USD/PLN

Валютная пара USD/PLN (американский доллар/Польский Злотый) на Международном рынке Форекс не имеет большого распространения. Польша планировала перейти на евро к 2020 году, однако, мировой финансовый кризис и внутренние экономические трудности страны внесли коррективы в этот срок. Наиболее реальное время введения единой валюты в Польше, не ранее 2020-2020гг, после выполнения Польшей требований ЕЦБ. Факторы, влияющие на обменный курс USD/PLN: суверенный рейтинг страны, общее состояние дел в Евро союз.

Валютная пара USD/TRY

Валютная пара USD/TRY (доллар Соединенных Штатов/Турецкая Лира) на валютном рынке не имеет большого распространения. Новая турецкая лира появилась в январе 2005 года и заменила старую турецкую лиру, по курсу 1:100000. Турция ведет переговоры о вступлении в Еврозона, однако ЕС хочет, чтобы Турция улучшила отношения с международным военным трибуналом по бывшей Югославии. Правление Еврозона так же обеспокоенно отсталостью турецкой экономики и высоким темпом прироста населения, выше, чем у остальных участников Евро союз. Экономика Турции движима потребительским спросом, который составляет до 70% ВВП. Экспорт преобладает над импортом и девальвация лиры начала 2000-х годов создало мощный стимул для экспортного производства. Факторы, влияющие на обменный курс USD/TRY: суверенный рейтинг Турции и общее положение на финансовых рынках.

Бонусы за открытие счета тут:
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Бинарные опционы для чайников
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: